指数基金的打新盛宴又来了吗

兔年首周，A股高开低走，整体行情乏善可陈。截至周五收盘，各大宽基指数涨跌互现，以中证500位代表的中小盘成长风格走势还不错，以沪深300为代表的大盘蓝筹稍显乏力，主流指数详细表现如下：

具体到行业表现上，数据还不错，申万一级行业31个子行业总体上涨多跌少。进一步看，本周行业表现较好的汽车、计算机、传媒等是春节假期海外强势板块的补涨行情，而节前表现较好的消费、大金融并没有延续，详细数据如下：

就本周大A的表现来讲，主要还是流动性短暂收紧所致，从而掣肘市场进一步上攻。

这还得从春节前说起。

节前这波伶俐涨势，市场的闪光灯大多被外资吸引，实际上我认为央妈的“慷慨解囊”更值得一提。

节前最后一周，1月16，央行开启1560亿逆回购，外加7790亿MLF，释放资金近9330亿；

1月17日，5060亿逆回购，减去回笼资金1960亿，实际释放资金近3000亿；

1月18日，5800亿逆回购，减去回笼资金650亿，释放资金5150亿。

外加19日、20日两天合计释放资金约2000亿，仅春节前央妈释放的流动性就近2万亿。我前后对比了近几年的数据，此次实属巨量。

这也就不难解释为啥节前一周我大A为何如此生猛，按往年的惯例，通常都是门雀可罗。

然而，节后又是另一番景象。数据显示，1月28日至2月3日期间，逆回购到期资金达到18300亿，减去续作资金，本周央妈回笼资金达到了上万亿。

少了央妈这份呵护，A股故而停滞不前。

当然啦，从宏观层面来讲，个人对市场并不悲观。一来是疫情影响过去，国内首要目标是搞钱，复苏的交易逻辑没变；二来海外经济萎缩未现，且通胀也没有反复。

在上述逻辑未证伪之前，行情的止步充其量是涨多了要调整，目前市场整体的估值尚在合理范围内，上证3400的信心还是要有的。

再说回本周ETF市场的情况，截至2月3日，全市场共有755只ETF跟踪330只指数（未统计货币类），场内流动基金份额11656.68亿份，如下图所示：

本周ETF市场的整体份额变动较小，整体呈现小幅流出态势，属于正常波动。具体到标的方面，份额增减超过十亿份的仅两只ETF，其中证券ETF份额增加13.16亿份，恒生科技指数ETF份额减少10.98亿份，详细数据如下：

ETF涨幅榜方面，本周上榜的十只ETF中，美股相关标的占比过半，跟踪纳斯达克100与标普500的相关ETF全部上榜。此外，游戏动漫ETF、机器人ETF等多只产品挤进前十，详细数据如下：

下周，汇添富有色50ETF（159652）上市，产品详细情况可以在（ETF组合宝）中查看：

接着跟大伙聊聊全面注册制的相关话题。

我对2019年以来科创板、创业板陆续执行注册制上市的制度尤为关注，倒不是因为政策本身的利弊，而是2020年指数基金因为注册制到来，新股发行大量增加，指数基金迎来一场打新盛宴。

为此，还特意写了一篇文章（原文：千万别错过指数基金的打新盛宴）呼吁大伙不要错过了这场打新的盛宴。好些中小规模的指数基金受益于打新增强，当年可是获得了惊人的超额收益。

那么，接下来A股要执行全面注册制，指数基金的新一轮打新盛宴又来了吗？

我看未必，理由如下：

1、新股发行量有限。目前A股有五大板块，沪市和深市主板；科创板，创业板，北交所；前者两大主板仍是审核制，后者三大板块已全面执行注册制，此次全面注册制也就是加入了沪深两市主板。

从定位来讲，主板上市以业绩模式成熟、经营业绩稳定、规模较大的成熟企业为主。即便是全面注册制，想必主板上市的企业大幅增加的可能性不大。因此，打新数量上来讲，必然不如当年；

2、新股定价可能有变。通常主板新股定价一般不超过23倍PE，故而过往主板少有破发。而创业板、科创板执行注册制后，取消了定价限制，导致近两年新股定价普遍较高，因此新股破发的概率也加大。

如果主板注册制也取消定价上限，那么定价是否或虚高？破发的概率是否增加？这对打新增强收益来讲都不是好事。

综合以上两点来看，指数基金的打新盛宴或许一去不复返。

当然，大伙也不必悲观。诸位回看上层历次大动作，都将预示一轮大行情，比如：

2008年金融危机后，市场一片沉寂，遂推出创业板，2009市场走牛；

2018年市场底部，遂推出科创板，2019走出一轮小牛；

2020年创业板注册制来了，全球大放水，A股硬气了一把。

此次，A股执行全面注册制，你们细品。

就聊这么多，祝大家元宵节快乐！

END

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