现在我们对美元利率的情况有了一个大致的看法。网页链接
我们知道：虽然短期利率很高，但是市场预期明年开始会逐渐下降，而且长期利率的变化并没有短期利率没那么剧烈。
如果我们不觉得自己能预测未来的利率走向，但是又有非常确切的开支规划需要管理，应该如何应对呢？比如下面这个典型的理财需求：
可能几年后开始，会有一个金额确定的开支项目，比如子女的留学费用。
已经把这笔钱准备好了，但是希望在等待实际使用的期间，能锁定现在相对较高的利率。
在风险收益方面，最重要的是尽量减少取现时本金损失的风险。在这笔资金上，对更高回报没有诉求。
看起来很容易的一个需求。其实有不少难点。
首先，如果放银行短期存单的话，现在是有5%以上，但是明年、后年再续时可能利率会越来越低。
当然，你也可以去买某年到期的国债或公司债。但是，对大部分人来说，操作门槛很高，甚至都搞不懂去哪里筛选匹配自己特定需求的债券品种。而且，由于有最小交易金额的限制，金额也不容易微调。
有些人也会选择债券基金。这里的风险是大部分债券基金并没有固定到期日。当你要赎回变现时，基金持有的债券大多还没到期，市价可能与面值相差很大，所以你预期能拿回的本金数额会有很大不确定性，受市场环境影响很大，让你做规划和预期管理起来都很困难。
我今天想介绍一种特殊的债券基金，可能可以更好的满足刚才提到的需求。
这种基金叫做阶梯式债券基金（Bond Ladder）。与普通债券基金不同的是，每只基金都有到期日；基金对持有债券的选择，也针对特定的到期年份而定制。
不止一家基金公司有此类产品。比如景顺的BulletShares系列，贝莱德的iBonds系列。
可选的年份也很丰富，从2024到2033年都有。在到期之前，它们也有派息，而且是每月派息。
我以2028年到期的景顺阶梯式公司债ETF为例，讲解这类产品的运作。$2028投资级债ETF-Guggenheim(BSCS)$
这只基金持有362只在2028年到期的公司债，很分散。它其实也是一个指数基金，跟踪的是纳斯达克和景顺共同制定的一个债券指数。
为了减少到期时的风险，在到期前的半年，也就是2028年7月开始，基金持有的债券只要到期，收回的本金就会切换为现金或短期国债。
然后在2028年12月会清盘，并将剩余的净资产归还股东。所以也不一定要自己主动做出卖出或赎回的操作。
它是一个ETF，也就是所谓的上市交易指数基金。在纳斯达克上市，可以像普通股票一样直接买卖，实在有需要时可以没到期就提前卖出。
这个基金的收益率，比同期国债稍高0.7-0.8%左右。
稍高的回报，当然伴随着比国债更多的风险。这个基金所持有公司债的信用评级，以投资级（也就是BBB、A、AA）为主，属于相对安全。但是既然是公司债，必然还是有一定的违约风险。
如果不想承担公司债违约的信用风险，也可以选择完全是国债的版本。比如贝莱德的iBonds系列就有此类产品，也可以选择2024-2033年中任意一年到期的版本。$iBonds Dec2028Term国库券ETF-iShares(IBTI)$
这种阶梯式债券ETF应该如何应用呢？我给大家讲几个比较常用的例子，可以根据自己特定的需求，把不同到期年份的ETF自由组合，形成所谓的“阶梯”。
第一个例子，子女要2025年秋天上大学，每年要开学时缴交学费。那就可以2025-2028这四年到期的，各买四分之一，每年要交学费时都有相应资金即将到期。
第二个例子，我们想动态的保持五年左右的生活开支作为安全储备。那可以2024-2028年这五年的各买20%。然后每年都有20%资金到期：2024年的到期收回本金后，就又循环到2029年的版本，如此类推。
第三个例子，为了分散个券的信用风险，我们想把投资数目尽可能多的债券上。那可以2024-2033年的各买10%，这样可以分散在3200只债券上，而且每年都有10%左右的资金到期。
我要强调一下这类基金的中途波动风险。虽然它们是ETF，实在需要时也可以像普通股票一样中途随时买卖，但是我要提醒一下大家，这不是一个合适的使用方法。
我们可以复盘一下刚刚在这个月到期的2023年版本的景顺阶梯债券ETF。它是在10年前，2014年开始运行的。
第一幅图，我们可以看到$2023投资级债ETF-Guggenheim(BSCN)$在过去十年的回报变化。从后视镜看，持有到期的人，最终的回报结果是比较符合预期的，大致就是10年前基金买入那批债券的预期回报率。
但是，在中间通过二级市场卖出的人，体验可能就不一定愉快。股价在中间有多次是两年或以上时间是负回报的。
最极端的，我们可以看看下面这幅图，聚焦放大展示2020年时候的情况。当时，因为众说周知的原因，国际市场当时大幅动荡。最极端的时候，这个基金曾经在短短几周下跌超过四分之一。
对于一直持有到期的人，这个只是无关紧要的小浪花，因为很快在几周后就恢复正常了。在上面那张十年的全景图里，只是一根看上去像是数据错误的绿颜色长针。但是对于需要在中间进行变现的人来说，这会是很大的困扰。
所以，切记：如果不是计划持有到期，不要考虑阶梯式债券ETF，风险极大。