4、总结
 
本文从基金市场最为发达的美国着眼，观察到美国市场呈现工具化发展趋势。其被动产品占比的快速扩张有着天时地利人和的多重因素，其中养老金的长期资金属性以及 机构化（投顾）的引导趋势是其中很重要的触发因素。
 
站在当前节点，国内同样站在了养老资金等长期资金入市的十字路口，养老目标基 金的推出、机构占比的持续提升，或同样使得未来国内的公募产品开始呈现工具属性发 展的特征。当然，作为新兴市场，我们在市场有效性的方面仍与美国有所差异，因而被 动产品的崛起或尚需时日，但“以史为镜可以知兴废”，发达市场的今天或正是我们发 展的明天，且从机构等行为不难发现，风格稳定的主动产品正逐步受到青睐，因而我们 觉得工具属性产品的发展环境正日趋成熟。
 
5、风险提示
 
本报告基于基金历史数据进行的客观分析点评，不构成任何投资建议。
 
文章来源：海通证券
作      者：高道德、倪韵婷、宋家骥