先锋集团是美国管理费率最低的资产管理机构，2017 年末平均管理费率0.11%，仅为行业（不包括先锋）平均费率水平0.62%的不到1/5。成立至今，先锋集团在帮助控制客户成本，定制合理的低成本投资计划上始终遥遥领先，在行业中始终保持最低的费率水平：1975 年，公司资产加权平均管理费率为0.68%；1990 年为0.35%，2017 年为0.11%，先锋仅为行业竞争对手的平均费率0.62%的不到1/5。由下图可知，在投资额为50000 美元，年回报率为6%的假设下，投资期限10 年、20 年、30 年，由于费率更加低廉，先锋的产品收益将比行业平均高出5.3%、10.8%、16.6%。


先发优势与规模经济推动费率持续下降，使得先锋集团AUM 持续增长，三大指数基金产品AUM 增长贡献集团AUM 增长超过30%。梳理2003-今先锋集团规模前10 大的基金产品，均以市场指数和货币基金类产品为主，且前10 大指数基金产品占总规模的比重基本保持在40%以上，前5 大规模产品占比在30%以上，前3 大规模产品占比在20%以上。截至2019/1/3，先锋集团规模最大的三支指数产品分别为VTSMX 6238 亿美元、VFINX
3389 亿美元、VGTSX 3314 亿美元，占集团总AUM 的1/4。
 
VTSMX 是全球规模最大的指数基金，十年AUM CAGR 为19.5%。先锋总股票市场指数基金跟踪CRSP 总股票市场指数，自10 年开始超越VMMXX（先锋主要货币市场基金）成为规模最大的指数基金，目前已经连续8 年规模排名第一。
 
VFINX 是先锋集团最早发行的大盘指数基金，十年复合增速为9.7%。先锋500指数基金主要跟踪标准普尔500 指数，2008-2009 年VMMXX 暂时超越股票类基金规模暂居第一，2010 年以后，先锋500 指数基金规模基本保持排名前三。
 
VGTSX 规模爆发式增长，十年复合增速27.3%。先锋整体海外股票指数基金作为参与国际市场配置的指数基金，近十年规模增长较快，年均复合增速高达27.3%。


2001 年先锋发行了首支ETF 联结基金，为投资者提供更多的投资便利性。先锋旗下规模最大的三支基金均有相应的ETF 份额，据Bloomberg 统计，截止18 年11 月末，先锋集团AUM 5.48 万亿美元，管理美国市场基金376 支，ETF 基金数量174 支，规模约9455 亿美元，其中美国市场ETF 共80 支，规模8817 亿美元。ETF 同样具备低费率特征，以跟踪S&P 500 指数的ETF 基金VTI 为例，费率为0.04%。

 
3.2.1 善用“价格歧视”，保持低费率的绝对优势
 
在业内首家取消尾随佣金后，公司成立初期的平均管理费率为6.8‰，低于2017 年行业平均管理费率，此后持续保持行业最低费率，无人超越，到2017 年平均管理费率低至1.1‰。
 
先锋集团基于投资额不同，对跟踪同一指数的基金推出了5 类投资份额，费率随投资额提升而递减，最低至0.01%。早期产品均为Investor Shares，主要针对零售客户，起投点一般为3000 美元（目标退休基金低至1000 美元）；1997 年，推出了InstitutionalShares，主要针对机构客户，起投点为500 万美元；2000 年，推出了Admiral Shares，起投点设立为10000 美元，但费率相较于Investor Shares 明显降低，以跟踪S&P 500指数的VFIAX 为例，管理费率0.04%，不到Investor Shares 的VFINX 的1/3；2010 年、2016 年相继推出了Institutional Plus Shares、Institutional Select Shares，最低投资额分别为1 亿美元、5 亿美元，如追踪总股票市场指数基金的VSMPX、VSTSX，费率进一步压降至0.02%、0.01%。截至18 年10 月，先锋CSRP 总股票市场指数基金、总海外股票指数基金均设置5 种份额，先锋标准普尔500 指数基金设置了3 种份额。



截止2018 年12 月，Admiral Shares 基金共95 支，其中38 支最低投资额降低至