2017年,贝菜德AUM增长1.14万亿美元，主要由被动型产品规模增长驱动iShares ETF与开放式指数基金规模合计增长8963亿美元，占比达78.6%。其中，权益型ETF规 模增长3784亿美元,同比+39.8%,权益型指数基金规模增长2999亿美元，同比+21.0%; 债券型ETF规模增长805亿美元，同比+25.6%,债券型指数基金规模增长1374亿美元， 同比+25.6%。同时，公司推出智能研究引入量化投资，降低主动管理费率，主动管理权 益型产品止住3年连续下降趋势，2017年规模增长710亿美元，同比+13.2%。

 
4.细分领域亦可创新制胜，主动型ETF费率更高
 
4.1 Wisdom Tree:创设系列指数，专注主动管理
 
与龙头ETF依靠规模效应和低费率取胜不同，美国ETF基金机构中，也有管理规模较 小但凭借差异化竞争优势而在ETF领域长期立足者，如Wisdom Tree、ProShares。
 
智慧树（Wisdom Tree)是美国最大的主动管理型ETF提供商之一，产品分布于美国、欧洲、加拿大三大市场。Wisdom Tree成立于1985年，专注于ETF基金产品，积极 管理的理念始终如一。目前提供涵盖国内、国际和全球股票、固定收益、货币、大宗商品、 另类策略的ETF产品，主要集中于美国、欧洲、加拿大三大ETF市场；实物黄金ETF (PHAU LN)在伦交所上市，是Wisdom Tree规模最大的ETF产品。公司为投资者提供成本效率 和业绩潜力兼具的"现代Alpha" ETF基金，在业内率先提出了基本面加权ETF概念。擅 长基于市场基准指数改良创设公司自身的指数，主动型ETF规模行业领先，截止18年11 月AUM 557亿美元，平均管理费率为0.47°%。权益型产品中，日本对冲型ETF (DXJ) 和欧洲对冲型ETF (HEDJ)规模排名前二，分别为46.9亿美元、44.0亿美元。
 
DXJ (WisdomTree Japan Hedged Equity Fund)提供对日本股票市场的风险敞口,同时对冲日元和美元之间的汇率风险公司创设了 WisdomTree Japan Equity Index, 指数由在日本注册并在东京证交所交易的支付股息公司组成，这些公司的收入中来源于曰 本的部分不超过80%,因此该指数倾向于那些有更重要的全球收入基础的公司。
 
HEDJ (WisdomTree Europe Hedged Equity Index)提供对欧洲股市的风险敞口，同时对冲欧元和美元的汇率风险。该指数基于国际股票指数中在欧洲以欧元交易的支付股 利公司，要求标的公司总市值不低于10亿美元，并且在最近一个财政年度中，其至少有 50%的收入来自于欧洲以外的国家。公司权重取决于每年支付的现金股利。


 
下面以规模最大的TQQQ(ProShares UltraPro QQQ)为例，讨论其产品设计运作。 TQQQ投资目标是获得3倍于纳斯达克100指数（NDX)的投资收益，并通过投资于互 换协议、期货合约，获得足够的风险敞口，并且逐曰盯市和调仓。互换协议标准化程度较低，在场外进行，交易对手方均是ProShares认可的全球性金融机构，并采取逐日盯市和 要求足额抵押担保等方式防范交易对手违约风险；而期货合约则更加标准化。杠杆ETF追 求的是曰杠杆，而非长期杠杆。
 
以2018年5月末为例,TQQQ投资于股票、互换协议、期货合约的敞口分别为76%、 214%、10%。投资股票规模（基于纳斯达克100指数）26.3亿美元、互换协议名义本金 73.8亿美元、NASDAQ 100 E-Mini指数多头期货（共2439手）名义本金3.4亿美元。 其中，10笔互换协议利率在2.05%~2.58%不等，分别以NDX指数或TQQQ份额作为基 础资产，交易对手包括美国银行、花旗银行、高盛、摩根士丹利等大型金融机构。 2017/5-2018/5, TQQQ总回报率为57.64%,远高于基准指数21.66%的回报。




相较于普通的ETF，杠杆型ETF 的费率并不低，主要为专业投资者和机构投资者提供了便利的具备流通性的杠杆投资工具。理论层面，通过借用金融衍生品如股指期货、股指
期权、掉期合约等来构建复杂的投资组合，同样可以达到上述杠杆ETF 的效果；但是，衍生品的交易成本通常并不低，且资金占用较高，对于缺乏相应风险管理能力的投资者而言并非好选择，杠杆ETF 的存在很好的满足了部分专业交易者和大型投资机构及高风险偏好者的要求。对于中小投资者，杠杆ETF 由于其收益波动大的特性，其在极端情况下3 被做空ETF 具有本金损失300%的可能性。