海富通上证周期产业债 ETF(511230)追踪的指数为上证周期产业债指数。上证周期产业债指数样本券由在上海证券交易所上市的公司债和企业债中发行主体为能源、材料、工业、公用事业、信息技术和可选消费行业的债券组成，采用市值加权计算。截至 2018 年 6 月 30 日，该产品券种配臵主要为企业债(95.45%)和国债(1.29%)，总费率为 0.4%(持有一年)。

　　富国中证 10 年期国债 ETF(511310)、广发上证 10 年期国债 ETF(511290)和国泰上证10 年期国债 ETF(511260)跟踪的均为 10 年期国债。国泰上证 5 年期国债 ETF(511010)和嘉实中证中期国债 ETF(159926)追踪的都是剩余期限 4 到 7 年的国债。

　　华夏 3-5 年中高级可质押信用债 ETF(511280)追踪的指数为上证 3-5 年期中高评级可质押信用债指数收益率。截至2018 年5 月24 日，该产品资产配臵为债券(20.82%)、现金(41.42%)和其他资产(38.85%)，总费率为 0.33%(持有一年)。

　　和美国债券 ETF 市场相比，中国的发展空间还很大。从资金规模和产品数量上来看，截至2018 年 8 月，美国债券 ETF 共有 333 只产品，规模达 5669 亿美元;国内债券 ETF 共有 9 只(3 只 2018 年新发)，规模为 32 亿元。从发展历程上来看，美国债券 ETF 从 2002 年开始发展，至今有 17 年;国内债券 ETF 从 2013 年开始发展，至今有 6 年。从政策上来看， 美国债券 ETF 市场从 2008 年 SEC 允许一些基金发起人发行完全透明的、主动管理的 ETF 后，抵押担保、通胀保本、全球型、地方债等类型的 ETF 才开始真正发展;国内债券 ETF 均为被动指数型债券基金，可供选择的债券 ETF 类型有限。总体来说，目前中国债券 ETF 市场发展尚未成熟、规模小、可供选择的债券 ETF 种类非常有限。相对于普通主动债券基金来说，债券 ETF 有一定的费率优势，同时分类明确，可以提供在指定类别上的暴露(普通纯债基金多以购买企业债增厚收益，一级、二级债基则增加了股票风险的暴露，均放大了风险)，是更适合配臵型 FOF 的投资工具;但目前产品数量少，流动性也不够好(规模不够大)。未来中国债券 ETF 还有很大的发展空间。

　　六、 总结

　　本文详细探究了美股债券 ETF 的发展历程，研究其总资金流的变动、数量的变化、增长速度等。根据不同跟踪目标将债券 ETF 分类，研究不同类别产品的特征。探究了发行人的布局， 从管理基金的数量和规模挖掘其特征。探究了中国债券 ETF 市场的规模、发行数量、发展历程和政策，并与美国债券 ETF 市场对比。

　　至今安信数据库中共有 2095 个在美国上市的 ETF，总资金达 3.6 万亿。其中债券 ETF 有333 个，总资金达 5904 亿美元，总资金占比 16%。债券真正发展始于 2008 年金融危机(GFC) 后，SEC 允许一些基金发行人发行完全透明的、主动管理的 ETF，极大促进了美国 ETF 市场的发展。债券 ETF 发展迅速，增长势头显著。数量上，2008 年市场上仅有 41 只债券 ETF，到了今天，在美国上市的债券 ETF 共有 333 只;规模上，从 2008 年的 447 亿美元的总规模增长到如今 5669 亿美元的总规模，十年复合增速 126.13%。

　　在安信数据库中，根据不同跟踪目标将债券 ETF 分为 7 类：混合型、公司债、国债、地方债、国际型、通胀保护、抵押担保。截至到 2018 年 8 月，公司债 ETF 有 116 只、总资金1.02 万亿美元，全球债券 ETF 有 58 只、总资金 3004 亿美元，国债 ETF 有 49 只、总资金4467 亿美元，混合债 ETF 有 48 只、总资金 1.08 万亿美元，地方债 ETF 有 40 只、总资金1890 亿美元，通胀保本债券 ETF 有 14 只、总资金 2480 亿美元，抵押担保债券有 8 只、总资金 1159 亿美元。发行数量最多的为公司债，有 116 只产品。总资金占比最大的分别为混合型和公司债，分别占比 32%和 30%。

　　2008 年后，公司债 ETF 发展最快，总资金占比从 12%逐步上升到如今的 30%;国债 ETF 发展最慢，总资金占比从 2008 年的 36%逐步下降到如今的 13%;混合债 ETF 从 2008 年后规模占比基本稳定维持在 30%左右;其余种类的产品(地方、全球、抵押担保、通胀保本) 均从零发展到逐渐占有一席之地(如今占比均不到 10%)。

　　美国债券 ETF 的管理人较为集中，美国债券 ETF 市场上现有 39 个基金公司参与，规模排名前十的基金公司管理的总资产占比 96%，数量占比 70%。BlackRock 是最集中的管理人， 市值为 1.64 万亿美元，市值占比 48%，发行数量也是基金公司里最多的，达 85 只。此外， Vanguard 管理 17 只债券 ETF，市值为 9038 亿美元，市值占比 26%;State Street 管理 30 只债券 ETF，市值为 2991 亿美元，市值占比 9%;Invesco 管理 38 只债券 ETF，市值为 1704 亿美元，市值占比 5%。