表8、债券ETF的分类

　　3、混合 QDII

　　截至 2017 年 12 月 31 日，总共 133 只主份额 QDII 中混合 QDII 共有 9 只， 其中 4 只选择了 QDII-FOF 的形式，占比 44.44%。

       表9、混合 QDII 的ETF选择

　　我们把表 9 中涉及到的 ETF 分为三大类：股票、债券和商品，其中股票又分为地区、杠杆和行业，债券又分为期限和债券类别。表 10 中标红的 3 个 ETF 产品可以分别列入两个小类之中。债券期限涉及短期和中期，债券类别包括公司债、垃圾债和优先债。基于此，我们认为行业细分股票 ETF、高收益公司债ETF 和商品 ETF 较受国内机构投资者欢迎，同杠杆 ETF 在整个 ETF 中的比重相比，QDII 配置的杠杆 ETF 比例明显要高的多。

        表10、混合ETF的分类

　　4、商品 QDII

　　截至 2017 年 12 月 31 日，总共 133 只主份额QDII 中商品 QDII 共有 10 只， 其中 9 只选择了 QDII-FOF 的形式，占比 90%。

       表11、商品 QDII 的ETF选择

　　表 11 中的 QDII 产品可以分为三大类：全球大宗商品、黄金和石油。黄金和石油作为特殊资产被广泛关注。

　　三、对中国 ETF 市场的启示

　　随着中国 FOF、养老目的基金、QFII 和RQDII 规模的扩张，ETF 的市场规模一定会随之增长。

　　关于股票 ETF，随着 MSCI 多类指数中中国股票的权重越来越大，会有越来越多的全球投资者关注中国股票市场，对于一个比较陌生的市场，又想分享 到这个市场的超额收益，直接投资 ETF 可能是最容易也是最有效率的投资手段了。因此我们认为，首先受益的应该是 MSCI 指数 ETF，截至 2018 年 5 月 10 日共有 7 只跟踪 MSCI 中国 A 股指数的 ETF(见表 12)，或同 MSCI 指数相关性 较高的规模指数 ETF，在跟踪相同指数的不同 ETF 中，基金规模越大、流动性越好的产品肯定占据更多优势。随着各国投资者对中国股票市场的进一步熟悉， 行业细分 ETF 产品应该会逐渐受到更高的关注，特别是那些 MSCI 指数中关注 度更高的行业：非银金融、银行、医药生物等大蓝筹板块。根据上文 QDII 选择 ETF 的偏好，杠杆 ETF 也可能受到关注，我国暂时没有杠杆 ETF 产品，但是随着 ETF 市场的进一步发展，结合中国股市的 3 个期货品种：沪深 300 股指期货、中证 500 股指期货和上证 50 股指期货，可能会有相应的杠杆 ETF 产品出现。

       表12、MSCI相关ETF

　　关于债券 ETF，根据我们前期报告《中国债券型 ETF 市场概述与发展潜力研究》，我国的债券 ETF 相较于股票 ETF 而言发展时间更短、产品数量更少。截至 2018 年 5 月 10 日，共有 8 只债券 ETF 在上海/深圳交易所上市交易(见表 13)，主要是中长期国债和高信用等级公司债。根据上文发现的 QDII 对债券ETF 的偏好，及我国丰富的债券指数品种，我们认为债券 ETF 产品应该得到进一步丰富，例如在期限上加入短期国债品种，在品种上新增抗通胀 ETF 产品等等。鉴于虽然 2018 年以来美国 10 年国债收益率处于上升通道，但截至 2018年 5 月15 日，中国10 年期国债收益率仍然超过美国 10 年期国债收益率 63bp， 中国债券市场对于海外投资者应该具有极大的吸引力，债券 ETF 也会随之得到极大的发展。