投资要点：
 
本文基于天弘基金推出的《2018 年天弘指数基金大数据报告图说》 中提供的近 800 万指数基金交易数据，分析总结散户投资基金普遍存在的 一些行为模式，并聚焦于定投策略上进行策略检验。天弘指数基金大数据统 计了 2015 年 1 月 23 日至 2018 年 9 月 30 日间天弘指数基金系列在天弘直 销和第三方基金销售机构的全量数据，由于用户行为和历史行情有关，此区 间内用户行为仅供参考，不构成投资建议。
 
投资者行为分析及投资建议：从成功的牛散和机构经验看，申购次数 低，持有期长、选对跑道、及时止盈，这些明确的交易纪律能够帮助投资者 收获更好的投资收益。定投的投资方法纪律性严明，在市场下跌的过程中， 通过持续不断的买入能够降低成本，从而可以以较低的成本和较厚的资金积 累获得市场反弹带来的投资收益。最基本的定投的策略是等额定投，称之为 “基本版定投”，在此基础上，可以叠加一些有效的增强策略，如适当的择时， 或者改变投入金额，设置相应的止盈止损机制等，形成“智能定投策略”。 在天弘基金大数据中，定投、长投以及短投三类客户偏好的产品也是宽基指 数产品，投资者在进行指数选择时，应当综合考虑指数编制方法和指数当前 的市场估值水平，编制方法导致指数在行业分布、个股集中度等维度上的差 异，市值估值水平对于指数产品的投资也很重要，但简单类比历史分位数并 不总是有效，需要结合经济环境以及市场风格判断、投资逻辑变迁等因素综 合判断。
 
定投策略回测：指数定投策略可分为基本版定投和增强版定投策略， 我们使用实证方法比较不同定投策略的收益情况，以 2013 年 1 月 4 日至2018 年 12 月 31 日为考核期，以沪深 300 指数为测试标的。采用基本版定 投累计收益为 24.79%，Calmar 比率为 0.25，定期定额止盈定投策略累计 收益率为 50.08%，Calmar 比率为 0.57，不定额止盈定投策略累计收益率 为 62.65%，Calmar 比率为 0.75，智能定投策略的收益和风险收益比都明 显改善，同时，设置不同的止盈阈值对定投整体绩效的影响关键。
 
指数基金生态变化对于指数基金销售的影响：男性+80,90 后将成为 指数基金未来的主要营销对象，定投类客户的留存率较高，42.3%的复购行 为发生在 7 天之内，值得销售机构挖掘潜在需求，带来更高的留存率。
 
风险提示：市场有风险，投资需谨慎
 
 
本文基于天弘基金推出的《2018 年天弘指数基金大数据报告图说》中提供的 800 万指数 基金交易数据，分析总结散户投资基金普遍存在的一些行为模式，并聚焦于定投策略上进行 策略检验。天弘指数基金大数据统计了 2015 年 1 月 23 日至 2018 年 9 月 30 日间天弘指数基 金系列在天弘直销和第三方基金销售机构的全量数据，由于用户行为和历史行情有关，此区 间内用户行为仅供参考，不构成投资建议。
 
1. 投资者行为分析及投资建议
 
1.1. 追涨杀跌不可取，指数投资需要明确投资纪律
 
从天弘指数基金的数据上看，2015 年牛市高点，指数基金人均持仓最高，达到 5790 元。 经过 3 年的震荡市，48%用户盈利，52%用户亏损，盈利 5%以上的用户占比 23%。部分用 户存在追涨杀跌的行为特征，当指数涨幅高于 4%时，申购金额、申购人数均有所回升，部分 投资者在下跌 4-5%区间时选择杀跌退出。最终结果是，“回本就卖”的用户赎回时对应持有 收益率集中，（-10%，-1%）占比 44.5%，（1%，10%）占比 31.5%。
 
从成功的牛散和机构经验看，申购次数低（小于 2 次的用户占比为 91.1%），持有期长（持  有 1 年以上的用户占比高达 80.4%）、选对跑道（2017 年牛散买入食品饮料 A，该基金全年 收益率 36.65%，2017 年机构客户买入天弘银行指数 A 收益为 14.2%）、及时止盈（2018 年 年中 A 机构赎回中证 800，半年收益率 14.7%，C 机构年底赎回天弘银行指数 A，收益率 14.2%）， 这些明确的交易纪律能够帮助投资者收获更好的投资收益。
 
1.2. 定投需坚持，增强策略需专业化投研
 
从天弘基金大数据看，周定投用户平均扣款 6 期，坚持时间 2 个月，80%的周定投用户定投 11 期就戛然而止，用户难以坚持的现象依然存在，这与近两年持续低迷的环境有关。事 实上，定投的投资方法纪律性严明，在市场下跌的过程中，通过持续不断的买入能够降低成 本，从而可以以较低的成本和较厚的资金积累获得市场反弹带来的投资收益。当然，定投的 策略也有很多，最基本的是等额定投，称之为“基本版定投”，在此基础上，可以叠加一些有效 的增强策略，如适当的择时，或者改变投入金额，设置相应的止盈止损机制等，形成“智能 定投”。当然，采用不同的定投策略都应当基于一定的专业判断。值得关注的是，对于“基本 版定投”的投资策略来说，能够获得的收益率体现出较高的风险调整后收益。