进入 2014 年后，iShares 也开始发行汇率对冲 ETF，2014 年 2 月 4 日发行了 Shares Currency Hedged MSCI Japan E TF(HEW J)、 iShares Currency Hedged MSCI Germany ETF (HEWG)、iShares Currency Hedged MSCI EAFE ETF(HEFA)等三只产品，跟踪的指数与之前已有的同类产品相似。

　　4、 汇率对冲 ETF 设计方式对比

　　在汇率对冲 ETF 的设计方式上，目前已经发行的产品存在一定的差异性。其中WisdomTree 和德意志资产及财富管理部的产品是跟踪专门的汇率对冲指数，该指数由原标的指数的成分股和汇率远期合约构成，以首只汇率对冲 ETF-- WisdomTree Japan Hedged Equity Fund (DXJ)为例，该产品直接跟踪 WisdomTree Japan Hedged Equity Index，而 iShares发行的三只产品则由跟踪原标的指数的 ETF 和汇率远期合约组合构成。

　　iShares 之所以采用这种方式，可能原因是作为全球最大的 ETF 发行商，旗下产品线极为丰富，目前已经发行了跟踪 MSCI Japan、MSCI Germany 和 MS CI EAFE 的 E TF 产品，在此基础上直接构建汇率对冲 ETF 可以省去构建原标的指数 ETF 的成本，而相应的缺点则是产品面临双重收费(原 ETF 收费+汇率对冲 ETF 收费)，整体费率会有所提升。

　　5、 汇率对冲 ETF 未来发展空间较大

　　( 1) 美元强势环境中汇率对冲 ETF 需求有望继续提升

　　随着美国经济复苏的持续和 QE 的逐步推出，美元指数在 2014 年以来开始呈现出较为强 劲的上 升走势 ，在美 元指数 强势的 环境中 ，美国 本土资 金进行 海外投 资时在 汇率方 面存在较 大的风 险，因 为强势 的美元 无疑会 大幅削 弱海外 投资的 收益率 ，因此 对汇率 进行对 冲的必要性相比以往更为显著。

　　以欧元区投资为例，虽然当前欧元区经济依然较为低迷，但是欧洲央行行长德拉吉的最新讲话有几个值得特别关注的要点：一是放缓财政紧缩，二个是减税，还有一个是要推进大项目来创造就业，促进经济增长。同时欧元区结构性改革调整也要不断深化，承诺会为阻止 通胀进 一步萎 缩采取 必要措 施，还 强调要 以更积 极的财 政政策 来配合 货币政 策。他 的这席发言标志着，欧洲央行官员此前关于欧元区成员国政府即使在经济疲软时期也需削减赤字和实施经济改革的政策发生了转变。市场则广泛解读为这是欧洲央行将推欧版 Q E(量化宽松)措施的吹风，通过购买资产支持债券的方式来为欧元区经济提供支持。这种注资将通过贷款的方式流入欧元区经济，从而刺激经济实现增长，进而压低欧元汇率，起到整体上推升通胀率的作用。

　　部分美国资金开始准备“抄 底”欧元区 ，逐步加大对其的资产配置。但是在汇率方面，在美国 QE 逐步推出而欧元区将继续保持宽松货币政策的格局下，欧元兑美元汇率近几个月以来已经出现大幅贬值，这个趋势在未来得到持续的概率依然偏大。

　　在这样的环境中，运用汇率对冲 ETF 进行欧元区的投资无疑是较好的选择，事实上，目前已有的两只跟踪欧洲综合股指的汇率对冲 ETF---WisdomTree Europe Hedged Equity Fund (HEDJ)、Deutsche X-Trackers MSCI Europe Hedged Equity ETF ( DBEU)在今年以来基金规模已经翻倍，规模增长在美国市场的所有 ETF 中处于前十位，另一只汇率对冲ETF--DeutscheX-trackers MSCI EAFE Hedged Equity Fund (DBEF)规模增长也极为显著 ，虽然不是专门针对欧洲股指，但是 MSCI EAFE 指数中欧洲股指占有较大的权重。

　　( 2)中长期看汇率对冲指数具有更高的夏普比率

　　在收益率方面，汇率对冲 ETF 相比没有进行汇率对冲的同标的指数 ETF 而言各有优劣，当本币相对外币贬值时，汇率对冲 ETF 更具优势，但是在本币相对外币升值时则处于弱势。但是汇率对冲后市的指数的风险有所降低，根据过去十年(2004 年-2013 年)MSCI系类指数的年均夏普比率滚动计算可以看出，相对美元来说，经过汇率对冲的 MSCI EAFE指数、MSCI Japan 指数、MSCI Emerging Markets 指数、MSCI Germany 指数相比没有对冲的指数，具有更高的夏普比率。