在经历了持续回调后，11月以来港股终于迎来反弹，几个重要指数悉数大幅上涨。11月以来，恒生指数上涨 17.97%，恒生国企指数上涨18.81% ，恒生科技指数上涨22.41%。(数据来源：Wind，截止11.11)
港股大幅反弹，哪些因素是主要驱动力量？
我们认为港股，特别是互联网中概股的此轮反弹主要是几个因素造成的：
首先是国内基本面持续修复预期，第三季度经济增速稳步回暖，稳增长政策落地效果显现增强了投资者信心；其次，由于美国10月CPI低于预期，美联储或考虑放缓加息速度，美国十年期国债收益率出现明显的回落，市场对港股流动性的担忧逐步缓和。
另外，港股互联网估值回落至历史低位也是重要因素，头部互联网平台近一年多以来业绩和估值持续受内外部因素影响，随着互联网平台经济继续发挥稳经济、稳就业、服务民生作用的清晰风向标浮现，加之平台经济推出“绿灯”投资案例的提出，政策面逐渐向好，外部因素对估值的影响或已被逐渐消化。
(数据来源：Wind，数据区间：2020.1.2-2022.11.11)
南向流入明显，如何看待互联网投资价值？
从近期资金流向数据来看，随着港股估值进入历史底部区间，一些资金确实有逢低布局，近几周南向资金一直维持净流入港股的态势。截至11月11日，南向资金当周净流入113亿港元，连续10周呈现净流入，近20个交易日中有18个交易日呈现净流入
(数据来源：Wind)
站在当前，我们认为驱动中概股此轮反弹的几个主要的有利因素在未来一段时间内有望继续存在：随着国内经济继续复苏和海外通胀的大概率见顶并回落，压制港股特别是互联网等科技板块的因素有望进一步消除。
此外，随着监管步入常态化，头部互联网平台未来或进入平稳发展期，但营销投放、人员扩张等投入或更理性，从而有助于使得盈利更稳健；一些头部互联网平台流量、人才优势的护城河依然明显。特别是在数字经济未来方向赛道中，一些深度融合产业且硬科技布局领先的互联网公司有望充分享受数字经济时代的政策红利。
尽管未来仍然存在许多不确定性，但是对于看好互联网板块的投资者，当前或许是一个不错的击球区。由于互联网中概股具有弹性高，受国内外政策影响大的特点，我们认为相对于短期的“搏反弹”，通过长期持有相关标的，耐心等待行业基本面的进一步改善和估值的合理修复或是更好的选择。相关投资者可以关注追踪互联网中概股的交银中证海外中国互联网指数基金(代码：164906)，追求互联网行业的长期投资价值。
交银中证海外中国互联网指数（QDII-LOF）业绩/业绩比较基准（中证海外中国互联网指数收益率×95%＋银行活期存款利率（税后）×5%）： 2017年49.25%/64.21%、2018年-25.47%/-31.39%、2019年30.22%/27.77%、2020年46.71%/48.16%、2021年-46.55%/-48.38%、2022年上半年-3.11%/-4.93%。（蔡铮自本基金成立日20150527起任本基金基金经理至今。）
数据来源：基金定期报告。
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