注册制下白酒A股上市“被禁”？转战港股或成唯一选择

原创蓝鲸产经朱欣悦小财女部落

2月1日，在经历三年多的试点，注册制改革将正式启动。

同时据媒体报道，白酒或被纳入“红灯”行业上市受限，若真的被监管“卡脖子”之后，有意奔赴资本市场的酒企将走向何方？

白酒或被禁止上市

国内资本市场对于注册制并不陌生。

2019年7月，首批科创板25家公司上市，成为我国第一个注册制试点板块。

此后陆续在创业板、北交所实行，迄今已有三年多的时间。

2月1 日，证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案公开征求意见。

随着全面注册制改革正式启动，网上也迎来热议。

对此，在《证监会有关部门负责人就全面实行股票发行注册制答记者问》中表示，本次改革借鉴科创板、创业板经验，以更加市场化便利化为导向，进一步改进主板交易制度。主要措施：一是新股上市前 5 个交易日不设涨跌幅限制。二是优化盘中临时停牌制度。三是新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。

值得注意的是，有两项制度未作调整。一是自新股上市第 6 个交易日起，日涨跌幅限制继续保持 10% 不变。主要考虑是，从实践经验看，主板存量股票及新股第 6 个交易日起波动率相对较低，10% 的涨跌幅限制可以满足绝大部分股票的定价需求。二是维持主板现行投资者适当性要求不变，对投资者资产、投资经验等不作限制。

结合这两项来看，考虑到主板投资者背景最多元化，对市场的专业化程度参差不齐，没有贸然放宽涨跌幅限制也是目前情况下对投资者的一种保护措施。

在注册制改革落地的当天，又一项消息也引起白酒行业的普遍关注。

据第一财经报道，证监会明确对主板申报企业的行业要求，对禁止、限制、允许和支持上市类别划线。网传的审核细则显示，学科类培训、白酒、类金融等禁止上市；食品、家电、涉疫企业等上市受限；集成电路、先进生物医药研发生产等企业获支持，“即报即审、审过即发”。有投行人士称，近期确实接到了相关指导，内容也跟网传的基本一致。

前海开源首席经济学家杨德龙对蓝鲸财经记者表示，监管若将白酒行业划入禁止上市的范畴，可能会影响到白酒企业在A股市场上市，可能会促使部分酒企赴港或赴美上市。从另一个角度看，对于现有A股上市酒企是利好，使其具有一定的稀缺性，在估值方面有望进一步提升。

酒企或选择港股上市

A股迄今最近一家上市的白酒企业要数金徽酒，过程也并非一帆风顺。

2014年4月，金徽酒首次递交了招股说明书，但并未通过证监会审核。2015年，金徽酒再次向上交所递交了申请，随后首发获批，数天之后，证监会宣布IPO暂停，金徽酒临门一脚踏空。

直至2016年2月，金徽酒终获“小纸条”成功登陆A股。

此后，西凤酒、郎酒、国台相继闯关IPO，但均折戟而返。

其中，距离A股最近的是四度IPO的西凤酒，其在上会前夜突然撤回了IPO材料，业内期待的四大名酒在资本市场聚首的场景再度落空。

近两年来，随着酱酒热的兴起，习酒被视为上市的热门人选。

早在2012年，茅台前董事长袁仁国就曾提出，习酒将在2013年2月登陆港交所。

2014年，贵州省国资委表示，在继续保持茅台集团对习酒的控股地位、引入中粮集团作为战略投资者的基础上，择机引入多方战略投资者，在2014年底前争取习酒上市。

但上述上市计划均未能实现。

2019年前后，习酒上市的风声不胫而走。同年10月，习酒公司董事长钟方达对此回应称，由于证监会的相关规定，涉及到同业竞争，同一集团不能有两家上市公司，习酒上市计划终止。

2022年，习酒打出了组合拳，正式单飞。国家企业信用信息公示系统更新的信息显示，贵州茅台酒厂（集团）习酒有限责任公司正式更名为贵州习酒股份有限公司，同时，市场主体类型由有限责任公司（国有控股）变更为股份有限公司（上市、国有控股）。

业内普遍认为，单飞后的习酒上市只是“时间问题”。

白酒行业分析师肖竹青认为，从再造一个新茅台的使命，和放大整个酱香品类在中国酒业市场份额当中的权重，习酒单独上市的可能性非常大，“尤其是更加符合贵州省缓解城投债、盘活贵州经济的使命。”

广科咨询首席策略师沈萌对蓝鲸财经记者指出，在现行监管环境下，港股就成为预上市酒企的唯一选择，中小品牌白酒到海外上市是比较可行的方式，但海外市场对中国白酒的理解能力与内地有差，因此国际投资者对白酒，尤其是中小品牌的接受度不高，所以在二级市场的表现存在很大的不确定性。监管部门对于白酒亮“红灯”，也是由于近年白酒概念被过度炒作做出的临时性限制，大概率不是长期的。

“习酒无论是从业绩、资金以及其的资源来看，都不急需上市，更可能在度过目前白酒非理性引发的监管期后，交出漂亮的成绩单。”沈萌称。

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