上周（2/13-2/17）A股市场冲高回落，上证指数、沪深300、中证500分别下跌1.12%、1.75%、1.53%。分行业来看，仅两成行业收涨，其中美容护理、食品饮料行业涨幅居前，分别上涨3.53%、1.62%；电力设备、电子板块下跌最多，跌幅分别为4.06%、3.29%。（数据来源：Wind，数据区间：2023/2/13-2023/2/17）
2月以来，市场震荡回调，春季行情进入休整期。近期A股回调的原因以及春季行情是否可持续，想必是投资者们较为关注的话题。
近期市场回调原因
科技成长股性价比降低。前期与ChatGPT概念相关的人工智能、半导体芯片等成长赛道涨幅较高，推升估值水平。例如Wind人工智能指数1月16日至2月15日上涨超30%，PE_TTM快速提升至历史95%分位点以上，投资性价比有所降低。短期科技主题演绎受阻，顺势调整。（数据来源：Wind）
美联储加息预期提升。美国2023年1月CPI同比上涨6.4%，环比上涨0.5%，超出市场预期，加上1月美国非农就业数据非常强劲，推升市场对美联储加息的预期，流动性改善预期承压。同时地缘政治不确定性升温，也在一定程度上压制了市场的风险偏好。（数据来源：Wind）
对年报的担忧升温。从目前已披露的2022年报业绩预告来看，由于2022年疫情冲击等影响，有六成上市公司全年业绩报忧，大部分行业盈利增速呈现下滑态势。（数据来源：Wind）
春季行情结束了吗？
北向资金仍强势流入。美联储加息预期回升，美元指数连续上涨，但对利率和汇率变化非常敏感的北向资金并没有从A股出逃。上周五（2/17），北向资金尾盘有卖出动作，但全天仍净买入20.29亿元，上周（2/13-2/17）累计加仓82.51亿元，2月（2/1-2/17）累计加仓166.05亿元。（数据来源：Wind）
国内经济活动逐步修复。在疫情政策优化与感染达峰后，更多的证据表明我国经济活动正逐步修复。1月新增信贷创历史新高、新增社融为历史次高，均大超预期，也在一定程度上表明此前政策发力正在推动整体经济恢复增长动能。然而，部分结构性问题，使得国内经济尚处于弱势复苏进程中。
两会后政策出台有望加速，A股或仍有支撑。全国两会一般会于每年3月初召开，两会上的政府工作报告将明确全年经济工作目标，并指明政策发力方向，因此备受市场关注。年初至今新能源汽车、房地产等一系列政策出台后，两会前是空窗期，政策预期边际降低。而当前国内经济仍较弱，经济增长需求迫切，扩内需、国家安全、高质量发展等二十大指向的政策两会后有望加速出台和落实。
当前A股市场整体估值偏低，尤其是金融地产等蓝筹权重股，短期调整幅度或有限。后续国内经济增长修复信号，稳增长政策以及美国通胀数据值得密切关注。
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