中概互联网板块两周回顾（11.20-12.3）
一、中概互联网板块两周回顾
2023年以来，中证海外中国互联网指数下跌5.8%，恒生科技指数、纳斯达克指数分别下跌7.2%、上涨36.7%。
图表1：2023年以来指数涨跌幅对比
资料来源：Wind，数据区间：2023/1/1-2023/12/3
图表2：2018年-2022年指数历年业绩
资料来源：Wind
近两周中证海外中国互联网指数成份股涨幅前三分别为好未来（+28.5%）、拼多多（+26.2%）、百度集团-SW（+11.0%）。
1）拼多多Q3财报：实现营业收入达到688.4亿元，同比增长93.9%
11月28日，拼多多Q3季度财报显示，本季度总收入为人民币688.404亿元，同比增长94%；营业利润为人民币166.56亿元，同比增长60%。本季度归属于普通股东的净收入为人民币155.371亿元，同比增长47%；归属于普通股东的非公认会计准则净收入为人民币170.271亿元，同比增长37%。
2）百度Q3利润增速较高
11月22日，百度集团发布第三季度业绩报告，Q3收入温和增长，利润增速较高。2023Q3公司收入344亿元，同比增长6%；百度核心收入266亿元，同比增长5%，其中在线营销收入同比增长5%，非在线营销收入同比增长6%。百度核心non-GAAP净利润70亿元，对应non-GAAP利润率26%；集团non-GAAP归母净利73亿元、同比增长23%。
图表3：近两周中证海外中国互联网指数成份股涨幅TOP5
资料来源：Wind，数据区间：2023/11/20-2023/12/3
近两周中证海外中国互联网指数成份股跌幅前三分别为哔哩哔哩-W（-18.5%）、美团（-18.1%）、金山软件（-16.4%）。
1）哔哩哔哩发布2023Q3财报
11月29日，哔哩哔哩公布了截至2023年9月30日的第三季度未经审计的财务报告。财报显示，第三季度B站日均活跃用户突破一亿，总营收为58.1亿元人民币，广告和增值服务业务成为B站营收增长的主要动力，分别同比增长21%和17%。本季度毛利润同比提升38%，调整后净亏损同比收窄51%。第三季度，直播业务收入快速增长，推动增值服务业务收入达26亿元，同比增长17%。广告总收入达16.4亿元，同比增长21%，前五大广告主行业分别为游戏、数码家电、电商、食品饮料和汽车。双11期间，来自头部电商平台的广告流水同比增长超80%，UP主视频及直播带货GMV同比高速增长超250%。
2）美团发布2023Q3财报
11月28日，美团发布2023年三季度财报。2023年第三季度，分部收入同比增长24.5%至人民币577亿元。经营溢利同比增长8.3%至人民币101亿元，经营利润率为17.5%。餐饮外卖经营溢利的稳健增长被到店、酒店及旅游业务经营溢利的同比下降所部分抵销。
2023年第三季度，新业务分部收入同比增长15.3%至人民币188亿元。该分部的经营亏损同比收窄24.5%至人民币51亿元，而经营亏损率则继续改善至27.2%。
3）微博低利率发债
11月30日，微博公司公告以1.375%利率发行7年期3亿美元可转换高级票据，部分募集资金用于为现有的2024年到期的高级无抵押票据再融资。微博公司本次再融资利率为1.375%，明显低于今年以来中概股公司的美元融资利率水平。
4）金山软件发布2023Q3财报，三季度收入环比下滑
11月21日，金山软件公布第三季度业绩，截至2023年9月30日止3个月，金山软件第三季收入为21亿元人民币，同比增长12%。第三季度的毛利为人民币1,676.9百万元，较上年同期增长14%，较上季度下降8%。毛利率为81%，较上年同期增长一个百分点，较上季度下降三个百分点。
图表4：近两周中证海外中国互联网指数成份股跌幅TOP5
资料来源：Wind，数据区间：2023/11/20-2023/12/3
二、重点行业及公司要闻
1）东方甄选宣布15亿出售教育业务
11月21日晚，东方甄选发布公告，董事会批准向母公司新东方出售教育业务。出售代价合共人民币15亿元，以现金支付。东方甄选表示，出售事项旨在更加明确地划分其业务线，及更好地使其业务部分与运营环境保持一致。出售事项完成后，将不再经营在线教育领域，而是成为一家专门自营产品及直播业务运营商。截至2023年9月30日，教育业务的账面值（净负债）约为人民币1.531亿元。
2）快手Q3营收279.5亿元，平均日活跃用户达3.87亿
