•成长是Smart Beta产品的基本类型，高成长的概念符合市场主流投资理念， 易被投资者理解和接受，成长类Smart Beta策略在海外成熟市场中也有着 近二十年的发展历史，占据了较大的市场份额，在国内市场中也有着较好的 发展前景，空间广阔。
• 成长策略是全球市场Smart Beta产品中最常用的策略之一。在美国的Smart Beta ETF中，成长类产品数量占比达到5%左右，规模占比达到24%,均排 在前三。
•美国市场中规模前十的成长类Smart Beta ETF产品中，有四只产品的资产管 理规模超过100亿美元。前十大产品成立基本都接近20年。可见，在成熟市 场中，像红利、价值、成长这种简单的单因子Smart Beta产品先发优势非常 突出，具有明显的头部效应，早期发行的产品对于市场份额拥有较强的掌控 力。其跟踪指数主要由三个系列构成：BlackRock发行的Russell系列产品、 S&P系列产品以及Vanguard发行的CRSP系列产品。这些成长类策略指数 编制重点在于成长型股票和价值型股票的区分，而非单因子选股。
• A股中成长因子在大票中的表现更好，在沪深300中的丨C可以达到4%左右， 多空组合年化收益接近10%。
• A股中高成长组合在三个股票池中都能显著跑赢基准指数，并且策略在牛市 中表现突出，在总体上涨的行情中，呈现出较为稳定的超额收益能力。在2015 年以后高成长组合遭遇了持续的回撤，但2019年以来，组合表现有所回升。 此外，等权组合表现普遍优于市值加权。
• A股中成长类Smart Beta产品出现较早，2010年即出现第一只产品一大 成深证成长40ETF,但此后并未得到较大发展。当前成长类Smart Beta产品 数量占比5.3%,规模占比不到1%,总规模仅1.79亿元，未来仍有很大的发展空间。
• 目前A股市场上共有4只成长类Smart Beta产品。分别为大成深证成长 40ETF、浙商汇金中证转型成长、国投瑞银瑞泽中证创业成长、华安中证民企 成长 ETF (2019.7.26 成立）。
风险提示
•因子有效性基于历史数据分析得到，未来市场可能发生较大的风格转换，建议 投资者紧密跟踪因子表现。
•极端市场环境可能对因子效果和模型造成剧烈冲击，需进行严格的风险控制。
Smart Beta产品是一类将主动定量投资与被动指数投资相结合的产品，是指数型基金发展的新阶段，也是金融市场不断发展，股票市场有效性逐渐提高，投资者理念不断成熟的产物。 Smart Beta在传统的指数投资基础上，通过改变指数的市值加权方式，来增加在某些特定风险因 子上的暴露，以期获得相对基准指数的超额收益。Smart Beta结合了主动选股与指数化操作的双 重优势，产品运作基于系统的规则、持仓透明、管理成本低、换手率低、策略资金容量更大，近 年来成为市场关注的焦点。成长是Smart Beta产品的基本类型，高成长的概念符合市场主流投 资理念，易被投资者理解和接受，成长类Smart Beta策略在海外成熟市场中也有着近二十年的 发展历史，占据了较大的市场份颉，在国内市场中也有着较好的发展前景，空间广阔。
一、海外成长类Smart Beta产品分析
成长类Smart Beta产品发展情況
成长策略是全球市场Smart Beta产品中最常用的策略之一。在美国的Smart Beta ETF中,成长类产品数量占比达到5%左右，规模占比达到24%,均排在前三。
代表性成长类Smart Beta产品分析
美国市场中规模前十的成长类Smart Beta ETF产品中，有四只产品的资产管理规模超过100 亿美元，丨WF和VUG更是美国当前Smart Beta ETF产品规模总排名的第二位和第三位，资产管 理规模超过400亿美元。此外，前十大成长类Smart Beta ETF产品成立基本都接近20年，仅有 SCHG —只基金在2009年成立。从发行商来看，除SCHG由CharlesSchwab发行，SPYG由 道富资管（State Street Global Advisors)发行以外，其余产品均来自先锋集团（Vanguard)和贝 菜德集团（BlackRock )。由此可见，在成熟市场中，像红利、价值、成长这种简单的单因子Smart Beta产品先发优势非常突出，具有明显的头部效应，早期发行的产品对于市场份额拥有较强的掌 控力。
