4.2、流动性
 
4只产品的日均成交额基本与其规模呈现一定比例，贝莱德AGG的规模最大，成交额相对其规模的比例也最大，成交最活跃。平均价差（Spread) 指挂单买卖的平均价差，价差越高，成交成本越高，流动性越差。4只产品 中，2只规模较大的产品价差最低，仅0.01%;规模最小的SPAB价差达 0.04%,虽然其费率较低，但低流动性会带来更大的成本，从交易角度来看， 规模大的产品更合适。
 
4.3、跟踪效果
 
从近5年的表现来看，4只产品都实现了紧密跟踪指数，从图上看全收 益曲线几乎完全相同，约为年化2.4%:

 
5、重点债券ETF管理公司产品介绍：贝莱德安硕
 
早在2009年贝莱德收购BGI (Barclays Global Investor)以前，安硕 (iShares)就已是领先的ETF提供商，当时iShares旗下就已有超过20只 国债、信用债、综合债等多种债券ETF产品。贝莱德收购BGI后，旗下安 硕也成为贝莱德明星品牌，继续大力发展ETF产品，在债券ETF数量、规 模上也都处于绝对领先地位。截至2019年2月，官方公布的产品列表共含 债券ETF 87只，分布如下：

 
贝莱德安硕提供全市场最丰富、最大规模的债券ETF产品，覆盖品种繁 多，从全市场规模最大的美国综合债券产品到各分期限的细分品种。贝莱德 安硕为除Invesco外另一家提供目标到期系列债券ETF的资产管理公司，共 有公司债、地方政府债21只产品。另外，贝莱德安硕共有5只债券SmartBeta ETF成立于2014年后，涉及到质量、价值等因子，但规模都较小：

 
6、小结与启示：布局首推宽基指数，推荐按照剩 余期限和信用评级两个维度进行九宫格布局
 
倩券类资产规模巨大，但场外交易多，较为复杂，倩券ETF作为将一 篮子债券打包提供给投资者进行便捷交易的工具，具有相当的配置优势。截 至2019年2月，全球倩券ETF总规模达近万亿美元，其中美国发行的债券 ETF占据71%;中国目前共9只债券ETF，规模为15.7亿美元，仅占全球 市场的0.16%，还有较大的发展空间。
 
美国规模排名前十的债券ETF总规模为2740亿美元，占美国全部债券 ETF的40%;这十只产品全部来自贝莱德安硕（BlackRock iShares)和先 锋基金，发行时间都在2010年以前，覆盖了综合类、短期国债、公司债、通账抵御债及新兴市场债等多种类别。美国规模排名靠前的债券ETF呈现出 管理人集中、综合型宽基产品规模大、费率低的特征。而从新发产品来看， SmartBeta以及无跟踪指数的主动型产品近几年发行速度较快。
 
虽然近年来主动型债券ETF产品迅速崛起,但对于养老产品等许多持有 型的客户来说，跟踪指数的被动产品能为其带来风格明确的给定类型债券上 的暴露，更适合作为配置和布局工具，被动产品在债券ETF中依然占据了核 心地位。而对于被动产品来说，跟踪指数的选择至关重要。从美国债券ETF 的跟踪标的指数来看，其中应用最为广泛的债券指数系列是彭博巴克莱的债 券指数，目前美国债券ETF中有1/4的产品跟踪该系列的指数，旗下指数包 括综合类的指数及分期限、债券类别的细分指数及SmartBeta策略指数等； 其他ETF跟踪的指数系列包括标普债券指数以及各家基金管理公司的定制 指数等。我们选取具有代表性的综合型指数、目标到期日指数、债券 SmartBeta指数各一只，就其编制方法进行简单分析。同时，债券指数通常 具有庞大的样本券数量，因此常采用各种类型的抽样复制法进行跟踪。
 
分析美国跟踪最具代表性的债券指数——彭博巴克莱美国综合债券指 数的4只ETF我们发现，面对标的指数上万只样本券的数量，4个产品跟踪 指数都使用了抽样方法，虽然抽样细节没有公开，但从描述来看存在一定差 异，部分采用了更精确的抽样方法，实际的跟踪误差也体现了效果的不同。 两只成立更早、规模更大的产品样本复制程度更高，跟踪误差也越小；随着 规模的增加，产品的可容纳券数提升，产品倾向于在规模提升的同时增加持 仓券数量以增强复制效果。而规模越大的产品流动性也更好，交易成本更低。