文章来源：国金证券研究部
作       者：王聃聃

一、QDII 基金 7 月收益盘点

海外市场回暖，美股基金领涨

　　在 A 股震荡调整之时，海外市场主要指数已迅速回暖，尤以美股二季报行情开局较为强劲。在此背景下，近一月超过 9 成 QDII 基金收益率为正，表现大幅超越同期指数及公募基金。截至 7 月 25 日，纳入国金证券统计的196 只 QDII 基金(含分级基金及不同币种)有 172 只取得月度正收益，其中 72 只产品涨幅超过 5%，有 12 只收益超过 10%;对比同期沪深 300 下跌 0.86%，260 只公募股票型基金月度收益仅 2.5%。

　　从投资环境角度，随着美联储加息提速的预期升温，美元升值的格局令持有美元资产的 QDII 获利。分类型来看，美国方面最新披露的各项经济指标表现上佳，又有二季报乐观数据支撑，美股短暂回调后再度走高，纳斯达克 100 月度上涨 4.32%，标普 500 涨 3.31%，21 只美股 QDII 中有 20 只为指数型，其中 7 只跟踪纳指，5 只跟踪标普 500(含连接基金)，在市场指数的强劲表现下业绩居前，带动美股类别以近一月 9.55%的平均回报率高居各类型基金之首，且平均波动率 13.29%属居中水平，风险收益配比最为理想。港股则受中美贸易摩擦不断以及 A 股持续走弱等因素拖累，指数点位自 6 月起再次下挫，41 只新兴市场 QDII 多数专注港股，本月跑赢指数，平均收益 4.15%，但整体波动率居前。能源类 QDII 在原油供给缺口推升国际油价的背景下，今年以来收益率抢眼，本月 12 只基金全数取得正收益，月均涨幅 6.86%，但平均波动率超过 20%，属高风险品种。从风险收益配比角度，债券类 QDII 当月夏普指标相对较好，仅次于美股类别。


 外管局额度放闸， QDII 或迎规模井喷

　　自今年 4 月底 QDII 额度重启之后，连续三个月均有机构获得新增 QDII 额度。外管局数据显示，截至 6 月底 153 家金融机构合计获批 1033.33 亿美元 QDII 额度，相比 3 月底的 899.93 亿美元，增量高达 133.4 亿美元。公 募基金显示出较高积极性，目前已有 11 家基金公司 QDII 额度超 10 亿美元。得益于此，弹药充足的基金公司积极布局海外投资，拓展 QDII 业务，在产品设计上有望摆脱同质化局面，突破以指数基金及固收产品为主的布局模 式，向主动型产品进发。

　　因额度不再紧张，部分 QDII 基金于近日放开大额申购。广发基金公告从2018 年 7 月 20 日起取消广发美国房地产指数 QDII 基金人民币份额原单日单账户 1000 万元的限额、取消美元份额原单日单账户通过申购及转换转入合计不得超过 150 万美元的限额。广发旗下多只 QDII 基金早在今年 3月中旬也陆续取消了大额申购的限制。今年 5 月，易方达也恢复了旗下包括标普 500 指数 QDII、标普医疗保健指数 QDII 的大额申购业务。

监管层强化 QDII 额度管理

　  QDII 额度时隔三年重启之时，监管层也强化了 QDII 产品明细及剩余额度的统计管理。近期外管局对金融机构额度使用情况进行摸底，机构需报送目前所有公募及专户 QDII 产品额度使用及剩余情况，包括产品属于公募或专户、产品名称，投向等方面。外管局早在 4 月份已提及强化 QDII 额度使用管理，通知长时间 QDII 额度使用率过低可能会回收额度，此外再次强调QDII 额度不能用作通道，QDII 专户备案时也会审核产品合同。

新品热点：互联网、印度市场

　　在增量产品布局方面，互联网科技行业、印度市场成为今年 QDII 产品上报热点。工银瑞信 6 月中旬成立了印度市场基金，汇添富、泰达宏利也相继上报投资印度市场的 QDII 产品。国海富兰克林、易方达基金分别上报全球科技互联混合型 QDII、中证海外中国互联网 50ETF 联接基金。

二、QDII 基金 2018 年 8 月投资策略

多样化资产配置，震荡中防守反击

　　受事件驱动影响叠加市场情绪的波动，今年以来海外各市场指数震荡幅度放大，通过踏准市场节奏提升业绩的难度较大。预计接下来波动仍是各大类基础市场的主旋律，股票、债券、商品市场都具备一定的投资机会，但又各自存在制约因素。在当前投资主线仍不明朗的前提下，我们建议投资者对收益适当降低期望，加大对于资产配置比重的调整，通过提升组合资产的多样性，以灵活投资、动态配置的方式降低组合风险敞口，穿越不同市场风格。