本篇报告从“更新、更好、更便宜”三个维度出发探讨如何打造“爆款 ETF”， 我们将“爆款 ETF”定义为拥有充足的规模、流动性以及良好的组合管理 能力的 ETF。
更具潜力的 ETF 板块
ETF 的先发优势非常明显，同样是 BETA 产品，投资者并不需要 10 多只 ETF 同时跟踪一个指数。如果能在竞争不那么剧烈的领域发行新的 ETF 产品， 做大规模的可能性更大，耗费的时间也越少。ETF 发行人可以从新资产、 新板块、新策略等维度去挖掘新的 ETF 产品，但同时 ETF 发行人还要考虑 自身的市场定位、产品的吸金能力和投资人的产品需求。
零费率真的可行吗？
费率是影响 ETF 规模的、十分重要的因素。ETF 本身具有天然的低费率属 性，被动 ETF 跟踪特定指数，不需要基金经理主动筛选资产，因而不用为 基金经理的择时和选股能力付费。另外由于 ETF 允许实物交割进行申购和 赎回，能够降低 ETF 的日常申购和赎回成本。同时海外 ETF 管理人还选择 性地借助“心电图”交易规避指数股成份股换仓带来的税费，借助转融券 业务来覆盖自身成本、降低跟踪误差。但国内由于市场环境差异，目前公 募基金很难实现零费率 ETF。
ETF 应该如何跟踪指数？
ETF 跟踪方法是 ETF 制胜的关键，它能够从根源上决定一只 ETF 的费率、 跟踪误差和流动性等特征。本部分我们介绍并对比了复制型 ETF 和合成 ETF 在实现方法和效果上的差异。一般来讲复制型 ETF 风险较小，合成型 ETF 的费率更低、跟踪误差更小。
布局建议
综合上述分析，现有如下 ETF 布局建议：1）ETF 发行人要充分把握先发机 遇，例如国内在债券 ETF、风格 ETF、行业 ETF、Smart Beta ETF、ESG ETF、 主动 ETF 等领域都存在大片空白，可以在相应领域进行布局；2）ETF 发行 人要注重成本控制，如果能够以低费率吸引到投资者的关注和购买热情， 更容易拉升规模、获得流动性；3）建议 ETF 发行人依据基准指数在流动性 等方面的不同选择适用的 ETF 跟踪方法。
风险提示：本篇报告基于相关文献和市场环境，市场环境变化，可能导致 部分结论失效。
ETF 是一种非常特殊的开放式基金，能以较低的成本提供分散化强、透明度高、流动 性好的投资组合。ETF 综合了股票、基金和指数的特征，在一级和二级市场都能进行交易。 与共同基金类似，ETF 也按照一定的比例为投资者提供一篮子的股票、债券和其他资产， 也在每个日日终，按照市价法计算并披露基金净值。但同时，ETF 可以像股票一样在二级 市场上交易，并且 ETF 是连续报价的，具备较高的便利性。
如果出现市场机会，ETF 还可用于瞬时套利、事件套利、期现套利等策略。ETF 瞬时 套利主要利用一二级市场的折溢价，通过“低买高卖”获取收益；ETF 事件套利主要应用 于 ETF 跟踪的指数成份股出现涨跌停等事件时，通过 ETF 的申购/赎回机制变相“买入”或 “卖出”不能通过二级市场交易的股票；ETF 与股指期货套利主要应用于期货与现货价格 出现较大幅度偏离时，做空被高估的资产，做多被低估的资产，并持有到期现价差消失或 者交割日，可以实现期现套利。（请参见《天风金工-专题报告-华夏沪深 300 投资价值分 析》）。
但如果 ETF 的规模过小或者流动性不足，不仅会使 ETF 发行人无法覆盖 ETF 发行和维 护带来的高昂成本，也会降低 ETF 投资者的投资收益。本篇报告从“更新、更好、更便宜” 三个维度出发探讨如何打造一只“爆款 ETF”，我们将“爆款 ETF”定义为拥有充足的规模、 流动性以及良好的组合管理能力的ETF。我们将介绍海外在这三个方面的布局和所用技巧， 以期为国内 ETF 发行人提供相应借鉴。
