ETF的流动性构成ETF投资的最大障碍：就A股市场ETF产品而言.流动性问题是限制ETF市场最大的障碍.其中非常重要的原因就是ETF的申购赎回门槛非常之高.导致大部分普通投资者 只能在二级市场交易ETF.而在流动性非常差的情况下.套利者也无法从二级市场以较低的价格 买入足够多的ETF去进行套利。套利机制的存在是ETF活力的保证.但其申购与赎回有着天然的 门槛.这导致了 ETF必须保持在一定的流动性水平上运行.否则将会陷入流动性问题导致套利机 制失效的情况。一旦陷入流动性不足的境地.ETF基金很难依靠自身机制对折溢价进行纠正.此 时.对投资者而言.不但会出现无法成交的风险.而且存在对指数的跟踪偏差过高的可能。而场外 指数基金则一般不存在流动性的问题。
 
国内ETF的发展历史：基金数置稳步増加，但规模变动较大
 
数量上股票型最多，规模上股票型与货币型最大
 
国内ETF主要有股票型.债券型.货币型.商品型以及国际型5种.ETF基金在2012年之前均 是股票型.在2013年出现了各种类型的ETF。从数量变化上来看.ETF基金的存续数量一直处于 不断上升的状态.且增速比较稳定。近几年ETF数量上的增量主要来自股票型以及债券型ETF数量的上升。
 
存续规模的情况则与数量不尽相同.其中最大的不同在于货币型ETF规模较大.截止2019年3 月28曰.股票型ETF在整个存续ETF中的规模占比为51%.而货币型为45%.这两种类型的 ETF几乎占据了ETF的全部。

 
股票型ETF的分布：规模、行业、主题ETF占据主体
 
按照跟踪指数的类型对股票型ETF进行分类.从其历史来看.股票型ETF存续的数量基本每年均 有增长.且数量上占比最大的为规模指数.但从规模上来看.则在2015年之后.进入了一个高位 震荡的阶段，2015年至2019年期间，ETF的存续规模有增有减.并没有出现类似于数量变动的 明显的趋势。

结构上来看.规模指数.行业指数以及主题指数是股票型ETF的主要构成部分.从2019年3月 28曰的数据来看.规模ETF在股票型ETF中的数量权重为44%.规模权重为29%;行业ETF的 数量权重为21%,规模权重为35%;主题ETF的数量以及规模权重均为28%。

 
ETF投资的核心问题：流动性、估值与套利机制
 
ETF流动性衡量：隐含流动性的重要性
 
与股票不同.ETF的流动性并不仅仅由成交量决定.而是包含了多个方面.主要有：成交量.隐含 流动性.额外流动性.相关交易工具.具体而言：

成交量：最为直观的指标，但流动性不等于成交量
 
对于二级市场交易者而言.交易的是ETF的份额.特别是对于一些不参与申购赎回的投资者.对 ETF流动性的关注集中于二级市场的成交活跃情况。一般而言.使用一段时间的曰均成交量来衡 量二级市场的ETF的流动性情况。
 
隐含流动性：ETF的核心流动性
 
ETF本身是跨越一级与二级市场的产品.二级市场的流动性一般使用成交量来衡量.但由于ETF 本身是可以在一级市场申购或者赎回的.投资者获得ETF的方式不仅仅是在二级市场上购买.也 可以搭配一篮子股票在一级市场上申购.特别是对于大资金而言.在一级市场进行申购或赎回才是 主要的增减ETF的方式。
 
ETF —级市场的流动性本质上是一篮子股票的流动性.因此，ETF对应的一篮子股票中每个股票 的流动性都会对ETF —级市场的流动性构成限制.实践中使用IDTS指标进行计算（IDTS为Implied Daily Tradable Shares的缩写.即隐含每曰可以交易量）。
 
ETF是由一篮子股票构成的.以ETF中的股票A为例.假设一段时间内股票A股的曰均成交额为 1千万.最后收盘价为10元.而A股票在ETF对应的一篮子股票中的权重为1%.假设ETF创 建单元份额为100万份.每份净资产值为1元.则股票A的创建单元份额为100万份*1%*1元除 以股票A的价格10元.等于1000.即意味着每一单元ETF中必须要有1000股的股票A。那么. 股票A曰均成交量的1/4则可以提供1千万*0.25/1000=2500单元的ETF.而股票A的隐含曰可 交易份额（即IDTS)为2500单元乘以每个单元的份额（100万份）.即25亿份ETF。就股票A 而言.其IDTS为25亿。