在持续加息背景下，年初很多人不看好美股，包括基少，但是现实很残酷：
截至2023年6月16日，标普500和纳斯达克100指数分别上涨14.85%和37.88%，同期沪深300和创业板的涨幅分别为2.37%和-3.27%。
为什么会这样，背后隐藏着哪些秘密和机会？今天基少回顾并尝试给出答案。
常规看，驱动股价上涨的主要是企业盈利和市场情绪。我们分别看下中美两国股市的对比。
一是企业盈利。代表经济增速的GDP方面，一季度中国增长4.5%，比上年四季度的2.2%有显著提升。同期美国GDP增速的为1.3%，比上年四季度的2.6%显著降低。可以看出，宏观层面我国的GDP增速占优。
再看围观的企业盈利层面，这里取各指数前五大重仓股做比较：
结果显示，一季度沪深300前五大重仓股的平均利润增幅为116.94%，如果剔除宁德时代的爆发式增长，则平均增速为6.69%，略高于GDP增速。
标普500和纳斯达克100的五大重仓股中，四只重叠，只是权重方面，前五大重仓股权重合计为19.03%，而纳斯达克100指数的前五大重仓股权重合计为34.62%。两个指数的前五大重仓股的一季度利润增速平均为36.91%和33.89%，如果剔除异常的亚马逊，则剩余的业绩平均增速分别为0.5%和3.27%，也与美国GDP增速相仿。
可以说，在2023年一季度的企业盈利增速上，沪深300指数领先于标普500指数和纳斯达克100指数。
二是情绪方面。沪深300指数年初PE为11.32，目前为12.01，仅增长6.1%；标普500指数PE从20.08提升至25.10，提高25%；纳斯达克100PE则从24.46提升至37.54，提高幅度达到53.48%。
可以看出，本轮上涨，情绪贡献基本占据了全部涨幅。为何会有这种情绪的极端变化呢?
这里需要谈下中美两方的预期：
1.美国的预期和偏差。2023年初，美国的利率高企，房贷利率甚至一度攀升至7%以上，市场预期美国的经济衰退会很快到来，美联储也会很快停止加息。
实际情况是，美国的通胀回落速度很慢，美联储年初仍保持加息步伐，美元指数也去年四季度走弱后，再度走强，全球美元继续回流。此外，美国的非农就业数据强劲，进一步减缓了衰退预期，美股走强的基础更为扎实。
2.国内的预期和偏差。2023年初，市场预期今年以经济增长为重心，将是快速发展的一年，年初在人民币快速升值下，各方情绪高昂。但是两会确定的目标低于预期，其后经济数据持续低于预期，且人民币贬值加快，引发了各方避险情绪高涨。
可以清晰看出，美元走势和美国的经济数据整体好于预期，带动了市场的持续走强，特别是ChatGPT的火爆，带动了AI相关权重股的大涨，而国内则是经济和人民币汇率低于预期，造成市场走弱。
虽然，我国AI相关的CPO和游戏异常火爆，怎奈我国的AI相关标的权重太轻，在沪深300、中证500和创业板等主流指数的占比特别低，无法掀起指数级别的行情。
归根结底，指数的AI含量决定了本年涨跌幅。
中美两个市场的指数构成差异巨大，我国指数中，传统经济占比较高，容易受经济影响，而美国指数则以高科技巨头为主，且牢牢占据本轮科技创新的利益点，充分分享了本轮AI创新情绪的高涨。
例如本轮AI浪潮中，美国的芯片龙头英伟达上涨200%，应用龙头微软上涨40%，两者占纳斯达克指数权重的14%；A股AI硬件龙头寒武纪和应用龙头万兴科技，年内涨幅分别达到300%和400%，但是即不是沪深300中的权重股，也不是创业板的权重股，它们的上涨对指数影响可以忽略。
回顾历史，我们会发现：
1.美股牛市伴随着技术革命,以长牛为主。信息技术带来了纳斯达克上世纪90年代10倍级别上涨，美联储放水和移动互联网带动了纳斯达克指数2009年以来的10倍级别上涨，AI则推动了指数的本轮上涨。
2.A股牛市伴随着产业升级，以快牛为主。2006-2007年的城市化升级带动沪深300指数5倍级别的上涨，移动互联网升级带动了创业板指数2013年-2015年5倍级别的上涨，新能源升级带动了创业板指数2013年-2015年2倍级别的上涨。
A股指数呈现上涨幅度大、时间短等特征，且领涨指数经常变换，主要是未完全实现市场化上市、指数进化慢，且各类政策干扰较多导致。
个人认为，如果希望把握指数级别的产业革命，特别技术革命，使用美国指数投资会占据更大优势，且承受的波动较小，体验较好。
以下为2003年-2023年6月16日至，连续20.5年左右沪深300、标普500和纳斯达克100指数的涨跌幅对比图。
上述指数中，科技含量最高的纳斯达克100指数期间累计上涨1432.36%，充分分享了移动互联网和AI两轮科技革命的成果。权重股苹果期间利润增幅达到2375倍，更是彰显了科技巨头超强的盈利能力。
目前纳斯达克100指数中，信息技术占69.8%，可选消费（电商、流媒体等）占16.3%，其次是医疗保健5.2%，日常消费4%，整体85%以上均为数字经济相关的个股。
标普500则是信息技术38.9%、可选消费12.7%、医疗保健12.1%、金融12.1%，整体也是科技占优，搭配少量的传统经济个股。
从历史数据看，由于含有部分传统经济企业，股价波动性会偏小，历次调整中，标普500指数的跌幅均小于纳斯达克指数，更适合追求稳健的投资者。
有与美股经常持续上涨，具体投资时，可以采取三种方式投资：
1.配置型，例如长期保持配置纳斯达克100指数或标普500指数配置30%，每年底调整。借助资产配置，简单有效分享美股指数红利。
2.定投型。每个月的定投中，配置1/3-1/2的美股指数基金。
3.回撤型。根据指数的动态回撤实施配置，在动态回撤接近历史数据时重仓，而在新高后逐步降低配置，可以控制组合净值波动。
根据美股表现，最近5年，纳斯达克100指数的最大回撤为30.03%，日常可以在回撤达到15%后分步加仓。
最近5年，标普500指数的最大回撤为32.95%，但多数时间的阶段最大回撤在15%左右，日常可以在回撤达到10%后分步加仓。
目前标普500ETF（513500）和纳斯达克指数ETF（513390）分别跟踪标普500和纳斯达克100指数，可以加入收藏、关注。
备注：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。