周一推了“EarlONE 2024 版”，回顾中提到 2023 版过去一年超额收益 5 个点，之前一年则是 7 个点超额，自己还算满意。
下面就有类似留言，“狗头”自然是嘲讽溢于言表。
的确，EarlONE 从 2021 年末公布迄今，正好遇上 A股和权益基金下挫的两年，我也在回顾中贴过对比图，EarlONE 累计亏损 20%左右，比偏股基金的 30%好一点，但的确难逃亏损的命运。
但这也是 EarlONE 的“宿命”。
EarlONE 的缘起，只是亲友来问基金时我给的一个名单，诉求只是不依赖 A股的风格，不做高频调仓，以至多一年一更新的频率，尽可能“全天候”跑平或者跑赢偏股基金指数。推出的这两年，恰逢 A股调整，我的选基还算防守型较强，所以有超额，相对抗跌。
但抗跌一回事，追求绝对收益又是另外一回事。
绝对收益，尤其是比较可观的绝对收益，都是有代价的。
绝对收益是有代价的这里说的绝对收益，当然不是类似银行存款这样低收益的“绝对收益”，而是“可观”的。
但要实现绝对收益，尤其是年年绝对收益，太难。
主观多头这事儿，我觉得总体就和绝对收益是无缘的。
哪怕强如被称为 YYDS 的纳指，2022 年也逃不了大跌。近年正收益算多的王平招商量化精选或者姜诚中泰星元，其实也做不到年年赚钱。
大海淘沙，那么多权益基金中总能找出几个这几年年年赚钱的，但问题在于，第一你能否事先选中；第二，选中你又是否敢于重仓？至少就我追求组合化避免单一暴雷的风格，对这种是避而远之的。
对冲型，公募不是没有，但规模不大，业绩也往往一般。比如华泰柏瑞这个，算是历史悠久而且年年正收益的，但这种收益，真的是你所希望的？留意旁边对比的股票多空类基金的回报就会发现，2018 年和 2022 年的熊市中，一样也难以实现绝对回报。私募中，或许好手多一些，但 100 万起的门槛，对绝大多数普通人就又是拒之门外了。
全资产轮动，理论上是有可能在“东方不亮西方亮”的前提下追求年年可观正收益的，不过这类模型，往往每周要调仓大换血一下，而且得依托 ETF 争分夺秒，根本不适合普通基民。
是的，对普通基民，追求可观绝对收益，才真是“地狱模式”了。
追求超额的长期主义放弃绝对收益这样的地狱模式，追求超额收益，其实是这些年基民应该拥有的一个正确认知。
如果我们相信股市长期是能比债券有可观收益的话，那么力争长期能有相比股市多一点的超额收益，其实拉长时间，是足以抵抗相当多的市场波动的。
先来一组数据对比，是2004年至 2023 年11月 10 日的 Wind 全 A 指数和万得偏股混合型基金指数的收益对比。可以看到这段时间内，A股累计年化收益 8.46%，其实也没许多基民想象中的那么低。而同期，偏股基金在最近两年显著萎靡的前提下，依然实现了 11.57%的年化收益，超额收益 3.11%。
可别小看这区区 3.11%的长期收益，就足以让你的累计收益从 407.26%暴增至 793.85%。
更重要的是，从下面的逐年走势对比可以看到，当眼下的 Wind 全 A 指数还低于 2015 年末的收盘点位时(绿色箭头)，万得偏股混合型基金指数却依然有显著的正收益(红色箭头)。
在复盘 EarlONE 过去两年表现时，我表示对一年 7 个点超额，一年 5 个点超额收益很满意，其实真是大实话。我并不太相信EarlONE 的超额收益能够长期持续，或许上涨行情中就要跑输。
如果真的有魔法，每年能够多 5 个点超额收益，上图的基金投资会变成什么样子？
我做了一个试算，是以每年万得偏股混合型基金指数的收益+5%之后作为对比。先来一张走势对比，让我们有一点直观的感受。
接下来再看虚拟试算，每年超额 5%，由于涨得多跌得少，那么多年下来年化收益从 11.57%提升至 16.87%，复合年化超额收益有 5.3%。而累计收益，则是从 793.85%大涨至 2159.95%，就是那么夸张，差不多 3 倍的水平。
是的，长期主义视角下，超额收益的威力就是如此巨大。
也正因此，许多基金经理，最终选择放弃择时，依托 Beta，专心超额收益，也正是这个原因。
所以我一直觉得，主动型基金，亏钱不是原罪，跑输基准负超额才是真菜。
比超额再好这么一点EarlONE 是一个基金清单，它的目标，是跑赢偏股基金指数。
当然，清单是死的，基民是活的。
站在追求超额的前提下，其实我们还能多做一点——大波段择时。
高频择时这件事，太难太难。
但是站在价值投资的角度，几年一次的择时，或许不那么难。至少近年路人皆知的股债性价比思路，还是挺好使的。
下图是沪深300指数的市盈率倒数与中国十年期国债收益率的差值，可以看到 2008、2015、2018乃至 2021 年的几个顶部，都是股票溢价率的低点，如果能在这些高点降低权益仓位，的确是有助于降低回撤的。
当然，股债性价比这东西，虽然如今大行其道，但或许未来也有失效的那一天。毕竟这个指标脱胎于美联储的 FED 模型，但后者在美股市场，已经被评价为不那么好使了。
但没关系，真正的大泡沫，比如 2008、2015 甚至 2021 年初的核心资产，往往是肉眼可见的，这就如昔年美国最高法院法官波特·斯图尔特对于“色情作品”的那句名言：
当我看见时，我就知道了”（I know it when i see it）
其实在泡沫牛市困扰投资者的，从来不是识别，泡沫不用看技术指标，看看周遭众人的狂热也就一目了然，真正的困难，在于克服贪婪勇于撤离。
正如当下，暂时还很好使的 A股股债性价比提示当下处于权益低估，高性价比区域，问题在于：看此文的你，此时此刻能否毅然决然加仓乃至重仓，不惧调整，不惧长时间横盘，相信时间的玫瑰？
最后再贴一下 EarlONE 成分的最新数据。
周一介绍 EarlONE 的时候，说过和京东金融联合推了一个福利，包含免申购费的黑卡和 188 元的福利券。有读者来问，是不是相应的福利只能买 EarlONE 清单中的基金？其实不是的，这是一个开放式的福利，领取后你可以购买任何你想买且符合要求的基金，并不要求限制在EarlONE 的组合中，所以有兴趣的不妨尽快领取。
1.在京东购买基金有哪些福利？1）免费领专属理财黑卡，基金申购费0折起！无论是新老用户，都可以享受，最高 300 元额度，如果是申购费 1 折的，是按照折后申购费计算。
2）至高188元福利包，这个是京东基金新用户的福利，我看了下相当给力。具体如何给力，可以上京东研究一下。
2.怎么在京东购买策略？下载京东金融APP，在首页搜索张翼轸 或 Earl同样能找到福利页面！参见下图红框处。
京东的同学很给力，把 EarlONE 2024 的 12 只基金全部内置在福利页面了，可以快速申购。