影响排在第三位的是基金公司的非指数权益规模，这个数据间接反映了基金公 司在权益产品方面的布局、投入和市场影响力，从统计数据来看，其与指数产品规 模确实存在较强的相关性。
 
最后对于规模影响较大的因素还有指数类型，即指数跟踪标的是宽基指数、行 业指数，还是Smart Beta。这三个类别对应的基金平均规模分别为26.6亿、5.8亿和 4.1亿。总的来说，宽基指数的被动产品容易做出规模，而以目前指数产品的发展来 看，Smart Beta和行业指数很难做大。

 
需要注意的是，以上四个因子对基金规模的影响都不存在必然的因果关系，所 谓的影响重要性体现为统计上的相关性，最后选择的四个因子都是相对而言与规模相关性比较强的，上图展示了我们选出来数值型因子以及因变量之间的相关系数矩 阵，从矩阵的最后一行可以看到，产品成立时间与基金规模的相关性是最强的。而 且因子的重要性并不是一成不变的，由于我们的研究把观测时间选择在2018年6月 30日，严格来说，我们选出来的因子是对当前数据有很强的解释作用。另外需要指 出的是，其余未被选择的因子并不是没有作用，只是相对于被选择的四个因子而言 影响程度较小。
 
另外，从时间序列的维度来看，我们发现短期因子中，基金公司当期销售费用 及滞后一期的产品收益率会对规模变化产生显著影响。产品营销费用侧面反映了指 数产品的销售投入，对当期规模增长产生显著影响；而产品收益率对规模的影响则 存在滞后效应，前半年的业绩爆发往往会对指数产品在后半年的规模增长打下良好 基础。从经营的角度来看，前半年业绩好的产品，基金公司在后半年更应该加强营 销推广。

 
文章来源：广发证券
 
分析师：张超、罗军

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