［2月29日]第2346期指数估值
这几天A股一天KTV一天ICU。
今天A股整体上涨，回到了5.5星级。距离5.4星级不远。
这几天风格轮动比较多。
昨天小盘股回调多，今天又变成了小盘股上涨多一些。
价值风格微涨，成长风格上涨较多。
创业板指今天大涨3.3%。
创业板指1月底的时候创下最近几年的最低估值。
不过随后连续反弹，从1月底的最低点，反弹了21%。
目前还在低估，但距离正常也不太远了。
1.有朋友问，现在国内降息，存款利率也越来越低。
那有没有可能货币基金收益也越来越低，最终甚至可能是负数呢？
这两年国内的利率周期跟海外是反向的。
海外是加息周期，国内利率反而降低了一些。
目前A股10年期国债收益率2.39%上下，处于最近这些年的较低水平。
假设利率继续降低，可供参考的是日本。
像日本前几年一度接近0利率。
这种情况下，银行储蓄、债券的收益率也很低。
货币基金的收益自然也非常低，扣除掉货币基金管理费之后，就几乎没多少了。
所以日本的基金行业发展70年，
其中80-90%都是股票基金或者混合基金。
债券基金、货币基金，因为漫长的低利率周期，收益率又很低，规模大幅缩水，只占基金行业的10%不到。
货币基金占比几乎接近0。
这在国内是难以想象的，毕竟目前国内基金行业，货币基金占了半壁江山。7亿基民，大多数也是投资货币基金的。
2.所以低利率甚至零利率的环境，对债类品种特别是货币基金，是毁灭性打击。收益会降到很低，最终可能难以维系。
也会倒逼投资者资金流向股票基金等其他资产。
反过来，加息周期，利率较高，有利于货币基金的发展。
例如国内货币基金10年前的规模大爆发，就是因为13-14年当时利率较高，买个货币基金都有6-7%的收益。
最近两年美股加息周期，也带动美元货币基金规模大涨，甚至苹果都参与到货币基金业务中。
3.不过国内很长时间里，国债收益率都很难降低到0这个程度。
利率一定程度上，代表了资金的使用成本。
经济发展速度越快，对资金的使用需求越高，利率也会较高。
随着经济增速的放缓，国内利率的中枢也会慢慢降低。
但国内毕竟还有不少经济发展空间，利率不至于到0。
可能10年期国债收益率长期会在2点几到3出头波动。遇到高通胀时期可能还会再高点。
货币基金的年化短期里也不会到0。
4.那有没有可能获得比货币基金高一些的回报呢？
债基长期年化比货币基金高，但也增加了波动风险。
例如短债基金长期年化比货币基金略高，但风险也比货币基金略高。
像90天组合，过去两年，年化大约2.5%上下，比同期货币基金年化2%高一些。
但也有0.25%的最大回撤。
收益和风险是成正比的。
