指数型能源基金共有 6 只，包括 3 只纯能源类 QDII 华宝标普油气、广发道 琼斯美国石油、华安标普全球石油，以及 1 只全球-资源类基金中银标普全 球精选。因此，从持仓上看中银标普全球精选基金侧重于原材料和能源行 业，而其它 3 只基金均只在能源行业进行资产配置。从三季报信息来看， 华宝标普油气和广发道琼斯美国石油仅在美国进行投资，而华安标普全球 石油和中银标普全球精选在美国、英国和加拿大等地区均有所配置，其中 在美国投资占比均最高。从规模上看，仅华宝标普油气的规模较大，为 19.07 亿元，其他基金规模均较小。
 
6 只指数型能源基金共跟踪 4 个指数，广发道琼斯美国石油 A/C 踪道琼斯 美国石油指数，华宝标普油气人民币/美元跟踪标普石油天然气上游指数， 这 2 个指数主要锁定美国的上游油气类企业；而华安石油则在全球范围内进行投资，其标的指数标普全球石油指数由全球最大的 120 家满足特定投 资条件的石油和天然气上市公司按照调整后市值加权组成。中银标普全球精选则钉住标普全球自然资源指数，该指数成份股覆盖根据全球行业分类 标准选取的从事自然资源和大宗商品产业中最大的 90 只流动性良好的上市 公司股票。
 
指数型基金的表现与所跟踪指数密切相关。从 4 个指数的风险收益特征上 看，标普全球自然资源指数表现明显好于其他 3 只，不仅在 2018 年跌幅 最小，2016、2017 两年其涨幅几乎都战胜了其余能源指数，且始终波动 最为平缓，原因在于标普全球自然资源指数侧重行业范围较其他 3 个指数 更为广泛，涉及全球自然资源和大宗商品产业而非限制于能源单一市场， 故不会受到近两年国际油价大起大落的影响。在 3 只专注石油领域的指数 当中，标普全球石油指数近几年风险收益情况相对较好，因其涵盖的地域 范围囊括全球，一定程度起到了风险分散作用；而标普石油天然气上游股 票指数、道琼斯美国石油开发与生产指数仅限于美国市场，前者主要围绕 GICS 油气勘探和生产子行业，与后者关注的美国石油开发与生产行业在行 业性质上较为接近，故二者走势较为相近。
 
从指数型能源基金成立以来对各自指数的跟踪准确程度考量，广发道琼斯 美国石油 A/C、华安标普全球石油年化跟踪误差相对较小，年化信息比率 为正。华宝标普油气成立以来跟踪误差相对较大，年化跟踪误差超过 10 个 点。综合指数表现与基金对指数拟合度等因素， 华安 标 普 全 球 石 油 (160416)值得投资者关注。
 
11 只 FOF 基金规模普遍不足 1 亿，其中规模最大的是南方原油的 3.77 亿。按投资范围分类来看，7 只纯能源类 FOF 基金由于重仓能源资产，收益曲线与原油价格涨跌成明显正相关，2018 年度平均收益率为-15.36%，平均年化波动率 23.62%相对较高，属于高风险品种。4 只商品类基金当中，国泰大宗商品近一年重仓原油相关品种，信诚全球商品主题则在年中调仓超配能源，其三季报显示近半年能源平均仓位在六成以上，故这 2 只基金在油价上行期间领涨同类，当然也未能逃开原油市场的快速牛转熊，年度跌幅相对更为严重，年度损失在 10%~20%区间。
 
对比指数型与 FOF 能源基金的历史业绩，可见多数 FOF 基金的走势高度 重叠，对原油价格的跟踪更为紧密，因而在 2018 年的大多数时间明显跑 赢其他类型的能源 QDII，但在 10 月以来的回撤幅度也更大，损失了近一 年来的全部涨幅。指数型基金跟踪的标的指数走势与同期油价存在差异，原因一方面在于指数成分股的盈利不仅与原油价格有关，也会受到产量等其他因素影响，另一方面个股的二级市场价格走势也与估值水平、盈利预期和股市整体波动情况等有关，因而难以实现对国际油价的准确跟踪。正因如此，近一月指数型油气基金跌幅小于同期油价及 FOF 型油气基金。
 
从 QDII 基金甄选角度，结合我们对能源市场供需遭遇逆转、油价未来多空 博弈之中大概率将震荡加剧的判断，建议投资者暂时回避能源类投资，避 免价格大幅波动给投资组合带来负面影响。