截至2019年4月，全球商品ETF中，实物支持商品ETF数量仅占13%，规 模却占比高达75%。由于非实物支持商品ETF主要投资于商品期货合约，产品规 模受到期货市场流动性的限制，所以目前规模还远不如实物支持商品ETF。
 
(―)实物支持商品ETF
 
2.1.1国内实物支持黄金ETF
 
目前国内已上市的4支黄金ETF均为实物支持商品ETF，运作模式基本一致， 产品均主要持有上海黄金交易所的Au99.99黄金现货合约，通过投资黄金现货合 约来跟踪黄金价格。

 
1、投资目标
紧密跟踪国内黄金资产的价格变化，追求跟踪误差的最小化。
 
2、投资范围
投资范围包括：上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约等黄金品种、货币市 场工具以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他品种。
投资于黄金现货合约的比例不低于基金资产的90%，其他金融工具的投资比 例依照法律法规或监管机构的规定执行。
基于跟踪误差、流动性因素和交易便利程度的考虑，黄金现货实盘合约中，将 主要投资于AU99.99。但因特殊情况（比如流动性不足等）导致无法买入足够的 AU99.99时，基金管理人可投资于AU99.95和AU (T+D)或其他品种以进行适 当替代。
 
3、投资策略
基金采取被动式管理策略。为更好地实现投资目标，紧密跟踪黄金资产的价格 变化，基金可以从事黄金租赁业务、黄金互换业务及投资于黄金现货延期交收合约 等，以期降低基金运营费用的拖累，降低跟踪误差水平。
基于流动性管理的需要，基金可以投资于期限在一年期以下的国家债券、央行 票据和政策性金融债等，债券投资的目的是保证基金资产流动性，有效利用基金资 产，提高基金资产的投资收益。
 
4、业绩比较基准
基金的业绩比较基准为国内上海黄金交易所的黄金现货实盘合约AU99.99价格。
 
5、黄金ETF的申购与赎回
目前，国内几只黄金ETF的投资者在场内可以选择现金申购、赎回或者黄金 现货合约申购、赎回两种方式办理黄金ETF的申购、赎回业务。除此之外，博时 黄金ETF还支持场外份额的申购与赎回。
正常情况下，投资者T日提交的现金申购申请，在受理并确认后，基金份额 在T+1日可卖出、可赎回；投资者T日提交的黄金现货合约申购申请，在受理并 确认后，基金份额在T日可卖出、可赎回。
 
2.1.2国内实物支持黄金ETF表现
 
黄金ETF主要投资于国内现货黄金Au99.99，所以基金收益率和上海黄金交 易所挂盘交易的黄金现货合约Au99.99收益率基本一致，但由于交易时间、管理 成本等原因，每份净值的收益率同黄金Au99.99收益率之间仍存在微小的跟踪误差。


从基金的业绩表现来看，因为黄金ETF的投资标的基本一致，黄金现货合约也不像期货合约那样存在换月机制，投资方式大致趋同，不同的基金之间仅交易时 间、管理成本有所差异。因此基金之间的业绩表现相差无几，与业绩比较基准的收 益也基本一致。

 
近两年黄金ETF市场运行已逐渐趋于稳定，4支黄金ETF的日偏离度均维持 在0.01%以下，紧密跟踪了业绩比较基准的表现。但由于存在管理成本等因素， 2015年至今，4支黄金ETF的累计净值增长率均略小于业绩比较基准收益率，不同黄金ETF产品的表现基本一致。
 
2.1.3实物支持黄金ETF特点 1、投资门槛低、弹性大
 
对于个人投资者，特别是小散户来说，投资黄金ETF是一个交易成本较低的 投资方式，最低交易1手300元/克左右黄金。而且黄金ETF交易中可依需要设置 市价单、限价单和止损单，交易手段十分灵活，弹性比较大。
 
2、交易费用少、成本低
 
投资黄金ETF可免去黄金的保管费、储藏费和保险费等，交易费用远低于实 物金手续费约在0.03%〜0.08%之间;交纳约0.50%管理费用，比其它投资方式约 2%〜3%的费率具有明显优势。