全球债券ETF规模近万亿美元，美国占比达到71%:债券资产规模巨大，但流动性较差，门槛较高，倩券ETF将一篮子倩券打包提供给投资者，是便捷交易和配置的工具。截至2019年2月，全球债券ETF总规模达近万亿美元，其中美国市场的债券ETF占据71%。
 
美国市场宽基指数产品规模最大：美国债券ETF市场集中度较高，市场前十大产品规模占比40%,全部来自贝莱德和先锋，加上道富，前三家管理人规模占比超过80%。规模第一、第二大的产品均为宽基指数，规模最大的产品是贝莱德旗下的iShares Core U.S. Aggregate BondETF,规模达576亿美元，该产品管理费率仅为0.05%。
 
近年SmartBeta和主动型产品发展较快：从新发产品来看，Smart Beta以及主动型产品近几年发行速度较快。2018年以来发行的细分产品中，因子的债券Smart Beta产品占据了相当高的比例，涉及到的因子包括Beta、久期（Duration)、价值（Value)、防御（Defensive)等。美国SmartBeta ETF的产品共79只，规模为131亿美元。目前美国债券ETF市场中主动型产品数量约为总数的1/4,而2018年以来发行产品中有近30只为主动型产品，达到了该时段发行产品总数的将近一半。美国主动型债券ETF共104只，规模为560.7亿美元。
 
债券指数ETF的管理有较强的主动管理特征：以巴克莱美国综合债券指数为例，指数有上万只成分券，4个跟踪该指数的ETF都使用了抽样方法，从描述来看存在一定差异，部分采用了更精确、定量的抽样，部分加入了较多的主动管理决策，实际的跟踪误差也不同。两只成立更早、规模更大的产品持有成分券数量更大，跟踪误差也更小。除了分层抽样还可以进行多因子优化抽样，常用的因子包括久期、信用评级、剩余期限、到期收益率、板块权重等。
 
中国市场布局首推宽基指数ETF,推荐按照剩余期限和信用评级两个维度进行九宫格布局：对比国际发展，相对于巨大的债券市场，中国债券 ETF还有较大的发展空间。目前我国的倩券ETF都为细分产品，以不同 期限的国债产品最多，与国际市场宽基指数产品的规模的情况存在较大差 距，考虑中国债券市场未来可能进一步成为国际资金配置的资产种类之 一，宽基指数产品的市场空间较大，建议布局宽基指数ETF。我国倩券市 场流动性集中，债券综合指数样本数量大，即使是抽样复制也存在跟踪难 度，参考巴克莱美国综合债券指数，建议可从编制有流动性要求的中高等 级的跨品种综合债券指数入手。同时，管理样本数量大的综合产品仍需要 较大的产品规模与一定的主动管理能力。此外，也建议在公司债、企业债、 地方政府债等领域继续按期限、评级两个维度进行九宫格布局，提供多样 化的工具。
 
风险提示：本报告基于公开数据整理分析，存在市场环境可能发生变化的风险。
 
1.全球债券ETF概况 

1.1、债券ETF简介
 
相对于股票类资产来说，债券类资产提供更为稳定、可预测的现金流， 且其收益率与股票类资产的收益率相关性较低；当经济处于下行期时，利率 的下降使得债券价格上升，债券类资产具备一定避险功能。同时，债券类资 产作为国家、各级机构和企业的重要融资工具，具有相当的规模：截至2019 年1月底，我国存量债券规模约为A股的2倍，达86.6万亿。然而，对于 大多数中小投资者，购买债券难度较大：债券交易多为场外交易，我国银行 间倩券市场现券交易占比高达95%以上。因此，倩券ETF作为将一篮子倩 券打包提供给投资者进行便捷交易的工具，具有相当的配置优势。
 
债券ETF通过购买一篮子债券，实现对债券指数的复制（被动指数型， 包括抽样复制或全复制）亦或是公开透明的债券组合投资（主动管理型）。 相比于个券，倩券ETF的主要优势有：
1、流动性好，交易便捷。债券ETF与股票型ETF—样，在交易所上 市交易，投资者可在二级市场交易转让ETF,免去场外交易选定对 手询价交易的繁琐。同时，个券数量繁多，不同个券的流动性不同， 而倩券ETF的成交相比个券更为容易。
 
2、集合投资，分散风险。债券ETF将一篮子债券集合为一个产品进行 交易，便于中小投资者以较低的成本获得债券投资组合，降低了违 约风险。债券ETF跟踪的债券指数也常根据特定风格（不同期限、 信用评级）划分，将不同风格的债券组合成为一个产品进行投资， 为投资者提供了多样化的投资工具。