投资案件
结论和投资建议
本文通过分析美国ETF强者的ETF产品谱系、市场布局、费率情况，旨在 对有志于抢滩中国ETF蓝海市场的基金公司提出建议：
- ETF基金先发优势显著，提前布局丰富而全面的产品谱系：参考美国经 验，ETF为普通投资者提供了参与全球股票、国债、商品投资的便捷而低成本渠 道；2)把降低费率放在重要的战略位置：目前我国ETF发行人之间费率差距不 明显，更低的费率可以争取更多的市场份额；3)部分公司在细分领域的产品创 新从而获得竞争优势者，如发展Smart Beta ETF作为费率增强策略。
原因及逻辑
ETF基金的发展具备先发优势贝菜德09年收购BGI后发展iShares品牌, 奠定了今日ETF王者之位，美国、海外双管旗下，目前850支ETF产品布局全 球主要资本市场，当前ETF总规模1.88万亿美元，为先锋的2倍，为道富的3 倍。
贝菜德提供了涵盖所有资产类别的ETF产品。其中iShares核心系列产品资 产加权平均费率仅不足0.7%。，为投资者提供了极大的选购便利；此外公司积极 布局Smart Beta产品，该类产品费率为公司核心系列产品的4倍，也比行业平 均水平更高。
先锋凭借低费率核心优势，后发亦可制人，在美国市场份额增长最快。01年推出首支ETF产品，低费率为其核心竞争力，17年末ETF规模0.86万亿美元, 近10年CAGR高达35%,在美国ETF市场中份额快速提升，07-17年从7%提 升至26%。
在细分领域产品创新从而获得竞争优势者规模小但费率具备高溢价。Wisdom Tree是业内率先提出基本面加权的ETF发行人，当前是美国最大的主 动管理ETF提供商之一，产品费率维持在4.7%%,显著高于行业平均。
有别于大众的认识
对有志于抢滩中国ETF蓝海市场的基金公司而言，提前布局和投入十分重要。长期随无风险收益率下行，传统货基的吸弓I力将下降，而股票和债券型公募 基金的繁荣不会缺席，低成本、便捷、分散化投资的ETF基金将是一篇蓝海。
1.21 世纪以来，美国ETF 基金呈指数型增长
1996-2017，美国ETF 基金CAGR 41.2%，占美国开放式基金的比重提升至15.4%。近20 年来，美国ETF 基金规模呈指数型增长，2017 年末，美国ETF 基金规模3.40 万亿美元，占开放式基金比重为15.4%，而在1996 年，规模仅24 亿美元，占比不足0.1%。
美国ETF 基金以股票型为主导且呈现国际化配置趋势。2017 年末，3.4 万亿美元的ETF基金构成如下：股票型ETF 2.77 万亿美元（占比81.5%）>债券型ETF 5533 亿美元（占
比16.3%）>商品型ETF 689 亿美元（占比2.0%）>混合型78 亿美元ETF（占比0.2%）。
近十年新发行海外股票型ETF 与债券型ETF 规模明显增多。2017 年，美国净发行ETF基金471 亿美元，同比增长65.8%；其中，海外股票型ETF 净发行160 亿美元，占比33.9%；国内宽基股票型ETF 净发行156 亿美元，占比33.2%；债券型ETF 净发行121 亿美元，占比25.7%。
1.1ETF 基金分类及评价维度
交易型开放式指数基金（Exchange Traded Funds）是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的、采取完全复制或抽样复制进行被动投资的开放式指数基金。ETF 基金结合了个股交易的灵活性，以及开放式指数基金的多样化和低成本优势。按照资产类型不同，可划分为股票、债券、另类、商品、货币、外汇等；按照指数复制方式的不同，ETF 基金可划分为完全复制型（Full replication）与优化复制型（Optimized），优化复制型兼具主动管理的特性，采取部分复制指数或基于现有指数创造新指数进而跟踪的策略。
ETF 基金重要的评价维度主要包括流动性、跟踪误差、管理费率。可在场内交易是ETF区别于普通指数基金的重要特征，流动性决定了投资者能否以理想价格在二级市场交易，
避免额外成本；跟踪误差是所有指数型基金都需要考率的重要因素，一般而言，更小意味着越贴近理想投资回报；随着市场有效性提升、基金公司竞争加剧，管理费率越来越成为投资者选择ETF 的考虑因素。
