此情可待成追忆，只是当时已惘然——李商隐
今天，市场继续震荡，大盘在3100点附近又窄幅震荡了大半个月。
这些年，大盘被嘲讽最多的是，永远的3000点。自2006年以来，大盘一直在围绕3000点上下波动。
但不同时期，3000点的意义并不相同。
首先，不同年份的3000点，大盘的估值不同。下图可以看出，3000点对应的估值在不断降低。
其次，各个时期，大盘底部最低点距离3000点的距离也不同。
一个明显的特征是，大盘底部距离3000点越来越近了，每次熊市的最低点都是抬高。
为什么会出现这种情况呢？
一个重要原因是，2007年那波大牛市的泡沫太大，当时大盘最高市净率7.1倍，估值远高于同时期的别国股市。任何泡沫都有代价，泡沫越大，需消化的时间就越长。
为什么2007年A股能有那么高估值呢？
除了投机炒作外，还有个重要原因是，2001年我国加入WTO后，GDP连续多年保持10%以上的增速，直到2007年增速达到峰值14.23%。此后，GDP增速不断下台阶，2012-2015年增速是7-8%，2016-2019年增速是6-7%。
高成长对应高估值，低成长对应低估值。随着增速放缓，估值中枢也会下移。这些年大盘围绕3000点上下波动，3000点就是价格中枢，价格中枢的估值在下移。
再看过去这些年，大盘熊市最低点的估值，可以看出PB的变化并不大。大部分时间，PB在1.2-1.3倍附近见底。
2018年-2022年，沪市平均ROE在10%附近，若PB1.2倍，根据“投资回报率ROI=净资产收益率（ROE）/市净率”公式，意味着投资回报率有8.33%，这是很有吸引力的估值。
从全球各国市场来看，它们最低点对应的市净率，大多也在1-1.2倍附近。纳斯达克最低市净率2倍，主要是因为互联网科技公司占主导，净资产少，成长性高。纳斯达克对应A股的创业板指，创业板的最低市净率也比较高。
做个总结：
3000点对应的估值在不断降低，2022年11月2日大盘3000点对应的PB只有1.22倍，已经接近底部估值水平。
随着沪市净资产的不断增长，未来3000点的估值还会降低，也就是说，3000点会从中枢变成底部，甚至未来将永远见不到3000点，就像见不到2000点一样。
晚安~