贝莱德安硕提供全市场最丰富、最大规模的债券ETF产品，覆盖品种繁 多，从全市场规模最大的美国综合债券产品到各分期限的细分品种，共计87 只。贝莱德安硕为除丨nvesco外另一家提供目标到期系列债券ETF的资产管 理公司，共有公司债、地方政府债21只产品。另外，贝莱德安硕共有5只 债券SmartBeta ETF成立于2014年后，涉及到质量、价值等因子，但规模 都较小。
 
根据对全球市场的观察以及对美国市场及其产品的具体分析，我们认为:
 
1、中国目前的9只债券ETF规模为15.7亿美元，仅占全球市场的 0.16%,相比巨大的债券市场，还有较大的发展空间。
 
2、 建议布局跟踪宽基指数的综合产品，为我国债券市场的整体投资带来更多便利。原因如下：第一、随着中国市场开放程度的提升，中 国债券市场未来可能进一步成为国际资金配置的重要资产种类，宽 基债券指数ETF将成为国际资金配置的主要工具。第二、参考美国 债券ETF市场的发展，宽基指数产品是重要品种，占据了美国市场 1/4以上的规模。目前我国的债券ETF都为分品种的细分产品，以 不同期限的国债产品最多，与国际市场存在一定距离。综合来看， 我国的债券市场规模庞大，个券投资存在难度，若投资者需要配置 我国的债券综合市场，目前一般仅能投资相比ETF更不透明的纯债 基金；
 
3、 从债券指数体系来看，我国目前常用的债券市场代表性指数主要有 中债、上证、中证等，其中中债提供的指数覆盖范围最广，包括不 同期限或不设期限的综合类、细分品种、策略指数等，并开始与基 金公司合作定制指数：2018年平安基金发行的国债活跃券ETF跟 踪的为定制指数，此外银华也与中债合作了定制指数。目前中债、 中证的指数体系较为完整，但值得注意的是，我国债券综合指数中， 中证全债指数更接近彭博巴克莱的综合指数，仅包括1年以上投资 级债券，但该指数对发行规模、流动性等没有做出限制；而中债新 综合指数包含了各评级各期限的产品。我国债券市场的场外交易特 征更为突出，流动性集中，债券综合指数样本数量大（中证全债和 中债新综合分别包含约1万和2万只成分券），即使是抽样复制也 存在跟踪难度，参考巴克莱美国综合债券指数对投资评级和发行规 模等的要求，建议可从编制有流动性限制的中高等级的跨品种综合 债券指数入手。与此同时，管理样本数量大的综合产品仍需要较大 的产品规模与一定的主动管理能力。
 
4、 目前我国债券ETF体系还不够丰富，还处于各家基金公司积极布局 产品的阶段，除了在需求允许的前提下可发展宽基产品，也建议在 公司债、企业债、地方政府债等领域继续按期限、评级细分布局， 扩充九宫格，提供多样化的工具。
 
7、风险提示
 
本报告基于公开数据整理分析，存在市场环境可能发生变化的风险。
 
文章来源：光大证券
作       者：刘均伟