每一次暴跌和反弹，都是检视基金组合“鲁棒性(Robust)”的好时机——这是我一向的观点。
毕竟，下跌的学费，不能白付，总要有些收获。
近期这波下跌，也是累计了一些小发现，与诸位分享。
招商量化精选，是真宝藏款！
2024 年这波暴跌，小盘股是真惨烈。
出来混终究是要还的，2023 年有多疯狂，2024 年开始就有多悲惨。即使有了本周几天的反弹，依然是两位数的跌幅。
在这样的下跌中，王平的招商量化精选(001917)，竟然今年迄今只下跌了3.03%，简直是一股清流！
招商量化精选，我是 2021 年不抱团组合是发掘的。当时只是觉得这是一个优秀的偏小盘的量化基金。
其实哪怕你以五因子模型去对比它和同样由王平管理的招商中证 1000 指数增强，区别也不大，至多是招商量化精选更小盘更价值。
不过因为我之前请教过王平，所以我知道招商量化精选是一个采用 PB-ROE 量化模型的量化基金，与招商的指数增强基金，策略不同。
这种不同，歌舞升平的时候，要靠复杂的相关系数对比才能感受到，但2024 年这波大跌中，就变得肉眼可见。
从下图可以看到，今年迄今招商量化精选的表现，与长江证券战略数据组推出的行业中性 PB-REO 指数极为相近，而招商中证 1000 指数增强，则是与行业中性小盘和中证1000指数的表现更靠近。
必须说，类似招商量化精选这样小盘+PB-ROE 的策略，提供了和现有大多数小盘量化基金不同的收益分布，这对于组合的分散多元化，意义很大。
只可惜，看了一下500 指增和 1000 指增，这种长期绩优并异质性表现的量化基金，还真的匮乏，没有找到同样抗跌的。
林英睿：祸兮,福之所倚
对于在 2023 年持有林英睿的持有人，相信不少是要骂娘的。毕竟以广发睿毅领先(005233)为例，2023 年下跌21.76%，大幅跑输万得偏股混合型基金指数同期 13.53%的跌幅。
不过如果是 2024 年继续持有的话，估计少不得要夸一句“真不是一般抗跌！”
是的，广发睿毅领先 2024 年迄今只跌了0.59%。
其实，如果以 2022 年迄今两年多熊市的累计表现来看，林英睿的广发睿毅领先不过下跌 13.5%，而万得偏股混合型基金指数已经逼近 40%了。
但谁让林英睿 2022 年还是正收益，谁让林英睿 2023 年初拿了晨星奖大奖，持有人的期望总是被吊高的。
其实，广发睿毅领先的业绩，因为持仓的特殊性，用整年业绩衡量，很容易被带偏。
众所众知，林英睿重仓航空股，从下面的 2022 年迄今月度汇报可以看到，2022 年赚的钱主要是靠最后两个月贡献的，也就是有疫情开放预期的那两个月；而 2023 年全年，则是承受疫情开放经济复苏不及预期的苦果，一路下跌。2023 年的那么惨，很大程度是被 2022 年最后两个月把基数拉高惹得祸。当然，2023 年的特别惨，也提前释放了风险，所以 2024 年下行风险就不大了。
当然，广发睿毅领先大盘均衡偏价值的风格，也是这波下跌没有被带下去的重要原因。
一个基金组合如何能稳健抗跌，均衡行业和均衡市值缺一不可。
就看这波下跌，许多行业均衡但是风格偏 中小盘成长的基金，比如 EarlONE 中的吴培文的汇丰晋信策略优选、不抱团中范妍的圆信永丰优享生活也是如此。
所以在主动基金组合中，进一步追求均衡行业和均衡市值，未来还需要继续优化。
共赢 ETF：指数前瞻性的价值
本周反弹，“中特估”再度领涨。背后的利好新闻，相信大家也看到了。
我拉了一下，周二到周五四个交易日里面，名字里面带有国企或者央企的指数基金，涨幅前十的如下，排名第一的是央企共赢 ETF(517090)。
央企共赢 ETF 这东西，估计单看名字，许多基民都不知道是什么。这个ETF 跟踪的是富时中国国企开放共赢指数，一个 2017 年推出的指数，基金产品则是 2021 年末成立的。
这指数虽然名字不好明白，但是看看权重股，清一色的“中”字头。
在谈及 ETF 发展时，我一直对那些不追热点，愿意烧冷灶或者扎根某类产品的基金公司报以敬意。
在核心资产最热火的那几年，央企国企概念可是边缘的很，那时候费时费力发行一只相关的 ETF，并不讨好。但“养”了几年后，遇上 2022 年末的中特估，遇上今年这波，才能成为 C 位。
关于央企共赢 ETF(517090)，国盛量化刚推了一篇《国企改革不断深化，央企投资机遇凸显——央企共赢ETF投资价值分析》，信息量和数据很多，有兴趣的不妨一看，这里就引几个我觉得重要的。
❶ 兼顾港股央企的指数产品
富时毕竟是国际化的指数公司，所以在当年设计指数时，就是 A股港股全覆盖，目前港股占比两成不到点。考虑到港股的低估值，这对于提升整个指数的长期回报尤其是股息率是有好处的。
❷ 具有分红概念的央企指数产品。
虽然“共赢”二次让这个指数的内涵比较不清晰，但从国盛金工的测算来看，属于高股息板块，目前的股息率也有 5.7%。
❸ 不含银行股
根据指数编制规则，必须是国资委旗下的企业才会纳入。几大国有银行都是汇金序列下，所以就不在其中。
所以从行业分布可以看到，石油石化、建筑和通信是三大主力行业。
