回顾今年投资，司令提前做好了股债均衡配置，但是依然还有不少亏损。今天就想一起交流下，大家觉得大类资产配置上，明年应该如何改善？
先粗略扒拉了几类，一起来感受下！以下数据来源：Wind，时间区间：2023.1.1-2023.11.28
A股：主流指数全线下跌。上证指数下跌1.64%，沪深300下跌9.12%，创业板指下跌17.40%，科创50下跌9.17%。
港股：科技板块相对抗跌。恒生指数下跌12.27%，恒生国企下跌11.15%，恒生科技下跌3.11%，恒生医疗保健下跌17.38%。
债市：全年略有蝇头小利。中债-中短期债券净价（总值）指数微涨0.22%，中债-综合净价（总值）指数上涨0.69%，中债-总财富（1-3年）指数上涨2.98%。
海外：欧美日股普遍上涨。标普500上涨18.63%，纳斯达克指数上涨36.45%，英国富时100微涨0.05%，法国CAC40上涨11.99%，德国DAX上涨14.86%，日经225上涨28.03%。
商品：原油下跌，黄金上涨。NYMEX原油下跌4.88%，COMEX黄金上涨12.57%。
部分海外股市和大宗黄金，今年表现都很强！司令做了点自我反思：一方面，A+H股债组合，风险还是不够分散；另一方面，明明有很多迹象显示，黄金价格正处于上行通道，结果却忽视了。
从历史长期表现来看，黄金走势与股市、债市并不完全趋同，不仅能起到分散风险的作用，还能有效提升资产收益率。
最近，COMEX黄金再次来到2070美元附近，距离今年5月份的2085高点仅一步之遥。线下门店9999金价，目前还在600元/克附近，随着圣诞、元旦、春节的临近，黄金饰品购买热情有望保持高涨。
有些人也注意到了，不仅中国大妈喜欢囤黄金，全球央行对黄金的需求量也在集体上升。根据人民银行披露，截至2023年10月底，我国央行已经连续12个月增加黄金储备。黄金资产有利于外汇储备规模保持稳定，增加黄金储备能够更好应对外债资产的安全性，以及更好应对全球经济的不确定性。
其实，早在2008年全球金融危机时，各国央行就已经充分认识到黄金储备，对于对冲美元风险的重要性。司令复盘后还发现，全球央行才是黄金最大的购买主力军，并且“囤黄金”行为与金价之间，还呈现出正向的联动关系。也就是说，央行增储黄金对金价有着明显的拉升作用！
此外，金价走势还与美元指数大致呈现相反的方向！简单来说，美元强，则黄金弱；美元弱，则黄金强。近期，美元指数跌至三个半月最低，或许也是触发黄金再度走强的重要原因之一。
还比如，2014年和2015年，美元指数分别上涨+12.74%、+9.31%，COMEX黄金走势就显得疲弱，分别下跌-1.59%、-10.44%；再比如2017年和2020年，美元指数分别下跌-9.86%、-6.73%，COMEX黄金走势就较为强势，分别上涨+13.32%、+24.85%。
展望明年，随着全球央行“囤黄金”需求继续上升，以及全球“去美元化”趋势影响，黄金资产或有望成为新一轮定价锚，眼下依然具备配置价值。此外，明年美联储降息是大概率事件，或许也会触发国际金价继续上行！
当然，或许有人觉得黄金价格短线波动不够大，曾经就有人问司令：当金价上涨时，是否可以配置点黄金类股票？司令做了点功课，黄金类股票不仅趋势上同步，而且弹性更大！
华泰证券研报显示，20025年以来国内黄金股，一共经历过12轮超额收益区间，呈现以下两个特征：
1、当沪金价格12次上涨时，A股黄金股相较于万得全A都有超额收益。背后原因或许是，沪金价格上涨直接影响上市公司业绩，黄金股估值得以快速修复。
2、黄金股12轮超额收益区间，平均经历6.6个月，平均超额收益率为41%，且其中10轮黄金股指数涨幅都高于金价涨幅，这意味着弹性更大。
大家看了后，是不是有点心动了？需要提醒的是，即使黄金板块整体趋势向好，但是个股表现也会有所分化，有只“黄金股”指数更值得关注！
中证沪港深黄金产业股票指数（简称：SSH黄金股票），同样是把握黄金投资机会的资产配置工具，并且弹性比金价更高！成分股是从A股和港股市场中，选取50家市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司。
从行业权重分布来看，司令以申万一级行业为例，有色金属占比75.27%；继续下沉至申万二级行业，贵金属占比47.04%，工业金属占比27.21%。再下探至申万三级行业，黄金占比46.46%，铜占比22.65%（数据来源：Wind，下同）。
由此可见，SSH黄金股票主要覆盖黄金等贵金属行业。中证指数官网显示，最新前十大重仓股依次为：$紫金矿业(SH601899)$ 、$山东黄金(SH600547)$ 、$中金黄金(SH600489)$ 、银泰黄金、赤峰黄金、招金矿业、紫金矿业（H）、湖南黄金、山东黄金、西部矿业，合计占比67.44%。
从长期业绩表现来看，SSH黄金股票以2014年12月31日为基日，2015.1.1-2023.11.28区间，指数累计上涨56.91%（同期中证800指数仅上涨0.73%），长期表现较为优秀。
从弹性指标来看，今年5月份COMEX黄金涨至2070美元附近时，SSH黄金股票曾一度上冲至1863点，年内最高涨幅达到28.39%，波动率远高于金价。
从估值性价比来看，目前SSH黄金股票市盈率TTM约为17倍，处于上市以来12%分位；市净率约为2.06倍，处于上市以来36%分位。可见，指数估值仍有较高的性价比。
从跟踪产品来看，作为首只跟踪该指数的产品——黄金股ETF（517520）已经上市交易。最近，日内成交量也开始放大，是场内投资者抓住黄金股行情的利器。
司令还有个友情提醒，从过往历史规律来看，市场预期美联储降息至实际降息期间，金价和黄金股涨幅往往处于最明显的阶段，眼下或许就是进场好时机。
好了，大家看看明年在大类资产配置上，还有哪些不同想法呢？
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