这功课做的溜,用心了
统计数据可以发现:五大电力央企的综合融资成本均低于4%,四小电力央企和地方电力国企的融资成本也不高,在4%左右。华润电力和京能清洁能源的融资成本属于最低一档,比五大电力的融资成本还低。
不过,整体而言,国企融资成本之间的差异并不大。对于银行而言,国企的背书已经足够给其发放较低利率的贷款。华润和京能的低负债率对其获取低息贷款更有帮助。中广核新能源过高的杠杆,其中部分贷款来自兄弟公司的借贷,利率略高一些。
对比可以发现民企协合新能源的融资成本较国企高了150个基点。这就增加了其与国央企竞争的难度。不要小看这150个基点,在20%的资本金比例下,放大到ROE就差了6%,在其它条件相等的情况下,国企可以做到15%的ROE,民企就只有9%了。
协合还算民企中的佼佼者,很多其它民企已经在上一轮洗牌中离开了这个市场。好在协合一直坚持做高回报的风电项目,目前这150个基点的融资差距还是可以承受。目前来看,公司与国央企的融资息差有进一步收窄的趋势,有望缩小到100个基点以内。或许会给投资人带来意外的收获。
(最后顺便说一下,管理层业绩PPT和电话会议里披露的融资成本往往是偏低的,因为融资成本的口径有很多,管理层总是倾向于披露最低的那一个。比如把存款的利息也算进来,或者把高成本的永续债剔除掉,或者不考虑资本化利息部分,又或者用一个较大的时点融资基数做分母等都会拉低企业的实际贷款利率。我们的统计数据摘录了报表中的实际利息支出,还原了资本化利息,考虑了永续债收益,分母采用了年初和年中的算数平均值,得到的结果更具有参考意义。)
这功课做的溜,用心了
大佬一系列雄文下来,我又后悔$京能清洁能源(00579)$ $久泰邦达能源(02798)$ 买少了。这燥动的人心啊,没有10个涨停根本平息不了。😛😛😛
利率越来越低,发电的效率越来越高有些大聪明还在和高周转的房地产作比较!
现在利率非常低了,最近我们做的贷款2.65%
路飞总好感谢分享,如果在成本/利率/杠杆倍数/电价都保持基本不变的状态下,(当然绿电投资者普遍认为四项稳中向好)拍脑袋认为后期利用小时数会因为地形地势位置原因达不到2200h,2000h,甚至更低,但是查询了近五年的风电年利用小时数,风电利用小时数16年到现在基本保持甚至有所增加,并没有下降,跟我们拍脑袋想的不太一样啊,了解了一下利用小时数主要是受制于风速、电网接入条件、风电电价、风机故障率、无效损耗等。其中,风速和电网接入条件是影响我国风电利用小时数最主要的两个因素,这些因素影响的利用小时数会有多大的效率提升吗?简单问就是平均利用小时数如果不减少的话,增加能增加多少到2300H,还是维持现在2200基本不变?
感谢路飞总的幸苦整理, 绿电企业中, 资金成本最低也是$京能清洁能源(00579)$ 如此优秀的原因之一, 比如相比$中广核新能源(01811)$ ,资金成本低0.64%, 如果按照3倍杠杆计算, 项目收益就会相差 1.92%, 如果按照6倍杠杆 计算, 项目收益就会相差3.84%。如果和$协合新能源(00182)$ 相比, 资金成本相差1.94%, 按照3倍杠杆, 项目收益就相差5.82%了。
约水店来一波韭菜。
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