看多了就会形成5分钟标准,但这5分钟需要50年的时间去积累阅读,同时要很专注。
安全边际,主要就是估值吧?有没安全边际,当然业务走势最重要,比如业绩下滑、股价估值继续下滑、低估还有更加低估,但是估值的绝对值,比如PE低于10倍,历史地位,一般也可以视为非常好的安全边际。
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以下为我正在写的新书《国学解构之解构【道德经】》中与巴菲特关于“100%的格雷厄姆和100%的费雪”有关的一点浅见:
“闻道者日损”除了上述减损私意、个人的主观意志和“意必固我”外,还应该有另一层意思就是“归一、得一”。万事万物无穷无尽,但“道生一,一生二,二生三,三生万物”,要追求“道”,就要倒过来,要万物归三,三归二,二归一,这样才能闻道。
由多归少,由少归一的过程,也是减损。经常说各种学科就像金字塔不同的面,向上走到尽头、走到金字塔的顶端就是哲学。任何学科,越是往更高层面去,越是深入探究其根本原理,就越是简单,越是更少。万物不断往下细分,可以越分越多,无穷无尽,但往上归类,则越归类别越少。各种物质纷繁复杂,无论多少种类,向上归类就只剩有机物和无机物两种,有机物和无机物再向上归类就是物质,物质再探究其本质,其实就是能量,这时候再看,连非物质的东西也可以归为能量,甚至连时空也只是能量的一种表现形式。
所以在面对人类社会矛盾的时候,要更好地解决矛盾,就要少去看他们的分别,要在更高层面去看它们的同一,从矛盾的同一出发,矛盾自然就不成其为矛盾了,或者成为次要的了。找矛盾同一的过程,就是“归一”的过程,找到了就是“得一”。
比如三国时期蜀国的刘备和吴国的孙权,作为争霸天下的两个角色,其必然是有矛盾的,但引入了魏国的曹操这个更强大的共同的敌人,刘备和孙权之间的矛盾就不重要了,两家甚至变成了联盟,孙权甚至要把自己的妹妹嫁给刘备,以加强双方的联合,共同对付曹操。两家能联合甚至结为姻亲,是因为曹操太强大了,两家任何一家都无法单独抗衡曹操的进攻。
再比如,已知维持宇宙的四种力:引力、电磁相互作用力、弱相互作用力、强相互作用力。如果仅沿着某一种力去研究,发现其规律,最后会发现虽然这些规律可以有无数的应用,却无法在基础理论上有更大的突破,不能带来维度上的新变化。但是如果沿着“归一、得一”的方向去研究,能将其中两种、三种甚至四种力,用同一个理论、公式统一起来,就能打开新的维度,就会带来革命性的理论创新。
比如麦斯威尔统一了电场和磁场,于是发明了发电的技术,改变了世界;爱因斯坦发现了相对论把从分子到宇宙的宏观世界统一起来,他的质能方程为人类利用核能提供了理论基础;波尔为代表的物理学家们发现了量子力学把原子核到黑洞奇点的微观世界统一起来;杨振宁和美国物理学家罗伯特·劳伦斯·米尔斯联手创立杨-米尔斯规范场论,统一了电磁相互作用力、弱相互作用力、强相互作用力三种基本力及组成所有物质基本粒子。这些“归一、得一”的科学研究,都为科学的往前推进作出了巨大的贡献。
对于股票投资来说,不断去探究股票投资归一的根本,最终将得出“买股票就是买公司”这简简单单的一句话。如果能真正认识和理解了“买股票就是买公司”,再由此出发去看上市公司,看公司年报,就如纲举目张了,就不会为股票每日的涨跌所迷惑了。
把“闻道者日损”是损私意这一层意思放在一边,仅从细分和归一来看“为学者日益,闻道者日损”,可以看到做学问的两种做法,而且两种做法都很重要,缺一不可。
第一种做法就是按照某个体系不断细分。这是典型的科学的方法。中国人造词很严谨,英文的Science要翻译成中文,怎么翻译? 最早我们用“格致学”来翻译,就是格物致知之学,后来出现了“科学”这样的翻译,无论是用“格致学”还是“科学”来翻译Science,其内涵都是指向不断将事物细分的学问,最后随时间的推移,逐步统一使用“科学”这个词来翻译Science。分科之学为什么重要,为什么这么有用?其实只要把任何一件事物,不断细分,就能在某个方面把它搞清楚、说清楚,并成为这个事物的专家。
要想把一件事物搞清楚,在将事物细分的过程中,有三条原则必须做到:①细分的元素一定要全面;②各元素之间必须形成树状的包含关系(逻辑上的父子关系),即由一个根元素不断向下细分,层层父子包含关联;③同级的兄弟关系的两个元素之间不得有交叉重叠。能把一件事物细分到上述程度,想不成为专家都不可能。
一个人在树状细分体系中能比其他人找到或掌握更多元素,那他就比其他人对这一事物的认知、理解更加深,水平也就更加高;一个人能比其他人有更多的分类体系,那他的水平就更高;一个人不但能有更多种的分类体系,还能建立一个新的分类体系去统一这些不同的分类体系,那他的水平就更高。
在科学的树状体系中,横向和向下两个方向去不断细分元素,就是“为学”的过程,而向上不断归一的过程,就是“闻道”的过程。
前面举了巴菲特和芒格终身学习的例子,他们不断学习新的知识的过程,就是“为学”的过程,他们不断总结和强化对投资本质“买股票就是买公司”的认知,就是“闻道”的过程。“为学”和“闻道”两者都很重要,巴菲特和芒格在这两方面做的都很好,所以成就了前无古人、后难有来者的投资奇迹。
巴菲特曾经说:“我的投资理念有85%来自格雷厄姆,有15%来自费雪。” 这句话被广泛引用,但是请注意这是1969年说的话。这时候的巴菲特对投资的认识还不够深。26年后,在1995年伯克希尔股东大会上,面对股东尼尔·麦克马洪的提问:“请问你仍旧是15%的菲利普·费雪和85%的本·格雷厄姆吗?”巴菲特回答到:“我认为我是100%的菲利普·费雪和100%的本·格雷厄姆,他们两人的观点并不冲突,只是侧重点不同而已。”这时的巴菲特已经能把看似不同的投资理念合一、归一、得一了,这时的巴菲特已经远远超越1969年的巴菲特了。
巴菲特不仅仅是100%的菲利普·费雪和100%的本·格雷厄姆了,他还将投资和经营企业合一、归一、得一了。巴菲特说:“我是个好投资家,因为我是一个企业家。我是个好企业家,因为我是一个投资家。”对此,同样是好的投资家和好的企业家的段永平,说了同样的话:“没觉得投资和自己经营企业有什么大区别。不同的地方是投资时是你认同的人在经营。”投资的本质就是投企业,买股票就是买公司,就是买公司的生意,就是买公司未来的净现金流折现。
您上次问我的那本书上周终于正式出版发行了:《重修笔记:在投资中的人生必修课》
没有入门
事实上,“她成功并非因为某些不可复制的东西,她成功是因为她的习惯和思考方式。”
格雷厄姆的理念相对简单实用,而费雪更多的是依赖主观理解和经验借鉴,武器更强大但容易犯错。
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