为了保证 Smart beta 使用的因子足够稳健，ETF 发行人至少要从以下 4 个维度对因 子进行评估：
 
1） 是否能长期提供更高的风险收益比，例如美股的估值、质量、市值和低波因子在 过去几十年都有更高的夏普比；
 
2） 该因子是否具有经济逻辑。不要基于历史的数据结果做判断，单独思考因子有效 的逻辑。通常情况下，因子溢价主要来自于三个方面，一个是对所承受风险的补 偿，一个是由于市场规则或者投资者限制带来的交易机会，比如空头限制，再一 个是投资者的行为偏差；
 
3）  因子是否具有独特性/分散效果，如果一个因子只能带来跟市场组合一样的收益和 风险，显然并不是 Smart beta 想要的因子；
 
4） 因子的投资成本是否过高，能容纳的资金容量有多大。Smart beta ETF 中所用因 子的换手不能过高，换仓频率不能过快。另外还要考虑在保有因子溢价的情况下， 能容纳的资金量的大小。例如，MSCI 对六个单因子指数各使用两种方式进行编制， 一种根据因子得分筛选出得分最高的成份股组合，另一种将所有股票作为成份股， 但是使用“因子得分”或“因子得分*市值”进行加权，“因子得分”方法能够提 高因子暴露，“因子得分*市值”方法更偏向于大市值股票，策略的资金容量更大。
 
Smart beta ETF 能够以较低的成本帮助投资人实现增强收益、分散和降低风险、平衡 因子暴露等多种投资目标。我们可以从战术、战略和风险管理三个维度考虑 Smart beta ETF 的应用。

 
近年来，多家国内基金尝试布局 Smart beta ETF，红利、低波、基本面是关注比较多 的方向，但就现有产品而言，每种策略对应的 ETF 数量基本都在 5 只以内，品种极为缺乏。 反观美国，在 Smart beta ETF 中，总规模最大的三个策略是价值、成长、红利，发行数量 最多的是多因子、基本面和等权策略，平均规模最高的三个策略是成长、价值和低波。


1.3.2       ESG ETF
 
ESG 投资起源于社会责任投资(SRI)，倡导在选择投资标的时，除了考察企业基本面情 况外，更关注其社会责任的履行，充分考虑环境（E）、社会（S）和公司治理（G）方面的 表现。环境因素主要评估企业活动对气候变化、自然环境保护、能源利用的影响；社会因 素主要评估企业的员工管理、人权保护、产品安全和税收贡献等；公司治理因素则主要评 估企业的董事会结构、股权结构和管理层薪酬等问题。
 
驱动 ESG 投资增长的因素主要包括：1）可持续发展的管理不当导致的问题，例如气 候变化、产品安全、数据安全和资源稀缺等，对企业价值的影响越来越大，评估 ESG 的风 险是对传统财务分析的有力补充；2）出生在八十到九十年代的千禧代投资者更加信赖可 持续投资的理念，随着财富的代际传递，新的价值取向将影响资本市场的投资氛围。
 
特别强调的一点是，虽然仍有一些学者和投资人质疑 ESG 投资的有效性，但 ESG 产品 的潜力不局限于短期有效性。实际上，驱动 ESG 兴起的很重要原因是投资者需求，如果投 资者秉行 ESG 投资理念，并且认为自己在做一件对的事情，那么即使短期市场下跌，投资 者也几乎不会将 ESG 投资剥离。根据 Lipper 的一项统计，在 2000-2003 和 2008 年的金融 危机期间，传统基金遭遇大量赎回，而社会责任投资（SRI）实际上都获得了一定的资金流 入。另一方面，股价之所以上升是因为需求多于供给，ESG 投资规模增长的一个重要驱动 是来源于投资需求的增加，因而投资者迟早能够享受到价格提升带来的收益。
 
ESG 投资策略可分为被动投资与主动投资。被动投资策略是对以 ESG 中单项或多项指 标为标准构建的指数成份进行追踪；主动投资策略又细分为：ESG 筛选、ESG 整合、股东 参与策略、影响力投资、可持续发展主题投资等。
 
仍以美国市场为例，2018 年美国市场新发行 37 只 ESG 基金，其中有 18 只为 ETF。从 资金流入量上来看，流向 ESG ETF 的资金权重逐渐升高，2018 年约有 20 亿美元流向 ESG ETF， 约占 ESG 基金资金总流入量的 40%。