1)     因子择时：将基金在因子i的暴露度在同类基金分位数水平的变动（相对变动）视作 基金经理区别于全市场变动的主动择时成果：

设基金经理t期在因子i上的暴露度相较同类基金在该因子暴露度水平的分位数为^t，若^t-1>0，则视为基金经理在t期增加因子i的暴露度，反之，若^t-1< 0,则视为基金经理在t期减少因子i的暴露度

2)     因子择时有效性：对于因子择时的有效性，我们参考仓位择时有效性的评判方法，考 察因子暴露度相对水平的变动4—^t-1与下期因子收益的同向性，若同向，则视为有效择时， 记为1，若反向，则视为无效择时，视为0,对于基金经理在各类因子择时上的有效性进行标 记，并计算择时胜率：

因子择时胜率=有效择时因子量/全部因子量

3.3.  衍生品投资能力

这一部分主要结合基金年报和半年报中披露的利润表，考察基金经理任职以来在衍生品 方面的投资胜率，即统计基金经理历次衍生品投资中获得正收益的比例。
 
4.     增强基金业绩归因方法应用举例

4.1.  权益择时能力示例

结合基金经理的任职期对2015年以来指数增强基金的权益仓位波动进行统计可以发现 仅6只增强基金出现较大幅度的权益仓位波动，具体如下表所示：


从明细数据来看，中邮上证380权益仓位在2017年2季度明显下降，其余各期权益仓 位均在90%-95%的范围内波动，结合规模数据来看，在2017年2季度中邮上证380基金份 额由6800余万份暴增至38亿份，因此推断此次仓位下滑由大额申购导致，剔除该异常样本， 运用上述方法对某500增强基金基金经理的择时有效性进行分析，2015年2季度以来，基金 经理共进行5次主动仓位调整，其中2次有效，择时胜率为40%
 
4.2.  权益组合优化能力示例
 
以富国沪深300为例，从2015年以来的持仓数据来看，该基金权益仓位的配置比例基 本在90/-95/的区间内波动，现金仓位在5/-10/，债券仓位低于0.5/，另有5/左右的 其他仓位，基金并未参与过衍生品投资。下面主要对基金的权益持仓进行分析。

 
>指数内外选股：从结果看，指数内选股收益贡献主要收益
从历史仓位配置来看，富国沪深300增强约有15/的仓位配置指数外个股，另有75/-80/ 的仓位配置指数内成分股。
 
富国沪深300增强基金的个股仓位调整空间较小。从基金持仓数据来看，2015年年底至今，该基金个股的仓位水平相较于标的指数成分股配比（经基金仓位调整后）的偏离水平在 [-1.19/，+2.26/]，个股仓位的灵活调整空间有限，这一定程度上有利于降低基金相较于标 的指数的跟踪误差，同时对于指数外持仓部分，也可以分散风险，避免择股失误带来较大损 失。

富国沪深300增强的权益超额收益主要源于基金经理的样本内选股。2016年以来，富国沪深300样本内选股相较于标的指数的超额收益均为正，胜率为100/，但样本外选股的超 额收益多为负值，胜率33.33/，对基金的超额收益贡献不大。

>行业内外选股：从结果来看，无固定行业偏好，行业内选股贡献主要收 益

富国沪深300行业仓位偏离度不大。历史持仓数据显示，2015年年底以来基金的行业仓位偏离度在[-2.44%，+3.33%]，基金经理灵活调整空间有限。

 
富国沪深300在行业偏离上无特定偏好。富国沪深300行业偏离度的稳定性为0.06,在同类基金中处于较低水平，即富国沪深300在行业仓位的偏离上无固定偏好，基金经理会做 一定的行业择时，结合实际市场来看，基金经理在建筑材料、建筑装饰、通信、传媒等板块 做过轮动配置。
 
富国沪深300行业内选股贡献较大。富国沪深300历次行业配置收益均不高，2015年年底以来的历次行业配置胜率在50%，而行业内选股则具有明显的正超额收益，胜率100%。