被动指数：指数强势上涨带动基金业绩，分级B 发挥杠杆作用


 
交易型被动指数基金中，2019 年一季度ETF 和分级B 全线上涨。在日均成交额大于200 万元的基金产品中，南方中证500 信息技术ETF 涨幅最大，达49.95%。对于分级B份额，杠杆作用下流动性较好的分级B 最大涨幅达149.16%，为前海开源中证健康B。从成交活跃度看，2019 年一季度ETF 整体日均成交额1.76 亿元，不过跟踪宽基指数的ETF交易更活跃，日均成交额3.37 亿元，华夏上证50ETF（日均成交额23.10 亿元）、南方中证500ETF（15.31 亿元）、华泰柏瑞沪深300ETF（14.84 亿元）日均成交额分别名列前三；分级B 日均成交额5061 万元，整体流动性有较大提升。
 
伴随着一季度权益市场的高歌猛进，投资者的避险情绪也明显回落，对类固定收益类的分级A 投资热情有所下降。在日均成交额大于200 万元的A 份额中，前海开源中航军工A、易方达中小板指数A 一季度涨幅分别为1.60%和1.59%，日均成交额分别为318万元和1145 万元。
 
普通场外指数基金中，基金净值整体上涨，值得注意的是，在2018 年全年涨幅靠前的低波红利、红利和价值策略指数基金反而在2019 年一季度净值涨幅相对落后，而跟踪证券、计算机、食品饮料等行业的指数基金涨幅居前。在成立时间满一年的指数产品中，天弘中证计算机A 一季度上涨47.30%，2018 年年末基金规模为1.15 亿元。


 
指数增强：2019 年一季度绝大部分跑输基准指数
 
截至2019 年一季度末，共有82 只指数增强基金，如果按标的指数划分，27 只基金以沪深300 指数为基准，2018 年末规模合计194.41 亿元，2 只以上证50 指数为基准，2018 年末规模合计107.59 亿元，另有15 只以中证500 为基准，2018 年末规模合计73.91亿元。
 
在所有指数增强基金中，我们选取34 只成立满3 个月且2018 年末规模大于1 亿元的基金，考察其在2019 年一季度的业绩表现。可以看到，34 只基金中仅有5 只基金在2019年一季度跑赢基准指数，其中易方达上证50 指数A 在一季度的绝对超额收益7.50%，年化超额收益25.74%，排名第一，信息比率3.83，收益性价比高，2018 年末规模106.14亿元；此外，中海上证50 指数增强和富国中证医药主题指数增强绝对超额收益均约为1.91%，对应的年化超额收益率分别为6.94%和6.01%，信息比率分别为1.79 和1.00。



文章来源：中信证券
作       者：张依文、赵文荣、王兆宇
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