1.3. 宽基龙头是主要偏好品种
 
2018 年以来，无论机构还是个人端客户明显增持指数基金产品，截止 2018 年 12 月 31日全市场被动指数基金产品合计 499 只，份额合计 4879.61 亿份，2017 年底，产品数量为451 只，合计份额 3162.79 亿份。在天弘基金大数据中，定投、长投以及短投三类客户偏好 的产品聚焦在宽基指数基金产品，沪深 300，中证 500，创业板和中证 50 最受个人投资者欢 迎，其中，天弘创业板 C 兼具“探底”功能。
 
投资者在进行指数选择时，应当综合考虑指数编制方法和指数当前的市场估值水平，首 先，在指数编制方法上，主要需要考虑样本空间、选样标准、指数加权方式、权重上限等内 容，详见《华宝证券：指数基金投资初探指数基金系列报告（二）》，通常来说，这些要求最 终导致了指数在行业分布、个股集中度等维度上的差异，如下图所示，同时，市值估值水平 对于指数产品的投资也很重要，但简单类比历史分位数并不总是有效，需要结合经济环境以 及市场风格判断、投资逻辑变迁等因素综合判断。

 
2. 指数基金定投策略
 
承前所述，指数定投策略可分为基本版定投和增强版定投策略，以下我们使用实证方法， 比较不同定投策略的收益情况，策略考察期设定为 2013 年 1 月 4 日至 2018 年 12 月 31 日，考虑到测试时间较长，因此用指数代替，以下展示沪深 300 指数为测试标的的结果。从结果 上看，期间沪深 300 指数上涨 19.26%，采用基本版定投累计收益为24.79%，表征风险收益 比的 Calmar 比率为 0.25，智能定投可选择的策略较多，我们选择定期定额止盈定投策略和 定期不定额止盈定投策略做比较，前者累计收益率为 50.08%，Calmar 比率为 0.57，不定额 止盈定投策略累计收益率为 62.65%，Calmar 比率为 0.75，可见，智能定投策略的收益和风 险收益比都明显改善，同时，增加止盈机制后，定投策略效果明显提升，同时我们发现，设 置不同的止盈阈值，对定投整体绩效的影响很关键。
 
2.1. 基本版定投：月度定投定额策略
 
月度定投定额策略的交易规则设定为按月定投，定投期数选择为 12 期。


2.2. 智能定投策略：定期定额止盈定投策略
 
定期定额止盈策略交易规则为前述“定期定额策略”基础上，增加止盈收益率，回测结 果如下：


2.3. 智能定投策略：定期不定额止盈定投策略
 
“定期止盈策略”交易规则为每期定投金额是固定的，并没有考虑市场当时的情况，而 定投策略的核心是通过分期买入摊薄成本。为进一步达到这一效果，我们对前述策略进行改 进，具体思路为根据市场当时 PE 估值水平确立三档定投金额，即基准定投金额、基准定投 金额*1.5、基准定投金额*0.5。回测结果如下：
 
3. 指数基金生态变化对于指数基金销售的影响
 
3.1. 投资者特征：男性+80,90 后=未来的主要营销对象
 
从天弘指数基金大数据看，投资者结构中，男性占比 64.5%，且更乐于用指数基金进行 短波段操作。而从胜率角度看，女性投资者技高一筹。80，90 后人数占比最大，达到 45.5%， 但受制于资金量，投资金额有限；但胜率较高，盈利超过 20%的用户中，80-90 后占比分别 为 41%，42%；90 后更愿意用波段投资指数基金。60，70 后虽然占比不高，但保有金额多， 说明有强烈的理财需求，并且能够承受一定的权益市场资产波动风险。
 
3.2. 投资目的：抓波段，定投为主
 
指数基金跟踪指数涨跌，是进行波段操作较好的工具，可以选择场内，也可以选择场外 标的，相比之下场外标的赎回效率较低，此外，以定投方式进行指数基金投资越来越被接受， 同时定投中越跌越买的理念被认可，2018 年全年上证指数下跌-24.59%，期间内天弘指数大 数据中合计定投用户人数达 43 万人。