11月21日，快手发布2023年第三季度业绩，平均日活跃用户同比增长6.4%达3.87亿，平均月活跃用户同比增长9.4%达6.85亿。财务数据方面，总营收同比增长20.8%至人民币279.5亿元，快手线上营销服务收入同比增长26.7%达人民币146.9亿元，电商商品交易总额（GMV）同比增长30.4%达人民币2902亿元。在主营业务均发展有力的情况下快手的盈利能力也大幅提升，不仅取得集团层面国际会计准则下净利润人民币21.8亿元，经调整净利润也环比增长17.8%达人民币31.7亿元，盈利能力持续改善。
3）1-10月规模以上互联网企业完成互联网业务收入14039亿元 同比增长5.9%
11月30日，据工信部，1-10月份，我国规模以上互联网和相关服务企业完成互联网业务收入14039亿元，同比增长5.9%。利润总额保持两位数增幅。1—10月份，我国规模以上互联网企业营业成本同比增长9.8%，增速较前三季度提升2.8个百分点。实现利润总额1074亿元，同比增长10%。我国规模以上互联网企业共投入研发经费754.8亿元，同比下降2.6%。
三、总结
2023年以来，中证海外中国互联网指数下跌5.8%，恒生科技指数、纳斯达克指数分别下跌7.2%、上涨36.7%。近两周,中证海外中国互联网指数成份股涨幅前三分别为好未来（+28.5%）、拼多多（+26.2%）、百度集团-SW（+11.0%），跌幅前三分别为哔哩哔哩-W（-18.5%）、美团（-18.1%）、金山软件（-16.4%）。
我们认为当前港股面临诸多潜在利好因素：
（1）资金层面看，中美关系阶段性缓和、美债收益率下行、美股提振；
（2）国内政策层面看，Q4计划增发国债1万亿元，港股印花税下调等一揽子政策持续推出。
美联储暂缓加息
美国时间11月1日，美联储召开FOMC议息会议，维持联邦基金利率目标区间在5.25%-5.50%不变。自美联储去年3月开启本轮加息周期以来，此为连续第二次暂停加息。
中美关系阶段性缓和
l 11月18日，国家主席习近平结束中美元首会晤并出席亚太经合组织第三十次领导人非正式会议回到北京。
国内多项政策提振市场信心
1）稳增长
l 10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过，明确中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力。全国财政赤字将由3.88万亿元增加到4.88万亿元，预计财政赤字率将由3%提高到3.8%左右。赤字率突破常规年份3%的约束。
2）活跃资本市场，提振投资者信心
l 8月27日，财政部、税务局宣布，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。此外，证监会发布三大组合政策，分别是优化IPO和再融资，进一步规范大股东减持行为，调降融资保证金比例。
l 10月23日，中央汇金公司公告称当日买入交易型开放式指数基金（ETF），并将在未来继续增持。此前中央汇金已增持四大行。
3）港股市场政策
l 10月25日，香港特区行政长官李家超在施政报告中表示，香港将把股票交易印花税从0.13%下调至0.1%。
l 除印花税下调外，还包括众多改革措施，如检讨股票买卖价差、降低市场资讯费用、改革GEM市场、持续促进股票市场发展（促进海外发行人上市、便利上市人回购股份、维持恶劣天气下交易、优化交易机制和拓展市场推广等）、促进香港股票人民币计价交易等。
因此，我们认为当前港股资金面、政策面都面临诸多潜在利好因素。互联网科技板块估值处于低位，长期看随着后续政策面和业务面的好转，当前估值具有较高性价比。
风险提示：本材料中所引用信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息不会发生任何变更，材料中的信息或意见并不构成任何证券的买卖出价或征价，亦不构成任何投资建议或承诺.
市场有风险，投资需谨慎。我国证券市场发展时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段，基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，投资人应充分了解自身的风险承受能力，选择与自身风险承受能力相匹配的产品进行投资，欲知自身的风险承受能力与产品相匹配的情况可向销售机构处获得协助支持。