摘 要
1、1月经济数据公布后，经济复苏主线获资金流入。随着基建项目投资额持续增加，基建行业景气度逐渐回升。另外各省份加快推动道路建设等基建项目开工，对工程机械需求也有望增加。感兴趣的小伙伴可以关注基建ETF（159619）和机械ETF（516960）。
2、交运也是复苏主线之一，高频数据显示，行业处在持续修复的进程中。2023年春季至暑期，将有望迎来航空需求的全面爆发。国内优化疫情防控措施之后，消费潜力释放，将刺激快递业务量的强劲复苏。展望全年，仍然看好油运上行周期的持续性。
3、AIGC技术在游戏领域具备多种应用场景，目前已有多家公司加速布局。技术革新之外，政策面修复的因素同样值得关注。相比去年，今年版号发放的间隔时间更短，发放节奏更快，今年版号总量大概率将超过去年。在未来业绩大概率会迎来显著修复的情况下，当前游戏板块的估值或仍有进一步向上修复的空间。
正 文
2月13日A股三大指数震荡走高，截至收盘，沪指涨0.72%，深成指涨1.14%，创业板指涨1.1%。盘面上，消费股表现活跃，白酒、食品方向领涨，工程机械概念股集体大涨，ChatGPT概念股午后再度走强。下跌方面，养殖股早盘跳水，银行、航运、煤炭等板块跌幅居前。沪深两市2月13日成交额9791亿，较上个交易日有所放量，北向资金全天净买入6.92亿元。
来源：Wind
当前市场估值有修复，但仍低于历史均值，中期市场机遇可能大于风险，短期则面临部分资金获利回吐的压力。后续继续关注经济活动修复情况、两会政策预期，海外关注美联储政策动向以及美国经济潜在的衰退风险。
2月12日我们提到，1月企业中长期信贷放量，制造业和基建投资发力，2月13日基建ETF（159619）收涨2.52%。据Mysteel不完全统计，2023年1月，全国各地共开工11635个项目，环比增长189.5%；总投资额约93819.2亿元，环比增长243.7%，同比增长93.0%。
来源：Mysteel
春节后，河南、湖北、广东等多个省份重大项目密集开工。同时据Mysteel不完全统计，有28个省份公布了2023年固定资产投资增速目标，最低为3%，最高达13%，其中11个省份增速目标设定为10%以上，投资主要集中在交通、能源、水利、新型基础设施等领域。
当前地产行业仍然面临供需双弱的困局，从疫情中实现复苏的态势依然还没有足够的数据支撑。居民过去三年收入和预期受损的大背景下，即便当前大幅调整土地和地产政策，短期内信心的复苏仍然较难实现，基建投资仍然是各省开年后稳增长的主要关注点。
随着基建项目投资额持续增加，基建行业景气度逐渐回升。另外各省份加快推动道路建设等基建项目开工，对工程机械需求也有望增加。感兴趣的小伙伴可以关注基建ETF（159619）和机械ETF（516960）。
另外交运ETF（561320）也是复苏主线之一，高频数据显示，行业处在持续修复的进程中。根据携程网数据，上周国内主要航线票价（不含燃油附加费）为0.78元/客公里，环比增加20.1%，较2019年同期增加10%。
来源：中金公司
随着中国公民入境阳性检出率保持较低水平，2月第二周，韩国、日本、印度纷纷放松中国公民入境政策。2023年春季至暑期，将有望迎来航空需求的全面爆发。2017年以来票价市场化改革使得航司积累了相当的票价上涨空间，需求恢复时票价弹性有望充分显现。
快递方面，国家邮政局监测数据显示，自2月以来（2月1日至10日），揽收与投递平均件量环比1月日均上升39.5%，同比2022年2月日均上升40.3%。国内优化疫情防控措施之后，消费潜力释放，将刺激快递业务量的强劲复苏。价格战监管持续，叠加资本开支高峰或已过去，产能跟业务量更加匹配，盈利有望持续释放。
此外，春节后出行修复带动原油需求提升，中东、西非、美湾等货盘陆续放出，原油市场运价持续回暖；成品油方面，对俄油制裁已经生效，运距拉长逻辑兑现，欧美以及亚洲航线出现反弹。展望全年，仍然看好油运上行周期的持续性，交运各细分子行业都有不错的配置价值。
2月13日游戏ETF（516010）、游戏沪港深ETF（517500）表现不错，分别上涨2.2%和1.5%。AIGC技术在游戏领域具备多种应用场景，目前已有多家公司加速布局。米哈游等公司投入人工智能以解放美术人力、提升卡通渲染能力，从而实现降本增效。腾讯、网易也有自研工具辅助部分制作环节。此外，AIGC技术同样能够通过与用户交互进行升级，提升用户体验。对于中小型游戏制作公司，AIGC技术简化了游戏开发的难度，降低了行业门槛，从而推动行业不断创新。
技术革新之外，政策面修复的因素同样值得关注。上周五，国家新闻出版署公布了2月份的国产网络游戏审批信息，共有87款游戏获批。2020年、2021年与2022年国内版号的数量分别为1308个、679个与468个，月平均发放数量分别为109个、97个、66.86个。2023年1月和2月分别发放游戏版号96个和87个，远高于2022年月平均发放量，上升趋势明显。相比去年，今年版号发放的间隔时间更短，发放节奏更快，今年版号总量大概率将超过去年。
游戏版号在过去一年多的时间里面，成为了制约游戏行业产能的最大瓶颈。新游戏发行受限的情况下，游戏公司难以获得新的收入和流水、业绩。随着近期国产游戏版号持续核发，游戏行业重新焕发活力。根据东吴证券的观测数据，今年一月份国内手游大盘流水、下载量持续环比回升，其中春节假期流水较去年同期增长3%，较2019年同期增长5%，在新游供给较为有限的背景下，老游戏带来的流水表现是比较出色的，证明其存在强大IP效应，能够衍生出一定程度的传媒产业附加价值。
当前中证动漫游戏指数估值在60倍左右，看上去似乎比较高。但在未来业绩大概率会迎来显著修复的情况下，当前的估值或仍有进一步向上修复的空间。另外，今年大概率将迎来大消费板块的复苏，游戏板块具有较强的消费升级属性，并且参与的门槛相对不高，板块中长期的成长也将受益于此。同样，以AIGC为代表的科技创新也将与未来的游戏生态结合，为板块带来进一步的革新。可以关注游戏ETF（516010）、游戏沪港深ETF（517500）。(详见《黄岳：政策暖风持续，游戏行业有望迎来戴维斯双击？》)。
来源：Wind
风险提示
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。
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