由上表可知，在单边下跌市和总投资金额一样的情况下，一次性投资累计收益率要低于定投。定投可以在单边下跌市后期以较低的资产价格获得更多的份额，使其平均单位份额投资成本随着市场指数下降而降低，收益率高于一次性投资。因此单边下跌市中，定投策略要优于一次性投资。


 
由上表可知，在V 型市和总投资金额一样的情况下，一次性投资累计收益率要低于定投。由于V 型市是先跌后涨，定投可以在市场下跌的时候以较低的价格买入资产从而摊低平均投资成本，使得价格回升时快速获利，如表5 资产价格未回涨到初始价位时便已产生正收益（16.67%），而一次性投资则在整个投资期间都没有获利的机会。因此在V 型市场中，定投策略要明显优于一次性投资。


 
定投择时的必要性与策略基本框架
 
由上述内容可知，在单边下跌市、V 型市场下，定投策略都要优于一次性投资；而在单边上涨市、∧型市场下，一次性投资要优于定投策略。所以定投和一次性投资孰优孰劣的问题，与市场条件相关，无法给出单一判别标准。为此，我们看到了定投择时的必要性。如果我们可以较为准确地判断出投资所处的市场条件，我们就能在不同市场情况下采取不同的定投策略，减少∧型市场下定投的劣势，增加V 型市场上定投的优势，从而获得比一次性投资或普通定投策略更高的收益率以及减少损失。
 
如果我们通过相关指标判断目前是单边上涨市，市场短期将会快速上涨，我们可以采取在单边上涨阶段每期加大定投额度的策略，减少定投在单边上涨市下与一次性投资相比的劣势。如果我们通过相关指标判断现在是单边下跌市，短期市场将会快速下跌，我们可以采取在持续下跌阶段动态定投的策略——资产的价格越低每期定投额度越高，从而快速降低平均投资成本，尽量放大定投在单边下跌市下与一次性投资相比的优势。这种在不同市场情况下，采取不同的定投策略，便是我们要介绍的定投择时策略，策略框架如图表13。

 
择时指标的选择
 
估值指标的选择及股息率智能定投策略
 
本章首先介绍基于估值水平的智能定投策略，所谓智能定投是指加入估值水平等指标，使得每期定投金额“因市而异”。基于估值水平的智能定投策略的原理是认为股票市场存在长期相对合理的估值中枢，致估值水平具有往复运动性，当市场高估时，市场下跌的可能性大，当市场低估时，市场上涨的可能性大。
 
基于估值水平的智能定投策略中，最基本的是估值指标的选择。6 月26 日发布的《华泰基本面选股之高股息率模型》发现股息率是A 股市场一个有效的估值指标。以下我们进一步的对比股息率、市盈率PE、市净率PB 和市销率PS 在反应市场估值水平上的差异，甄选适合模型构建的估值指标。