夏普比率指承受单位风险所获得的收益，经过汇率对冲后的指数降低风险后从中长期看获得了更高的夏普比例，说明其具有更高的资产配置价值。因此从资产配置的角度看，美国资金在海外投资时如果选择指数化的被动式投资，中长期看选择汇率对冲之后的指数在同等环境中更具优势。

　　三、国内汇率对冲 ETF 的 发展前景

　　1、 国内即将推出美元对冲指数

　　上海证券交易所和中证指数有限公司日前宣布，将于 11 月 3 日正式发布上证与中证汇率对冲指数系列，该指数系列包括上证 50 汇率对冲指数、上证 180 汇率对冲指数、上证 380汇率对冲指数、沪深 300 汇率对冲指数、中证 500 汇率对冲指数、中证 1000 汇率对冲指数。

　　该指数模拟在投资标的指数外币头寸的同时，开设外币兑本币一个月远期多头仓位的投资策略：

　　根据编制方案，上证与中证汇率对冲指数模拟建立标的指数的美元头寸并开设美元兑离岸人民币一个月远期 多头仓位的投资策略 ，其中远期仓位在每月底自动展期，以保护标的指数的投资效益不被汇率波动所侵蚀。

　　模拟追溯结果显示，以沪深300美元对冲指数为例 ，过去三年其相对于沪深300指数的年化跟踪误差为 0.27% ，仅为沪深 300 美元指数跟踪误差的 11% ，汇率对冲结果显著有效。

　　2、 A股汇率对冲 ETF 具有较大的发展空间

　　 1)海外资金配置 A 股的比例有望逐步上升中国经济虽然在近两年出现增速下滑，但是相比全球其他经济体来说依然处于较高水平，预计未来几年我国 GDP 增速依然能够保持在 7%左右。同时，从较长时间段看中国 GDP 占全球比例从 2000 处于持续增长中;相反，以美国为代表的西方国家 GDP占比则处于逐步下滑中。

　　在中国经济总量占比上升的格局中，海外资金加大对中国市场的配置便在情理之中，此外由于我国一直对资金进行管制，而如今处于逐步放松的进程中，无疑将加速海外资金的进入。

　　2)境外跟踪A股指数的ETF逐步增多

　　随着海外资金对A股投资意愿的提升，相应的 ETF 产品层出不穷，南方、易方达、嘉实等多家基金公司通过 RQFII渠道发行的跟踪 A股指数的 ETF 产品在海外交易所挂牌上市。其中，南方东英 source 富时发行的中国 A50 ucits ETF 的欧元类别在德意志交易所 xetra 交易平台上市，是欧洲市场首个直接投资于中国 A 股市场的产品。易方达基金香港子公司与ETF 证券管理公司合作推出了 ETFS-E Fund MSCI China A GO UCITS ETF，已在伦敦证券交易所、德意志交易所和纽 约泛欧 交易所 阿姆斯 特丹挂 牌上市。该指数 包括超 过 460 个中国概念股，旨在为欧洲投资者提供直接投资我国内地股票市场的机会。

　　德意志资产及财富管理(DeAWM)与嘉实国际则在美国推出全球首只RQFII 中国小型股投资产品。该产品追踪由中证指数有限公司计算 A股小型 股票指数的表现，为投资者提供参与不同种类、平均市值为 12 亿美元左右的中国 A 股小型企业股票的投资机会。

　　截止 2014 年 6 月末，境外市场合计共有 38 只 ETF 跟踪上证与中证 A 股指数，净值规模达 327 亿元人民币。随着沪港通的即将开启，境外投资者对于 A 股的参与热情不断提升。

　　 3)人民币汇率浮动空间增大催生汇率对冲指数 ETF 发展空间

　　2012年 4月 16日，中国人民银行将美元/人民币汇率浮动区间由±0.5% 扩大到了±1%，2014 年 3 月 15 日，中国人民银行宣布，将美元/人民币汇率浮动区间由±1% 扩大到±2%，自 2014 年 3 月 17 日起生效。人民币汇率浮动区间的逐步增大，将使得人民币汇率风险相比以往有所增加。特别是 2014 年以来 ，人民币兑美元即期汇率彻底打破过去几年来单边升值的趋势，进入双边震荡市场，给境外投资者投资 A 股带来了挑战。