4.中美差异之处：美国市场产品特色化发展，中国市场产品集度低 

（1）美国市场集中度高，中国市场产品分散
 
美国市场中，Vanguard、BlackRock两大基金凭借其先发优势稳定占据着超过60%的市场份额，其中Vanguard、BlackRock的SmartBeta产品规模分别达到了2989亿美元和1724亿美元，小型基金公司在美国市场中已难以大幅扩大市场份额。
 
尤其在成长和价值风格中，Vanguard、BlackRock两家公司在这两种风格产品中共布局了44只产品，市场规模占比合计超过了90%，其他基金公司已较难从Vanguard及BlackRock手中抢夺市场份额。
 
中国市场中尚未出现基金公司规模一家独大的情况，产品分散化有利于新基金管理人以较低门槛进入Smart Beta产品市场并迅速扩张自身影响力，也有利于原有基金管理人以自身特色产品吸引资金流入。
 
（2）美国市场以费率为利器，中国市场费率较统一
 
美国市场中，多家基金公司通过降低管理费率等手段扩大自己产品对资金的吸引力。其中产品费率水平最低的Vanguard借费率优势以仅仅24个产品成功在Smart Beta市场中占据龙头位置。
 
A股市场中，基金的管理费率并未有明显的差异。其中汇添富的上海国企ETF产品费率最低，仅为0.45%，规模达到了86亿元，其余产品的费率在0.5%到1.2%之间，不同费率下的基金平均规模并无明显差异。
 
（3）美国市场中小基金产品特色化，中国市场产品无明显差异
 
美国市场中，在成长、价值等风格产品被头部基金公司抢占的情况下，中小基金主要凭借专业化、精细化的产品在其他细分领域抢占市场份额WisdomTree主要依靠其发行的红利类产品抢占市场份额，在Smart Beta的规模排名第7，规模中的75%由红利类产品组成，在红利类产品的规模仅次于Vanguard和BlackRock。

Goldman Sachs则主要依靠发行分层加权类产品抢占市场，而小型基金公司Pacer Financial则凭借着其Trendpilot系列产品，长期在混合资产类Smart Beta ETF产品中保持其龙头地位。
 
中国市场中，布局Smart Beta产品的基金管理人相对较少，各家的产品布局无明显风格偏好，尚未形成自身较鲜明的产品特色。
 
5.中国Smart Beta产品展望：乘 ETF 之势 ，多元发展丰富市场
 
一方面，中美两个市场在诸多方面市场存在明显的差异，尤其是市场的成熟程度以及投资者与基金管理人的差异，但美国市场作为全球最大的Smart Beta市场，其发展经验仍然有很多值得中国市场学习、借鉴的地方。
 
另一方面，在经历了2018年的熊市后，宽基指数ETF规模逆市上扬，被动投资理念逐步被投资者所认知，介于主动投资与被动投资之间的Smart Beta产品将逐步为投资者所接受。
 
由此可见，Smart Beta投资在中国市场仍然具有较大的增长空间。通过对历史产品布局的观察并与美国市场对比后我们发现，中国市场在产品布局上仍然有较大可以完善的空间。
 
（1）经典风格产品具较大增长空间，市场集中度有望上升
 
参考美国近20年的发展趋势，中国市场的Smart Beta产品尚未进入高速发展阶段，仅接近美国起步阶段水平。此时，市场的产品数量仍然较少，各家产品更倾向于发行已有的规模最大的多因子、红利产品。
 
借鉴美国市场在2006年之后的发展经验看，前期规模具备优势的多因子、红利类产品仍然是Smart Beta产品增长的最大贡献点。随着这两类风格产品趋于饱和，低波动、多因子等其他风格因子有望成为产品布局重要的新增长点。
 
随着参与Smart Beta产品发行的基金公司数量继续增加及Smart Beta市场的继续扩容，优先布局的基金公司有望获得市场的青睐,并借此提高自身品牌效应及市场的集中度。
 
（2）注重前瞻性布局，辅以特色化产品发展道路 

与美国市场的发展经验不同，由于中国市场的费率水平相对较统一，因而Vanguard的低费率发展战略并不能为中国市场所借鉴。
 
从已有Smart Beta产品的规模分布上看，中国市场中规模最大的5只Smart Beta基金中，共有3只发行时间为2010年及以前，由此可见，中国市场仍然具有一定的先发优势。