港股是一个让人又爱又恨的市场，爱它的估值不高、品种丰富，恨它的5年不涨，长期低迷。
究其原因，离不开港股的特殊地位、特殊资金和特殊构成。
港股的在地位，属于典型的离岸市场，交易品种多数主营业务不在当地，以内地的房地产、金融、能源、互联网、医药医疗等为主，交易方对企业的了解偏少，不容易给出乐观估值。加上多年的牛熊洗礼，当地市场的资金主要是机构资金，很少有韭菜，也不容易产生极端泡沫。
投资者结构上，根据港交所报告，香港本地个人投资者占比仅占10.3%，外地个人投资者占6%，机构投资者交易额占比达到83.7%。整体市场以机构偏好为主，其中外资基金偏好金融、信息技术和能源；对冲基金偏好消费；南下资金偏好银行、信息技术和房地产等。
资金结构上，一份券商的研究报告显示，南下资金持股比例不到10%，成交占比不到20%，定价权依然在海外机构中，更容易受美国货币政策影响。
香港市场自2018年开始，就处于震荡下跌之中，主要影响是：
1.2018年经济下行、内地货币收紧、国际摩擦等导致全球市场走低，港股未能幸免于难。
2.2019年年中爆发了反修例示威，引发治安长时间动荡，造成情绪低迷，资金撤离。
3.2020年房地产去杠杆，叠加疫情影响，对房地产和金融等行业业绩产生明显的负面影响，期间债务违约和业绩暴雷不断。
4.2021年教育行业和互联网行业接连整顿，对教育、互联网等新兴消费企业的业绩和估值产生较大的负面影响。
5.2022年，国内疫情反复，加上美国快速加息导致外资撤离，再次导致业绩杀+估值杀，指数继续走低。
本轮港股见底于2022年11月份，对应美国快速加息预期减弱，美元指数见顶回落，美元资金开始回流新兴市场，内地政策转向，房地产和互联网等成为重点托底和扶持的行业，同时治安制度、疫情影响等不利因素逐步消退。
关于港股的投资性价比，还有一个量化指标可以做参考，这就是沪港AH溢价。
该指标衡量沪市和港股同步上市的企业中，沪市价格相对于港股价格的溢价率，从沪深两地互联互通看，该溢价率的波动区间主要为120-150。其中该比值较大时，港股相对A股容易获得超额收益，反之则相反。
其中2022年10月底，该数值最大触及158.27，目前已经回落至140.39，仍在中位数上方，港股未来仍有望获得超额收益。
下面，根据雪球基金测评活动，测试下9只港股基金，供大家参考。
截至2022年1月13日，上述基金业绩对比如下：
上述基金可以分为两类，一类是不择时不择股的指数基金，一类是能够择时择股的主动型基金。
从过去3-5年的业绩看，能够择时择股的主动型基金表现最好，主要是港股存在一些明显的政策坑，买了地产、中概的网友体会最深刻，避开就是赚。
从最近3个月的上涨看，指数基金涨幅最明显，进攻性更强。其中进攻性最强的是跟踪恒生科技的天弘恒生科技指数A（012348）。
主动型基金中，5年业绩最好的是中欧丰泓沪港深混合A（002685），最近3年业绩最好的是富国蓝筹精选股票（007455），最近三个月涨幅最好的为中欧丰泓沪港深混合A（002685）。
下面，基少重点对上述三只基金进行分析。
1.天弘恒生科技指数A（012348）跟踪恒生科技指数，前十大重仓股如下：
京东、美团、阿里和腾讯合计占比33.53%，与中国互联网的31.01%基本一致，也算是另一个中概基金。只是少了贝壳、拼多多，多了快手、小米、中芯国际和海尔智家，硬科技占比略高。
恒生科技指数成立时间晚于中概指数，2017年-2022年之间的年度涨幅分别为51.29%、-37.65%、36.25%、78.71%、-32.7%、-27.19%，累计下跌25.85%，目前距离2021年的高点还有141.54%的距离。
对比中概指数，2017年-2022年的年度涨幅分别为57.75%、-29.1%、30.85%、50.87%、-50.35%、-9.19%，累计下跌36.61%，目前距离2021年的高点还有165.9%的距离。
可以说两者旗鼓相当，只是恒生科技波动更大，在牛市进攻更强，在熊市更大。
考虑中国较大的市场空间，以及科技企业的整体市值显著小于美股（例如第一权重股腾讯市值只有苹果的1/5左右，中国电商龙头阿里市值只有亚马逊的1/3左右），如果鼓励政策的导向不变，那么上述科技股仍大有可为。也希望抖音这类巨头也能在港股上市，早日纳入恒生科技指数，让投资者们可以分享更多互联网行业的成长红利。
2.中欧丰泓沪港深混合A（002685）为灵活配置型基金，业绩基准为“沪深300指数收益率×35%+中证港股通综合指数收益率×55%+中证短债指数收益率×10%”，可以在沪港深选择个股进行投资，之前由知名的价值投资人曹名长领衔掌舵，2021年2月份开始由罗佳明领衔掌舵，但自2019年7月2日就参与了该基金的管理。
罗佳明也是价值投资派，偏好逆向优选个股投资，拥有11年证券从业资格，3年+基金经理任职经验，是香港大学物理系学士和应用物理系硕士，香港注册会计师，财务功底扎实，曾在香港工作18年，深耕港股10余年，专注高质量港股价值风格投资。
他的投资理念是寻找并收集估值偏低的好公司，好公司的标准是对整个社会效率提升持续贡献价值，同时具备较好的经营效率、成本控制和公司治理。
从基金换手率看，每年在150%左右，处于偏低水平.
