1. 什么是全球科技配置的ABC？
聊泛东南亚之前，再谈全球科技资产配置。科技股的全球分散配置，就像一个鲜草绿色的安全头盔，你戴起来的时候或许会不情不愿不自豪不舒展，但关键时刻却能救你一命。
熟悉我专栏的小伙伴，或许知道我的专栏签名是歌德在《浮士德》里的一句话，叫：谁都是过来人，却很少有人领悟。也有翻译成”人人经历，但领悟的不多”。为什么我偏爱这句看似寡淡如水的话——因为这句话对我们投资而言，不说是仙风玉露，也算是奇遇良缘。经历了大风大浪大挫折之后，韭菜排队谈体会，有的人能明白一些朴素的道理，但有的人却执迷不悟。
在投资上，所谓大彻大悟或者多么痛的领悟，其实并不多；但投资要分散，对我而言是里面鹤立鸡群的一个。在市场好的时候，你劝人分散，大家都觉得你是在跟他的财路过不去，大老爷们吃毓婷—— 吃饱了撑的。但市场目前暗淡如幽薮，鳞次栉比、星罗棋布的一个个教科书级别活生生案例，让分散投资的劝诫，变成了彼此共鸣的穿越。
有人问买几个股票算是分散。我认为这是问错了问题，分散不在于数量，而在于股票之间（假设我们不考虑其他资产，比如债券、房产、黄金甚至现金等），它们的相关性要弱。这种弱相关性，有时候不得不借助资产的全球分散来实现，全球性的分散才是真分散。我们应该要对自己的资产组合有反脆弱的认识，也不要认为平常岁月静好云卷云舒，就不会突然给你来一记闷棍。唐代诗人杜荀鹤曾吟道：
泾溪石险人兢慎，终岁不闻倾覆人。
却是平流无石处，时时闻说有沉沦。
平流无石处，就是黑天鹅乍现之墓。你越觉得亏损可能性不大时候越下重注，倾覆沉沦就越是恐怖。
如果视野开阔一点，即使是科技股投资这一个行业板块，我们也可以做全球大科技配置，来分散风险，令彼此板块各司其职。简单而言，我认为眼下可以分为三块核心布局masterplan——第一是纳指，因为美股是Beta；第二是恒科，因为实在是便宜，估值低；第三是泛东南亚科技 ，这是Alpha的创造因子，add more flavor to the portfolio，是超额收益的来源。
A——Alpha可进可退有了，B——Beta有了，C——中国式价值投资（Chinese-style value-investing）也齐了，全球科技股投资ABC欢聚一堂，其乐融融。
2. 各有各的置信，因为各有各的亮点
纳指和恒科，大家都比较熟悉，如同摸自己的左手与右手；但对于泛东南亚科技，大家就要陌生得多。但我认为，泛东南亚科技在全球资产配置版图里的一个显眼包。
首先泛东南亚投资是哪些国家，主要是包括印新越尼泰马，而除了印度外，其他几个国家有一个很大共同特点——像一口火锅，经济汤底是华人文化，而火锅食材是多元文化，起点不高也不低，是一个充满活力又不够富裕的新兴市场，人口占比全球的27%，人口结构，非常低龄。
低龄人口带来劳动力红利（当然还需要配合教育水平的提升，但这往往与经济发展直接正相关），泛东南亚地区的社畜人数，日上竿头。根据联合国数据以及画大饼，泛东南亚地区的适龄劳动力人口，到2050 年能够增加到 14.6亿，占总人口的66.2%，整个社会就是一个潜在的巨大卷笔刀（当然他们的文化其实是崇尚不卷，但华人可以引领卷之风尚）；到了2050年，泛东南亚劳动力人口总量会是届时我们的两倍。数量与质量都显著上升的劳动力，是经济与市场的自重力。
泛东南亚的体量巨大（处于中美欧之后 ，是全球第四大经济体）。泛东南亚地区，印新越尼泰马这六个国家，经济实力最强，2022年 六国 GDP 总值达 6.48 万亿美元，占全球 GDP 总值的 6.45%，其集合性的经济总量已然超过日本，直逼中美。 如果中美日值得投资，那么泛东南亚地区的体量肯定不能忽视。
讲讲泛东南亚科技的“我相信所以我投资”。
有时候经济就是信心，有时候投资也是信心。投资就是投相信的东西，加一点好运，才能心想事成。为什么是泛东南亚，也是一样，有几个逻辑也有几个置信——如果你置信于改开红利，就可以买越南，买印尼；置信人口红利，可以买印度、印尼；置信人口结构年轻化，买青壮的人口金字塔结构；置信互联网渗透率，买印度、东南亚；置信科技，买泛东南亚科技股；置信产业转移的大逻辑——特别是电子芯片这块转移——应该配置东南亚科技；置信金融中心的多极化，可以买新加坡。印新越尼泰马，都是渗透率与增长率最明媚之地。而最最重要的，如果你相信风险规避，想要离开胶着的地域风险与不确定性来喘一口气，那就更应该买一点泛东南亚科技，来做分散配置。
人口占全球1/4，且年轻，教育水平提升，这些在供给端就是财富增长，在消费端就是广袤的市场。而且东南亚特别是热带地区，普遍有一种今朝有酒今朝醉的情怀，线上消费意愿甚至往往跑赢消费能力（这点跟美国人有点像），这就是为什么那么多出海公司在印尼、泰国做现金贷和消费贷，就很容易生根发芽。民风不能说淳朴但总体还是非常友善，有时候还有一些宗教情怀加持，让信用、商业与生意，逐渐有肥力的土壤。
3. 抛开玄的不谈，讲得再具体一点…..
