在2022年11月7-18日之间，债券基金经历了一次平均跌幅为0.66%的调整。
在老基民眼中这次调整比2020年那次（平均回调2%）差远了，但是实实在在打破了新基民“债基跟银行理财一样不会跌”信仰。
最近博格的好朋友招商任瞳团队出了一个研究报告，博格在这里给大家解读一下：
一、暴跌期间纯债基金表现
纯债分为中长期纯债基金与短期纯债基金，所谓中长期与短期指的是基金投资债券的“剩余期限”，通常期限小于一年的债券称为短债，超过一年称为中长债。
博格统计在2022年11月7日-18日之间，中长期纯债基与短期纯债基金的表现，具体如下：
二、暴跌的债券有哪些特征？
我们把纯债基金在11月7-18日期间的回报进行排序，分为：
业绩好的，前25%；
业绩中等，25-50%；
业绩较差50-75%；
业绩差的，后25%
一共四类，博格带大家看看业绩差的基金有什么特征。
（1）暴跌的债基久期更长杠杆率更高
正常情况下，债券久期（剩余期限）越长，债券的利率越高，基金收益更高。但是市场调整的时候，久期越长的债券跌得越多。
因为债券可以质押，所以杠杆是债券基金收益的放大器，跌的时候跌的更多，涨的时候涨的更多。
（2）暴跌的债基持仓中票/企业债/次级债更多
债券有国债、政策性金融债（国开行）、金融债（金融机构）、企业债（国企、民企）、中票（非金融企业融资票据）等等。
国债的信用等级最好，大家都愿意交易，所以流动性也最好；其余债券信用等级依次变差，市场不好的时候流动性也依次变差，尤其是企业债、次级债。
业绩差（短期回调多）的中长债基相对于其他债基，配置的非政策性金融债、中期票据、企业债、资产支持证券，显著高于其他基金。
业绩差（短期回调多）的短债基相对于其他债基，配置的政策性金融债、非政策金融债、中期票据、企业债、显著高于其他基金。
其实，今年以来涨幅越多的债券，在最近回调中跌得也越多，这就是所谓的盈亏同源。买信用较差、流动性较差的长期收益高，但是短期价格波动大，尤其是在流动性匮乏的时候。
（3）暴跌的债基多为封闭式债基
在这次回调中，持仓债券期限越长、杠杆越高的债基跌得越多，封闭式债券正好符合这两条件。
封闭式债基不需要应付短期申购赎回，为了追求长期更高的收益，他们通常持有债券期限更长，杠杆率越高，所以在这次回调中跌的也越多。但是，人家是封闭式基金，投资者只能看着净值波动，也不能赎回，所以持有到期收益还是不错的。
（4）暴跌的短债基规模大且机构占比高
如果一个债券基金规模大，必须有机构投资者，尤其是银行理财资金。昨天直播的时候有人问博格：
“银行理财都不保本保息了，买银行理财好、还是债券基金好？”
博格回答：
“银行理财都买债券基金，咱们还不如直接买债券基金呢，知道基金经理是谁，且费用透明！”
尤其债券市场调整，流动性资金紧张的时候，首先挤兑短债基金就是机构投资者，因为他们也被挤兑了。投资者赎回银行理财，银行理财赎回短债基金，结果是规模越大、机构占比越多的短债基金跌得越多。
通俗版解释参考：
（1）《债基日跌12%，可以抄底了吗？》
（2）《被恐慌性挤兑，基金经理下跪的真相！》
（3）《一个知识点，让我的债基赚了103万》
其实没有完美的债券基金，想要长期收益高就要多配长债、多加杠杆，这样就会增加短期波动。望京博格目前仍旧不打算买中长债基金，继续持有短债基金等待机会，什么时候买中长债基？欢迎大家关注博格。
三、市场温度与行业估值
市场继续下跌，温度继续下降，别忘了30摄氏度之下是买入良机，50摄氏度之上是卖出良机。
统计数据不易，大家多点赞支持！