wind数据显示，截至2023年1月13日，罗佳明任职以来的累计回报为52.27%，复合年化回报率为12.61%，处于同类基金前39%，期间最大回撤为48.24%。
从基金仓位看，基本不做择时；从持仓看，主要集中于互联网及硬科技、物业、能源和金融等领域。
从2019年-2022年的年度业绩看，上述基金年度涨幅分别为43.54%、35.92%、10.64%和-22.22%，显著好于同期恒生指数的涨幅（9.07%、-3.4%、-14.08%和-15.46%），且多数年份均衡战胜业绩基准。
在2022年的三季报中，基金经理这样分析：
目前对港股市场的不利因素依然为我们在基金中期报告提到的两方面挑战。
一方面体现为上市公司的盈利由于国内经济下行压力的承压，另一方面在市场流动性方面则受 到美联储加息缩表和美元指数创20年新高影响，从而极大的影响公司估值。对于第一方面，我们认为中国经济在随后的几个季度有望持续改善，公司的盈利或会跟随好转，其 中优秀公司如能把握经济周期向上的机会，或可为股东带来更多的利润和现金流。
第二方面，我们依然认为，美元指数的强势行情或许在年底即将走向尾声，这也意味着此轮 港股市场的下跌或将结束。
我们更多看到的反而是用低廉价格买入卓越公司的机会。
我们依然坚持跟随最出色 的中国企业家，选择最好创造自由现金流的生意，希望长期伴随这类企业的成长。
整体看，基金经理具备丰富的港股研究和投资经验，能够借助均衡价值投资，伴随估值合理的优质企业，分享其中的成长红利。
3.富国蓝筹精选股票（007455）有富国长期深耕港股投资的基金经理张峰掌舵，业绩基准为“MSCI中国指数收益率*90%+人民币活期存款利率(税后)*10% ”。
张峰曾先后供职于摩根士丹利、里昂证券、摩根大通、美林等国际大型机构，具有21年证券从业经验，近12的基金经理任职经验，投资和研究经验均非常丰富，属于难得的港股投资老将+猛将。
投资理念上，认同GARP策略，尽可能以便宜的价格买入具有较好成长性的股票，偏向于分散持仓，右侧买入。
wind数据显示，截至2023年1月13日，张峰任职以来的累计回报为94.14%，复合年化回报率为21.19%，位于同类基金第一，期间最大回撤为42.77%。
张峰掌舵10年有余，且重点投资港股的另一只基金富国中国中小盘混合人民币，任职期间回报率为205.99%，复合年化回报率为11.39%，居同类基金第一。
能够掌舵两只基金，且均在任职期间做到第一，业绩绝对是杠杠滴。
富国蓝筹精选股票基金成立于2019年8月2日，2020年和2021年的换手率分别为283.71%和509.01%，处于偏高水平。
从过往情况看，基金经理存在明显的择时，2020年一二季度仓位维持在70%出头的偏低水平，2022年一季度末提高至94.57%的偏高水平，整体择时准确率偏高，2022年三季度维持在83%的适中水平。
从基金持仓看，不同时期变动较大，目前集中于物业、白酒、新兴消费、啤酒和机械制造等领域，整体以传统产业为主，错过了本轮港股最猛烈的上涨。
基金2022年三季报分析：
基金在第三季度主要是根据个股的基本面和估值因素做了调仓。主要增加了更加逆周期或者早周期的股票持仓，降低了后周期晚周期的股票持仓。整体上本基金依然保持行业分散的自下而上持有优质成长股的策略。
本季度基金持有的部分个股产生了不错的超额收益，主要是基金一直持有的科技和高端制造板块的个股。
从2023年的基金净值表现看，基金可能做了较大幅度的调仓。
归纳下，如果希望获取更高的反弹收益，能承受较大的市场波动，可以重点关注天弘恒生科技指数A（012348）这类高弹性、高成长的指数基金；如果希望稳健获取较好的长期收益，可以关注富国蓝筹精选股票（007455）和中欧丰泓沪港深混合A（002685）这类具有丰富港股研究和投资经验，投资理念较为成熟的优秀基金经理掌舵的主动型基金。
其中富国中国中小盘（100061）主要投资中小盘，可以与上述基金搭配投资，往往在牛市中后期表现更佳。
备注：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。
$天弘恒生科技指数A(F012348)$ $富国蓝筹精选股票(F007455)$ $中欧丰泓沪港深A(F002685)$