这些置信说起来有点故事性感染力的玄幻，举个例子来说明，比如置信产业转移。
比如越南，越南的股市相对其他几个市场尤其是印尼之类，基础设施应该算得上比较优秀，流动性也算好，这是其资本市场特征；而其经济特征，就有一个明显的产业转移红利。越南科技，大多数也是半导体产业专业的受益者，比如英特尔在越南的封装测试工厂是其重要生产基地。而且Intel布局很早，06年英特尔在越南胡志明市投资建厂，这是越南拿到封装门票的重要一步，掐指一算，这厂子已累计生产超30亿颗格式芯片，同时Intel也在不断扩大产能。再比如三星，是越南电子制造业吃螃蟹的，2022年追加投资33亿美元扩张，测试生产FC-BGA封装基板。而我们熟悉的血汗工厂富士康在干什么？——它在越南北江省光州工业区买地建厂。
东南亚的dragon power也很深邃，所以我刚才那个绿色安全帽的比喻，其实也不是很成年，因为投泛东南亚你不会感觉投美股一样，似乎有一种莫名其妙的扭捏之感，你并没有像一些小平克说的一样，“给对方送子弹”。你投东南亚，大概率会遇到中国力量，在许多时候就是投类似于投中概的海外版，比如投资SEA这家公司。
再比如说，中国公司在东南亚有很多成功经商案例，比如极兔，极兔是一家中国人创立的公司，也是在东南亚（印尼）起家的公司，现在跟着拼多多的Temu在全球各路吊打。极兔这个名字取得极好，倒不是兔子奔跑速度快，而是兔子繁殖速度实在是太tm快，蚕食全球份额。仅仅四年就干到了东南亚第一，然后开始去卷阿联酋、沙特阿拉伯、墨西哥、巴西、埃及份额。我们看中国最优秀的头部公司，也会出海东南亚去寻找第二增长曲线，这本身就说明了泛东南亚科技的可投资性。
4. 结语
人民币可以投的是新交所泛东南亚科技指数，也就是东南亚科技ETF。东南亚科技上市后份额也一直在增加，资金一直在流入，上市之后表现也很好，最近一个月超过纳指涨幅。
有人说是不是贵了？——估值见仁见智，但全球配置你并不是要你一把all in，而是逐步加仓，甚至设立定投的方案，也何乐而不为。历史上来看泛东南亚科技指数的表现，近 3 年、近 10 年和自编制基期以来的累计收益，分别是10.73%、118.53%和 167.76%，跟MSCI新兴市场来比，有明显超额。
最后，还是重复一下刚刚的投资逻辑，用那几个置信来总结全文：
如果你——置信于改开红利，就可以买越南，买印尼；置信人口红利，可以买印度、印尼；置信人口结构年轻化，买青壮的人口金字塔结构；置信互联网渗透率，买印度、东南亚；置信科技，买泛东南亚科技股；置信产业转移的大逻辑——特别是电子芯片这块转移——应该配置东南亚科技；置信金融中心的多极化，可以买新加坡。印新越尼泰马，都是渗透率与增长率最明媚之地。而最最重要的，如果你相信风险规避，想要离开胶着的地域风险与不确定性来喘一口气，那就更应该买一点泛东南亚科技，来做分散配置。
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本文不构成任何投资建议
祝大家圣诞快乐+新年快乐，season’s greetings from 达美。
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