建材：玻纤板块有望受益人民币贬值

　　邹戈

　　建材行业中水泥等多数产品运输半径都较短，出口业务占比普遍不高。以2017年年报数据口径来看，建材行业上市公司里海外收入占比达到25%以上的仅有九鼎新材、中国巨石、银龙股份、再升科技、万里石、长海股份6家公司。除了万里石(主营石材)和银龙股份(主营混凝土用钢丝)以外，其他4家公司都集中在玻纤板块。我国玻纤行业在全球占有重要位置，2016年中国玻纤产能在全球产能占比近60%，全球玻纤产量605万吨，国内产量362万吨，产量全球占比近60%，因此玻纤企业的海外收入占比较高，以中国巨石为例，其销售收款的50%左右以美元结算。国内玻纤及制品出口主要集中于亚洲、北美与欧洲。


       玻纤行业属于高杠杆行业，而从外币项目的资产负债情况来看，除了中国巨石外，其他公司基本没有太大海外负债压力。而中国巨石由于美元结算比例高，已采用外汇远期合约对汇率风险进行套期。整体来看，人民币贬值对负债端的负面影响不大。

      短期来看，对于企业目前存量在手订单而言，出口业务多以美元等外币结算，人民币贬值将带来了一次性利润增厚。中长期来看，人民币贬值趋势下则有助于出口产品竞争力的提升、业务规模的增长，当然贬值利好也可能会被客户压价稀释掉，因而公司产品的自身竞争实力显得更为重要。

　　因而我们建议投资者关注玻纤板块受益机会，推荐重点关注标的：中国巨石(国内玻纤龙头，海外建厂)、再升科技(微玻纤棉制品龙头，VIP芯材海外需求快速提升)。

　　风险提示

　　人民币汇率出现超预期波动;中美贸易摩擦继续升级;货币政策调整;经济和流动性环境的超预期变化。