指数基金2018年年报分析(光大证券)
2018年宽基指数优势明显,建议继续布局债券和跨境宽基指数
在美国所有指数型产品中,宽基指数也占有相当大的份额,仅标普500 指数产品就占据30%左右的规模;而在所有ETF产品中,股票型宽基指数 产品占比近两年稳中有升,加上国际ETF以宽基为主、债券型ETF中30% 为全市场的宽基产品(参见深度报告《美国债券ETF启示:布局首推宽基指 数,有一定的主动管理要求——指数化投资研究系列之二》),宽基ETF 比例逐年上升:
从美国前20的ETF来看,8只为国内股票宽基产品,遍布大中小盘;6 只为跨境宽基,主要为发达市场、新兴市场指数;4只Smart Beta均为成长、 价值产品,这类产品对宽基指数成分股进行成长、价值的划分,实际也偏向 宽基产品;2只为债券宽基产品。可以看到,规模前20的产品几乎都为宽基 产品。
结合中国、美国的情况,我们认为在未来的指数型基金市场上,宽基指 数产品将依然保持主流地位。相比于美国市场,我国宽基指数多集中在A股 产品,目前的债券指数产品全部为细分债券种类的产品,无宽基产品;而跨 境海外产品仅有较小规模的美股、港股产品,与美国市场存在较大差距。
从2017、2018两年美国净流入最多的10只ETF来看,前10中宽基 产品比例也相当高,其中,2017、2018年国际型产品的数量分别为3只、5 只,债券产品的数量3只、2只,2018年美国综合债宽基ETF净流入达109.76 亿美元:
结合中美市场的情况,我们建议在未来的指数型产品布局中依然首推宽 基指数,尤其是债券型及跨境宽基指数:目前我国尚未成立债券型宽基指数产品,而美国规模较大的债券指数产品多为宽基产品,宽基产品总规模约 30% ;我国目前海外产品比例低且品种较少,而美国近年来跨境产品比例逐 年提升至20%以上,多为国家、地区的宽基指数产品,可投资范围遍布全球。
2、2018年指数型基金概况
2.1、不同资产类别的指数型基金
截至2018年12月31日,我国公募指数型基金(包含场内外被动指数 型、增强指数型基金,含联接基金)共计达681只,包括股票型577只(503 只被动,74只增强),相比上年度新发93只;债券型49只(47只被动, 2只增强),相比上年度新发17只;商品型9只(含4只联接基金),与 上年度相同;QD丨丨型46只(42只被动股票,1只增强股票,3只另类), 相比上年度新发1只。具体数量与规模分布情况如下:
018年债券型指数基金数量、规模增长较快,全年新发产品达17只, 从其中政策性金融债产品发行最多,达10只;总规模从204亿上升至1054 亿,规模增长850亿,比例也从指数基金总规模的6%左右大幅上升至15%。
2018年,SGE黄金上涨4.01%,黄金ETF的规模大幅上升,一年间规 模增加66%,其中因净申购带来的规模增加达41.94亿。
2.2、不同产品形式的指数型基金
在所有指数型基金中,不同形式的指数型基金数量、规模变化如下:
从以上图表来看,2018年场外普通指数型基金和ETF都获得了较大的 数量、规模增长,分级基金规模大幅下降,而ETF的规模占比已升至50/ 以上。值得注意的是,在将场外普通指数基金单独进行统计时,联接基金的 规模也被纳入,因此其规模增长相当程度也与ETF规模增长有一定关系。近 年来,ETF发展迅速,截至2018年末的规模已达5年前的2.5倍左右,实 物申赎的模式使得ETF可以获得较小的跟踪误差,而场内交易形式增强了其 流动性,预计未来一段时间,ETF规模将继续领跑指数型基金。
2.3、管理人分布
截至2018年末,681只指数基金由78家基金公司管理,管理规模最大 的前五家基金公司如下: