摘要：我必须尽可能的做到诚实，这不仅是对自己负责，更是对信任我的读者负责
23年我投资做的不太好，全年收益率-12.89%，跑输沪深300（-11.38%），勉强跑赢偏股基金指数（-13.52%）。
我的整体投资风格偏质量，2018年开始投基金以来，连亏了3年，历年收益率如下图
老规矩，年终总结主要写反思。我会诚实对待问题，揭露错误。
这不仅是对自己负责，也是对信任我的读者负责，虽然常说“仅供参考、盈亏自负”，但考虑到许多读者会参考我的思路，所以我一定要做到尽可能的诚实，把我的不足之处全都展示给读者。
一、基金市场总结
22年底我在参加雪球嘉年华的时候，和易方达庞亚平总聊的话题就是《指数基金什么情况下可以战胜主动基金》
没想到这个话题一语中的，23年公募基金整体跑输指数。市场呈现反转和偏炒作的氛围，上半年AI和中特估较好，下半年红利和小微盘较好。
·没有把握住小微盘有点可惜，其实我在19年观察了科创板之后，就意识到一个巨大的财富机会——在小微盘里面分散配置一批股票做高抛低吸很容易获得超额收益。
因为这个领域公募基金一般看不上（因为规模约束），普通散户又不会玩，是当时市场上一个稀缺的“无人区”。
可惜我自己也不会做，年初我极力劝说一位做私募的朋友去做这个策略，我说你做了我就重仓投你，可惜他也没做。
我以为这个无人区很长时间都不会被发现，我还想着以后有条件了自己去做这个策略的，没想到23年公募基金为了超额收益，居然下沉到了这个领域，我错过了挖掘小微盘量化基金的投资机会。
目前小微盘已经涨比较多了，机会较少了，我也不敢买了；我自己私藏的策略——公募基金玩不了、普通散户不会玩』的领域——就只剩下一个了。
唉，可惜这个我也不会做，所以这里索性公开，留给有缘人去做吧，就是『中小规模可转债』，也就是@持有封基 老师的策略。
许多可转债日均成交额也就一千万左右，公募基金肯定是玩不了的，用量化比较容易获取超额收益。当然，相对小微盘而言，这里面散户也更少，获取超额收益的难度大一些。
·23年错过红利风格更加可惜。一是因为绝大部分基金经理都不会采用纯粹的红利策略，而是泛价值的策略，这对于以主动基金为主的我来说，很难在红利方向上有足够暴露（这也是为什么23年红利低波指数ETF火爆的原因，填补了主动基金的空白领域）；
二是因为我以前一直习惯于把红利和价值视为等同，当成一个策略去配置的。因为它们策略非常接近，走势也很接近，没想到21年以来这价值和红利居然走出了剪刀差。
下图是近15年中证红利和中证800价值指数的走势对比（2009-2024）
推测原因，可能是因为近几年地产行业的变化压制了价值风格，而大宗商品的上涨又利好红利风格。目前这种趋势暂时还没看到变化。
二、23年的投资反思
1、经济上行阶段，顺周期的板块会表现好一些；下行阶段，那些有独立逻辑的行业会表现好一些
经济上行的时候，顺周期好一点，特别是那些在下行时供给端收缩严重的行业，上行的时候弹性会更强一些。比如年初疫情管控结束后，医药消费互联网的供给端都收缩比较厉害，反弹就很强。
经济下行的时候，那些有独立逻辑的行业可能会更好，比如与经济周期相关性弱的军工，有独立产业周期的人工智能、新能源，或者是有独立投资逻辑的小微盘等等。
当然，具体表现好坏要看其逻辑是否通顺，比如23年新能源景气但是竞争格局恶化，人工智能的景气没有从国外传导至国内。
以前经济下行的时候，医药消费也不错，因为这些行业的成长性依旧大于周期性，但是随着近几年这些行业盘子扩大，由于人口因素，传统的熊市“喝酒吃药”逻辑已经行不通了，它们可能会越来越跟随宏观经济的走势，特别是消费。只有创新药可能还好一点，可能还会有独立的产业逻辑。
2、短期超额收益计较多的基金最好减持
