通过假设检验，2018年，被动基金平均收益率-19.17%，主动基金收益率均值-18.61%，P值0.2478，接受H0假设。在0.05的置信水平（a=0.05)上，被动基金与主动基金的收益率无明显差异。

 
通过假设检验，对全样本而言，被动基金平均收益率24.3%，主动基金收益率均值24.6%，P值0.9892,接受H0假设。在0.05的置信水平上，被动基金与主动基金的收益率无明显差异 。

 
通过假设检验，对样本进行筛选，剔除规模1亿以下的基金，被动基金平均收益率24.34%， 主动基金收益率均值24.75%，P值0.9855，接受H0假设。在0.05的置信水平上，被动基金 与主动基金的收益率在2006~2018年无明显差异。

 
三、被动投资与主动投资策略的比较 

（一） 被动指数基金投资策略被动指数基金投资策略主要有：完全复制、抽样复制、指数期货替代等方法。
 
完全复制：就是严格按照指数权重来配置基金资产。有时候指数基金由于申购赎回、股票停牌、股票流动性不足、合规要求受到种种限制，而不能达到完全100%的复制，这种差异可 能会出现跟踪误差。
 
抽样复制：抽样复制就是不完全复制指数的成份股，采取抽样的方法，跟踪指数。抽样的方法有根据市值分层抽样、按行业抽样、动态优化抽样等。
指数期货替代：如果基金合同允许，可以投资股票指数期货，则可以用指数期货来代替。
 
(二）     主动基金投资策略
从大的投资理念上来看，主动投资基金的投资思路主要有自上而下和自下而上。
 
一边研究体系比较完整，多采用自上而下，从宏观和策略、再到行业、再到个股。需要具备比较完整的投研团队。
 
自下而上则是从个股或者很小的细分行业出发，看是否值得投资。小的投资团队一般才采 用这种投资思路。
 
择时策略：对大盘走势进行判断，进行仓位调整，来获取超额收益。目前来看，择时的难度比较大，长期可以择时成功的少之又少。
行业轮动策略：
 
从宏观策略出发、研究行业景气度、行业生命周期、行业的估值情况，目前来看，公募基金偏行业的基金越来越多，尤其近两年，行业分化加大，重配行业带来超额收益的可能性非常 大。
 
选股策略：
选股策略是主动投资的重中之重，可以说是主动投资的主要话题，也是alpha的重要来源。
 
量化策略：
量化策略是采用数量化的方法，来进行投资。主要包括：
多因子模型、大数据分析、机器学习、事件驱动类、新闻舆情分析等。
 
四、结论与展望 

被动指数基金与主动基金业绩无明显差异 指数基金将会更加壮大 主动投资不可缺席。
 
(一）      结论
结论：被动指数基金与主动基金的历史业绩无明显优劣差异
 
过去主动基金业绩很小的一点占优，很大程度上是因为与指数基金的市值因子的差异。
未来主动战胜被动基金会越来难。
 
(二）      展望
主动投资不可缺席
 
不可否认，部分主动基金的确取得了不错的收益，并且稳定超越指数。主动投资通过分析 公司的基本面、对公司的盈利有比较好的把握，对股票价格有一定的价格发现的作用。
 
如果市面上全是指数投资，则所有的交易驱动都来自基金的申购赎回，这样价格全部由申 购赎回来决定，投资者对指数背后的股票的实际价值不一定有理解，或者有理解偏差，这样带来的问题会比较严重。
 
所以主动的分析是市场不可缺少的。
 
主动投资不一定经济
 
主动投资的投研团队需要的人力物力比被动投资要高很多。
 
如果一个主动投资团队，占用了大量的资源，而投资的结果与被动投资相当，或者说与指 数相当。