5. 大类资产配置
 
自 9 月末起，我们将激进型策略在原三因子 ES 的基础上加入价值因子，对低估产品增加配 臵；将稳健性策略更新为结构化风险平价策略，策略在 PMS 同步跟踪。
 
在刚刚过去的 12 月中，各指数与策略收益及指数的收益贡献如下（收益贡献=权重*收益*100）：


 
债券继续走强，黄金表现出色，单月上涨近 4%。权益类继续疲弱走势，港股虽下跌最少但 未能继续独立行情，美股单月下跌近 10%。结构化风险平价组合超配债券，帮助组合稳步上 涨。风险再平衡组合受权益影响，对组合收益略有拖累，但由于高配黄金和债券，仍实现上 涨。
 
1 月，风险再平衡继续基于动量、估值、波动率、相关性考量，建议对权益实行空仓，继续 配臵债券和黄金。配臵策略的权重如下：
 
其中，风险再平衡延续配臵的 3 个资产的四因子及仓位较上期调仓情况如下：

 
风险再平衡组合上周回报 0.25%，本年回报 6.03%；结构化风险平价组合上周回报 0.43%， 本年回报 5.61%；详情请在 Wind-PMS 搜索“安信量化配臵”。当前组合曲线如下：


文章来源：安信证券
作      者：吕思江