板块分布上，央视财经50指数全面覆盖了中小板、创业板及沪深两市 的主板股票，同时更偏重于主板股票。从历史分布来看，近期逐步增加了 对创业板股票的配置。这也与近几年随着医疗保健、信息技术行业的高速 发展，创业板中优质的上市公司逐渐浮出水面被纳入成分股有关。如2014 年纳入乐普医疗、网宿科技，从纳入至今分别上涨136.8%、35.51%。
从前十大成分股来看，除了调出中国银行和中国太保，并调入美的集 团和兴业银行外，其余成分股并未发生变动。最近公布的前十大成分股分 别为：贵州茅台、中国平安、兴业银行、格力电器、美的集团、海康威视、 民生银行、科大讯飞、工商银行和万科A。前十大重仓股2012年-2018年 平均收益率为272.26%。

 
七、指数基本面分析 

7.1估值水平位于历史中位
 
从央视50指数估值的历史序列来看，目前其成分股整体市盈率为8.07 倍，处于历史中位数附近；整体市净率为1.33倍，低于历史中位数，整体 估值较为合理。

 
7.2盈利能力持续较强
 
ROE作为巴菲特的选股指标之一，也是衡量权益类资产盈利能力的一 项重要指标。一般来讲不管是指数还是股票，其长期持有的收益率会等于 其资金回报率（ROE)。其他指数相比，央视财经50指数的历年ROE水平 均显著高于其他指数，且一直维持较高水平。2018年央视财经50的ROE 为14.4%，表明成分股大部分为资金回报率较高的企业，而一般高ROE企 业具有较强行业竞争力，持续盈利能力较强。
 
股息率较高，意味着成分股具有稳定的分红策略以及平稳的盈利情况。 一般情况下，高股息板块往往在震荡环境中表现更为优秀，具备较好的防 御性。比如从分红角度考虑筛选出的古井贡酒，今年以来收益率达109.91%。 因此股息率较高，同样也意味着该权益类资产的业绩可持续性较强。与其 他各类可比指数相比，央视财经50指数的历年股息率水平也高于同期其他 指数，目前央视财经50整体股息率为3.55%。

 
八、结论和建议 

结合上文所述，我们认为跟踪该指数的中融央视财经50ETF的投资价 值主要有：第一、该指数实质上为投资者提供了高质量的核心资产配置。 从央视财经50指数的成分股可以看出，该指数类似于一篮子优质的上市场 公司股票组合，且在行业和风格上均衡配置。第二、选择成分股时，“长 期稳定分红”是重要的考核标准之一，高分红实际上可以看成是价值投资 的安全垫，成分股中高分红股票越多，指数安全性越高。第三、迎合现阶 段Smart Beta投资的大趋势。该指数在设计时，并未采用市值加权法来设 计成分股权重，在指数配权上更为科学有效。有效的规避了市值加权法投 资效率不佳、容易追涨杀跌的弊端。科学的指数配权方式类似于现在市场 上流行的Smart Beta策略，也是当下指数基金发展的主流趋势之一。作为 一只指数基金，中融央视财经50指数不仅仅可以用以构建被动FOF，也可 以为个人投资者提供具备稳定性和价值投资特征的资产配置方案。

文章来源：上海证券
作       者：杨晗