从ETF份额变化，看投资者行为
 
为何会发生这种变化？我们认为这反映了投资者在牛、熊市中的 行为变化：在牛市中希望抓住板块或个股机会跑赢宽基指数，在 熊市中则通过宽基指数ETF建立底仓。
 
在市场趋势性上涨中，个股机会明显增多。2月份，上证50、沪 深300指数、创业板、中小板指数，涨幅分别是10.49%、14.61% 、25.06%、21.86%。虽然主要的宽基指数ETF上涨幅度不低， 但相对于市场整体，涨幅并不高。而相比之下，2月涨幅超过上 述指数的个股有3223只、2227只、920只、1614只。全市场涨幅 超过30/的个股有688只。国泰中证全指证券公司ETF单月的涨 幅高达29.88%。
 
或许正是因为投资者看到了市场中开始出现比ETF更好的机会， 才出现了大规模的净赎回，寻找当下更优的投资标的，才导致了 ETF份额的分化。
 
我们也不排除另外一种可能：随着市场的上涨，部分投资者认为 市场后续继续向上动能减弱，阶段性的离场。根据Wind统计，全 部股票型基金份额，2月相比1月份减少了7.9亿份。
 
研究启示：A股市场在2月份开启了一轮强势的上涨，无论是个人 还是机构中的主动管理者，都希望能够抓住市场机会，超越基准 指数。随着市场情绪的逐渐乐观，部分个股出现了较大涨幅，能 够超越市场的机会似乎更多了。但从长期配置的角度来看，部分 短期大幅上涨的个股，其价值恐有限，短期博弈的意味更浓。
 
在市场操作过程中，我们应该清醒的认识到哪些标的是长期投资 配置，哪些是短期博弈。我们的建议是：投资好资产，交易差资产。在市场整体回暖过程中，适当进行博弈能够提高收益，但不要做压路机前捡硬币。

 
风险因素：市场情绪波动导致行情剧烈变化等。
 
文章来源：信达证券
作    者：谷永涛、李博喻、喻雅彬