2022年，我持有的林英睿、朱红裕、丘栋荣、姜诚等经理，业绩排名都位居前列，所以我22年的回撤也比较小，我当时是从好经理的角度选出来的，所以我就继续持有了，但是23年林和朱都回撤较大，丘和姜也表现一般。
这让我意识到，再好的基金经理也不可能完全靠实力赚钱，他们也有机会遇到好运气。如果短期他们的超额收益表现优秀，那收益中大概率是运气成分较多，就应该适度规避后续的均值回归。
所以今后遇到短期累计较大涨幅或者较多超额收益的基金，我应该减持一点的，等到均值回归后可以再加回来。
3、不要有太强的本土偏好
这两年我学会了“睁开眼看世界”，年初时候我在看世界的时候，其实意识到了国内经济存在风险，当时就觉得国内外有个信息差，可能大盘会跌破3000，但我犯了3个错误：
一是本土偏好太强，视野过于狭窄，一直缺乏对海外市场的研究和关注；
二是过于强调不懂不做的原则，觉得没有充分了解海外市场会带来投资风险，其实就算投海外市场会冒认知不足的风险，但是多元化配置又会帮助降低组合风险，而且配置海外宽基指数本来风险就没那么大。
三是犯了交易情绪的错误，对原有持仓有粘性，没有回本不愿意调仓海外。
4、一些重大事件和政策变化，要有所动作
这几年发生了很多大事件，比如中美贸易战、2019香港、俄乌战争、疫情、巴以冲突，行业也有一些事件，比如教育、互联网、医药集采、地产三道红线等等。
这些变化出现后，代表着基本面发生了很大的变化，投资逻辑可能也会有重大变化，我理应有所动作，但是我大部分时候都没做什么动作，有点不应该。
等到事件过后，股价下跌，相关解读出来，我才搞明白，实在是太后知后觉！
以后看到这些新闻的时候，我应该立刻出现一个意识——我应该做一些独立的研究，并考虑要做些动作？
即使是最后研究认为不需要做动作，或者不知道怎么做动作，那也没关系，但是当时至少应该有这种意识的。
5、尽量不要让交易中的情绪影响了自己辛辛苦苦的研究
23年我复盘自己的很多错误，发现归根结底很多都是交易上的错误，更准确的说，是交易时产生的情绪影响了交易，进而使研究决策执行出现了偏差。
这也让我意识到，交易只是一个动作，是研究的对外输出形式，绝不能本末倒置，更不能太看重交易。
交易最重要的使命尽可能让研究的成果没有偏差的输出。交易环节一定要简单、纪律化、快速执行。
三、个人23年简要总结和计划
·对中国和世界有了更全面的认识
·书快写完了，但进度偏慢
·学会了时间记录法，培养了记录时间习惯
·年初开始坚持每天早上洗冷水澡，快一年了
·坚持运动，喜欢上了羽毛球
·之前戒烟6年，23年又开始抽烟了，这是最失败的地方
·看书看了18本，比去年下降，说要多看笔记，好像也没有多看，但是学会了通过看别人读书笔记的方式去看书，效率更高了
年度推荐：《筚路维艰》《李光耀看世界》《文明、现代化、价值投资与中国》《亚洲大趋势》《巴芒演义》《邓小平时代》《悉达多》
24年计划
·写完书
·重新戒烟，接受大家的监督
·进一步使用时间记录法
·把自己写的历史文章全看一遍，挑选部分文章重新更新
虽然23年业绩不好，但这可能也是我近几年投资框架进步最大的一年，以前总觉得自己投资框架挺完整的，但23年仔细深究了一下，发现各个维度都缺乏深度，很多细节实操起来还是有点模糊。现在我在一个一个的去仔细研究，目前这项工作只完成了三分之一。
23年犯的错误和错过的机会，说可惜其实也没啥可惜的，本质上都是认知不足，唯独交易上的错误本该是可以避免的。
关于交易部分，我的反思内容还有很多，我估计这方面大家可能会有很多共性问题，下篇文章我准备专门说说，欢迎大家持续关注我
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提示：基金有风险，投资需谨慎！本文仅为个人研究分析，不作为投资依据，据此操作盈亏自负。
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